Oracle переживает самый большой спад за все четыре десятилетия своего существования на бирже, поскольку инвесторы отказываются от масштабных инвестиций компании в ИИ-инфраструктуру после недель падения доверия и резкого сокращения прибылей.
По данным Wall Street Journal, акции компании, подскочившие более чем на 30% в сентябре после того, как Oracle раскрыла информацию о портфеле заказов на выручку в размере 317 миллиардов долларов, теперь упали ниже уровня, предшествовавшего росту, причем большая часть этого портфеля связана с OpenAI.
Резкое падение напрямую связано с тем, насколько быстро Oracle вкладывает средства в создание центров обработки данных ИИ для OpenAI и других клиентов.
Несмотря на то, что компания уже трижды демонстрировала однодневные скачки выше 30%, сейчас впервые этот рост сошёл на нет и упал ниже исходной точки.
Oracle влезает в огромные долги, чтобы удовлетворить спрос на ИИ
Чтобы профинансировать свой выход на рынок облачных сервисов ИИ, Oracle продала новые облигации инвестиционного уровня на сумму 18 миллиардов долларов.
В результате этой продажи общая сумма непогашенной задолженности превысила 100 миллиардов долларов, в результате чего компания стала крупнейшей по объему задолженности крупной технологической фирмой, которая по-прежнему имеет рейтинг инвестиционного уровня.
Oracle сжигает все cash и нуждается в дополнительных заимствованиях для покрытия дивидендов и капитальных расходов, при этом нет никаких признаков того, что темпы ее расходов замедляются.
Рейтинговые агентства Moody's Ratings и S&P Global Ratings приблизились к снижению рейтинга долга Oracle до уровня "мусорного". В то же время один из будущих арендаторов дата-центров Oracle взял кредит в размере 38 миллиардов долларов на строительство двух новых кампусов, которые Oracle планирует занять.
кредитных аналитиков Morgan Stanley По оценкам , скорректированный долг Oracle, включающий лизинговые и другие обязательства, может вырасти до 300 миллиардов долларов к 2028 году, если расходы будут продолжаться на этом уровне.
Риши Джалурия, аналитик RBC Capital Markets, отметил: «Рынок перешел на территорию „вы должны мне это доказать“», что отражает то, что инвесторы теперь хотят результатов, а не обещаний дополнительных расходов.
Управляющая компания фонда Blue Owl Capital, инвестирующая в центры обработки данных, используемые крупными технологическими компаниями, взимает с Oracle более высокую арендную плату, чем с таких арендаторов, как Meta, ссылаясь на более высокий предполагаемый риск и используя ценообразование для управления этим риском.
Инвесторы выражают обеспокоенность по поводу странной зависимости Oracle от OpenAI
Основная часть беспокойства инвесторов вызвана тем, насколько сильно Oracle стала зависеть от OpenAI, которая прогнозирует операционные убытки в размере 74 млрд долларов к 2028 году, что составляет около трех четвертей ее выручки.
Oracle сообщила инвесторам, что у нее также естьtracна десятки миллиардов долларов с клиентами, не являющимися пользователями OpenAI, такими как Meta, но масштаб обязательств перед OpenAI делает это партнерство невозможным для игнорирования.
Клэй Магоуирк, глава подразделения облачной инфраструктуры Oracle, заявил CNBC в октябре, что онdent OpenAI выполнит свою часть долгосрочного соглашения, которое может принести Oracle около 60 миллиардов долларов в год в течение пяти лет.
Клей заявил, что, по его мнению, в гонке за искусственным интеллектом добьются успеха более одного игрока, дав понять, что Oracle не рассматривает свой конвейер как привязанный к одному победителю.
Напряженность вокруг баланса Oracle также отражается на рынке кредитно-дефолтных свопов. Стоимость защиты пятилетних облигаций компании от дефолта выросла более чем вдвое с середины сентября, достигнув примерно 1,1 процентного пункта. Хотя в абсолютном выражении этот скачок все еще невысок, он свидетельствует о реальном изменении настроений. Подобные свопы могут быстро меняться, поскольку объем торгов ими невелик, но трейдеры явно готовы к риску.
Некоторые из долгосрочных кредиторов Oracle могут покупать свопы для хеджирования своих кредитов, в то время как другие используют их, чтобы «выразить прямое мнение по более широкой теме капитальных затрат на ИИ», как писали в сентябре аналитики Morgan Stanley.
Учитывая, что будущее Oracle во многом связано с расходами на ИИ и производительностью OpenAI, рынок подталкивает компанию Ларри Эла доказать, что она способна окупить свои гигантские обязательства, не увязнув еще глубже в долгах.
