В этом руководстве по криптовалютам мы разберем понятие TVL. TVL (Total Value Locked) — это показатель заблокированных средств, обычно в децентрализованных проектах. Крипто-TVL служит индикатором общей активности протокола, его репутации и наличия китов или других крупных участников рынка.
Определение и значение TVL
Что такое TVL в DeFi
TVL это метрика в децентрализованных финансах (DeFi), которая отражает общую стоимость всех монет, токенов, стейблкоинов, обернутых токенов и даже NFT, заблокированных в смарт-контрактах конкретного протокола. Эти активы блокируются для различных функций, что означает невозможность их перемещения до выполнения определенных финансовых условий. TVL в DeFi используется для кредитования, стейкинга и пулов ликвидности.
Как TVL стала ключевой метрикой для протоколов
TVL в криптоиндустрии стала ключевой метрикой после того, как DeFi-протоколы более или менее унифицировали свою бизнес-модель. Метрика TVL помогает сравнивать различные DeFi-протоколы и их структуру.
TVL против рыночной капитализации — ключевые различия
TVL отличается от рыночной капитализации протокола. Рыночная капитализация отражает номинальную стоимость токена протокола. В отличие от этого, TVL измеряет общую стоимость активов, депонированных в протоколе, исходя из их текущей стоимости.
Как рассчитывается TVL?
TVL в криптоиндустрии рассчитывается на основе рыночной стоимости всех активов, заблокированных в смарт-контрактах протокола. Стоимость активов обычно предоставляется оракульными сервисами, которые могут отличаться для каждого приложения DeFi.
TVL представляет собой общую стоимость активов, заблокированных во всех блокчейнах, где был развернут протокол. Мультичейн-протоколы рассчитывают стоимость активов в каждой сети.
Заблокированные активы по протоколам
Протоколы удерживают активы в смарт-контрактах DeFi для выполнения различных задач. Активы могут быть заблокированы в контрактах ликвидности (vault), кредитных контрактах, децентрализованных торговых парах, контрактах ликвидного стейкинга или других типах смарт-контрактов. Протоколы, также известные как крипто dApps, затем выполняют безразрешительные операции, такие как торговля, кредитование, начисление пассивной доходности или другие вознаграждения.
Влияние на TVL (колебания в зависимости от стоимости ETH/BTC)
Метрика TVL является одним из ключевых показателей для инвесторов, позволяющих оценить силу протокола. TVL в DeFi зависит от рыночной стоимости активов. Поскольку ETH и BTC , часто колеблются, TVL может быстро расти во время бычьих рынков и сокращаться во время медвежьих. Стабильные монеты, включенные в расчеты TVL, делают этот показатель более надежным.
TVL в USD против нативных токенов
TVL в приложениях DeFi измеряет стоимость токенов, нативных активов цепочки, таких как Ethereum и Solana, а также стабильных монет. TVL обычно измеряется в долларах США, особенно когда заблокированные активы являются стейблкоинами. Иногда общая заблокированная стоимость (TVL) измеряется в количестве заблокированных нативных токенов, что дает представление о проценте от общего предложения, депонированного в протоколе.
В отличие от долларовой стоимости, которая естественным образом колеблется, количество нативных токенов является константой и может служить реалистичным метрическим показателем роста.
TVL по разным блокчейнам (Ethereum, BSC, Solana, Avalanche, Arbitrum и др.)
Общая заблокированная стоимость (TVL) по всем блокчейнам представляет собой сумму стоимости, заблокированной в каждом приложении DeFi. Показатель TVL по цепочкам позволяет оценить долю нативных монет или токенов, которые заблокированы, стейкнуты или используются для работы других dApps.
Почему TVL важен в DeFi
Индикатор внедрения протокола и ликвидности
DeFi TVL — это показатель готовности пользователей блокировать свои активы. Этот метрический показатель служит индикатором внедрения протокола, особенно когда данные показывают относительно небольшие индивидуальные депозиты вместо притока институциональной ликвидности.
TVL также является важным показателем доступной ликвидности в протоколах. Например, децентрализованная биржа (DEX) с более высоким TVL предполагает наличие более глубоких пулов ликвидности и меньших рисков для некоторых торговых пар.
Прокси доверия пользователей и безопасности
Протокол или DeFi Приложение с более высоким TVL также является метрикой безопасности и доверия. Тренд долгосрочного притока средств, отсутствие значительных проблем с ликвидностью может сигнализировать о надежном dApp, ставшем ключевым для заработка в DeFi.
Со временем TVL растет у самых успешных протоколов как в долларовом выражении, так и в количестве депонированных токенов. Более высокий TVL также означает, что пользователи готовы блокировать свои токены и использовать их стоимость через кредитование, а не продавать на открытом рынке.
Роль в протоколах фарминга доходности и кредитования
Фарминг доходности — одна из самых распространенных децентрализованных активностей, сопряженная с определенными рисками. В фарминге доходности пользователи блокируют свои активы в протоколе, тем самым обеспечивая основной источник ликвидности. На бирже они получают вознаграждение в виде доли от комиссий или другого ценного токена. TVL — одна из ключевых метрик в фарминге доходности, дающая общее представление об уровне внедрения протокола, доверии пользователей и потенциале роста.
Протоколы кредитования также раскрывают свой заблокированный объем, чтобы привлечь больше пользователей. В кредитовании заблокированная стоимость включает залог по кредитам. Более высокий TVL также учитывает обычное требование избыточного залога для компенсации волатильности криптовалютных цен.
Ограничения TVL как метрики
TVL широко используется, но остается несовершенным метрическим показателем. Итоговая цифра часто скрывает структуру ликвидности, не показывает, какая доля TVL приходится на китов, и не различает органическую и синтетическую ликвидность. Ниже мы обсудим ограничения TVL как криптометрики.
TVL не равен выручке или прибыльности
TVL не связан с доходами или прибылью протокола. Эта метрика автоматически не свидетельствует об экономической активности. Кроме того, некоторые протоколы с огромными требованиями к стейкингу или блокировке на самом деле имеют очень ограниченную экономическую активность.
Уязвимость к ценовой волатильности
TVL может отражать ценовую волатильность базовых активов. Например, стоимость ETH в режиме TVL могла потерять до 50% своей стоимости, хотя количество заблокированных токенов осталось прежним. Номинальная заблокированная стоимость может значительно колебаться в краткосрочной перспективе.
Возможная манипуляция TVL через стимулы или фиктивное кредитование
Протокол или приложение DeFi с высоким или растущим TVL не обязательно является устойчивым. Существует множество причин для неорганического роста TVL. Самая простая из них — стимулы, такие как ферма очков. Приложения или протоколы начисляют очки пользователям, которые блокируют и удерживают ликвидность, а затем обменивают эти очки на токен айрдропа. Первоначальная заблокированная стоимость может быстро исчезнуть после прекращения действия стимулов.
Другая причина — фиктивное кредитование, которое использует первоначальный депозит для выпуска стейблкоинов, затем купить больше базового актива и внести его. В случае падения рынка протокол может подвергнуться ликвидации и потерять стоимость.
Краткосрочная vs долгосрочная устойчивость
TVL в DeFi-протоколах может меняться со временем в зависимости от архитектуры каждого протокола. Некоторые платформы ограничивают вывод средств или устанавливают лимиты и длительные периоды ожидания. Другие позволяют пользователям свободно блокировать или изымать ликвидность. Например, в периоды пиковой торговой активности токенов ликвидность на DEX может расти из-за повышенного спроса на свопы. Если торговля замедляется, ликвидность может быть выведена, поскольку часть поставщиков ликвидности — это крупные организации, команды или маркет-мейкеры.
TVL в популярных DeFi-протоколах (2025)
MakerDAO
Maker DAO, переименованный в Sky Protocol, использует самоотчётные данные по TVL. По состоянию на октябрь 2025 года эта сумма превышала $16 млрд. Общая заблокированная стоимость в протоколе включает стоимость токенов USDS и SKY, заблокированных для пассивного дохода.
Aave
Aave — ведущий кредитный протокол, принимающий множество активов в качестве залога. Заблокированная стоимость в Aave рассчитывается на основе агрегированной цены всех внесённых активов. По состоянию на октябрь 2025 года протокол удерживает более $43 млрд. TVL на Aave > превышает совокупную сумму выданных кредитов, поскольку все кредиты предоставляются под избыточное обеспечение.
Общая заблокированная стоимость Aave рассчитывает стоимость во всех валах на всех блокчейнах, где представлен протокол.
Uniswap
Uniswap также является мультичейн-протоколом, где TVL рассчитывается на основе общей суммы ликвидности торговых пар. Общая заблокированная стоимость Uniswap учитывает стоимость всех активов в каждой паре. TVL DEX определяется как количество токенов, умноженное на рыночную цену токена, с расчетом для обоих активов в каждой ликвидной паре.
Uniswap имеет $5.63B общей заблокированной стоимости по состоянию на октябрь 2025.
Curve Finance
Curve Finance также работает как DEX, поэтому её TVL рассчитывается как сумма цен всех активов в торговых парах, аналогично расчету для Uniswap. Curve Finance имеет $2.32B ликвидности, что ниже уровня пиковых показателей во время бычьего рынка 2021 года.
Lido (пример TVL стейкинга ETH)
Lido — ведущий протокол жидкого стейкинга на блокчейне. Его TVL рассчитывается на основе стоимости ETH в смарт-контрактах. Lido требует стейкинга ETH, поэтому его смарт-контракты имеют функцию постоянного отчета о количестве застейканных ETH. Для более наглядного значения заблокированный ETH представлен в долларах США.
Lido имеет $35.56B заблокированных средств по состоянию на октябрь 2025.
Инструменты для отслеживания TVL
DeFiLlama
DeFiLlama — один из легкодоступных бесплатных инструментов для отслеживания TVL. Он учитывает большинство токенов заблокировано в смарт-контракте как TVL. Протокол не учитывает токены дважды и не включает токены ликвидного стейкинга в TVL для блокчейнов. Показатели DeFiLlama могут отличаться от значений, сообщаемых самими проектами. DeFiLlama не измеряет нативный стейкинг и исключает некоторые токены ликвидного стейкинга из двойного учёта.
DappRadar
DappRadar отслеживает активность и количество пользователей приложений, аналогично отслеживая все активы из известных смарт-контрактов. Также используется метрика Adjusted Value Locked (скорректированная заблокированная стоимость), которая фиксирует цену токенов на определённый период. DappRadar часто использует стоимость токенов на начало 90-дневного периода, и значение может значительно отличаться из-за колебаний рыночной цены.
DefiPulse (историческое влияние)
DeFi Pulse фокусируется на экосистеме Ethereum, учитывая количество токенов и их рыночную стоимость. Платформа использует открытые ончейн-данные для блокчейна Ethereum и оценивает все цены в долларах США.
Будущее TVL как метрики DeFi
За пределами TVL — выручка, активные пользователи, комиссии протоколов
TVL подверглась критике за сокрытие реальной активности протоколов. Для оценки DeFi-приложений необходимы метрики в сочетании с TVL. Выручка — один из показателей, отражающих реальные действия в блокчейне и регулярные комиссии. Протокольные сборы за определенный период также дают представление о реальном спросе и активности. TVL также необходимо сопоставлять с числом активных пользователей, чтобы убедиться, что протокол не контролируется лишь горсткой китов.
TVL в реальных активах (RWA)
Недавно криптоиндустрия начала отслеживать токенизированные реальные активы (RWA). К концу сентября 2025 года стоимость заблокированных таких активов превысила $30 млрд. Общая стоимость заблокированных токенизированных активов рассчитывается на основе цены токена. Сумма всех токенов отражает рыночную стоимость базовых активов: казначейств, частного кредитования, драгоценных металлов, акций или других активов.
TVL по слоям 2 и мультичейн-экосистемам
С расширением децентрализованных приложений (dApps) расчет TVL становится более сложным. Различные методики отслеживания TVL включают или исключают мосты. Однако базовый расчет остается схожим для свопов, кредитования или стейкинга.
Сети Layer 2 (L2) создают специфическую проблему при учёте мостового или обернутого ETH. Одна из распространённых ошибок — двойной учёт токенов как части экосистемы Ethereum, хотя они активны в другой сети. Задача заключается в измерении реальной ликвидности, которая генерируется и используется, а не пассивного стейкинга.
Часто задаваемые вопросы
Что означает TVL в криптоиндустрии?
TVL означает Total Value Locked (общая заблокированная стоимость) — это сумма активов в смарт-контракте, умноженная на их текущую рыночную цену.
Как рассчитывается TVL в DeFi?
Расчёты TVL в DeFi могут различаться, но общая формула включает отслеживание стоимости всех активов, заблокированных в смарт-контрактах. Некоторые протоколы используют скорректированную стоимость за 90-дневный период, чтобы избежать расчётов на основе волатильных цен.
Почему TVL важен для проектов в сфере DeFi?
TVL отражает уровень внедрения криптопроектов, а также стабильность их смарт-контрактов. Высокий TVL свидетельствует о том, что пользователи считают протокол достаточно надёжным и готовы стейкать или блокировать свои активы.
В чём разница между TVL и рыночной капитализацией?
Рыночная капитализация — это номинальная стоимость всего предложения актива. TVL же представляет собой лишь стоимость активов, заблокированных в смарт-контракте, блокчейне или наборе децентрализованных приложений (dApps).
Какие протоколы имеют наибольший TVL в 2025?
По состоянию на 2025 год лидерами по TVL на Ethereum являются Lido и Aave. На Solana лидирует Jupiter, а на BSC — PancakeSwap.
Можно ли манипулировать TVL?
В целом значения TVL прозрачны и основаны на данных блокчейна. Однако TVL можно манипулировать через кредитование и регипотекание, искусственное введение ликвидности или манипуляции с ценой токена.
Каким должен быть хороший TVL для криптопроекта?
Универсального стандарта для TVL не существует, хотя проекты с заблокированными средствами свыше $1 млрд считаются более надежными.
Как цена ETH или BTC влияет на TVL?
BTC и ETH часто используются в качестве залога в DeFi-проектах, поэтому их рыночная стоимость напрямую влияет на TVL этих проектов.
Какие сайты лучше всего подходят для отслеживания TVL?
Для общего обзора TVL DeFiLlama является одним из лучших источников данных. Также полезны официальные сайты проектов. Для торговых пар DEXScreener показывает значения ликвидности в конкретных парах DEX.
Останется ли TVL самым важным метрическим показателем в DeFi?
TVL — это лишь косвенный показатель, и для содержательного анализа DeFi часто требуются дополнительные данные. Активность в сети, количество ежедневных активных пользователей и ежедневно генерируемые комиссии дают представление об экономической активности и ценности проекта, тогда как TVL отражает залог, который не приносит прямых комиссий.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Христина Василева
Христина Василева специализируется на новостях из сферы DeFi, бизнеса и экономики. Она получила степень магистра философии в Софийском университете после четырехлетнего обучения по специальности «Бизнес-администрирование, журналистика и массовые коммуникации». Она работала в одной из ведущих газет страны, освещая вопросы сырьевых товаров и корпоративных финансовых результатов. В настоящее время Христина является внештатным автором новостей в Cryptopolitan.
