什么是加密货币中的TVL（总锁定价值）？

本加密指南将介绍加密中的TVL概念。TVL，即加密中的总锁定价值，是存储在去中心化项目中的资金指标。加密TVL是整体协议活动、其声誉以及鲸鱼或其他大型交易者存在的代理指标。 

TVL的定义和含义

TVL在DeFi中代表什么

TVL 是去中心化金融（DeFi）中的一个指标，代表锁定在特定协议智能合约中的所有硬币、代币、稳定币、包装代币甚至NFT的总价值。这些资产被锁定用于不同功能，意味着除非满足某些财务条件，否则无法移动。DeFi中的TVL用于借贷、质押和流动性池。 

TVL如何成为协议的关键指标

在DeFi协议大致统一其商业模式后，加密中的TVL成为关键指标。TVL指标有助于对比和比较不同的DeFi协议及其结构。 

TVL与市值——主要区别

TVL与协议的市值不同。市值反映了协议代币的名义价值。相比之下，TVL衡量的是存入协议的资产总价值，基于其当前价值。

TVL是如何计算的？

加密中的TVL是根据锁定在协议智能合约中的所有资产的市场价值计算的。资产价值通常由预言机服务提供，这可能因每个加密DeFi应用而异。 

TVL代表协议部署在所有区块链上锁定的资产总价值。多链协议计算每个网络上资产的价值。 

跨协议锁定资产

协议在 DeFi 智能合约中持有资产，用于各种任务。资产可能被锁定到流动性金库合约、借贷合约、去中心化交易对、流动性质押合约或其他类型的智能合约中。协议，也被称为加密 去中心化应用，然后执行无需许可的操作，如交易、借贷、授予被动收益或其他奖励。

TVL 的价格影响（随 ETH/BTC 价值波动）

TVL 指标是投资者确定协议实力的关键指标之一。DeFi 中的 TVL 取决于资产的市场价值。由于 ETH 和 BTC 经常波动，TVL 在牛市中可能迅速上升，在熊市中收缩。当稳定币被纳入 TVL 计算时，它提供了一个更可靠的指标。

以美元计价的 TVL 与原生代币

DeFi 应用中的 TVL 衡量代币、以太坊等原生链资产以及 Solana以及稳定币的价值。TVL 通常以美元衡量，特别是当锁定的资产是稳定币时。 有时，锁定的总价值以锁定的原生代币数量来衡量，从而一窥存入协议的总供应量的百分比。

与天然波动的美元价值不同，原生代币的数量是恒定的，可以提供增长的真实指标。

跨链 TVL（以太坊、BSC、Solana、Avalanche、Arbitrum 等）

整个链上的总锁定价值（TVL）是每个 DeFi 应用中锁定价值的总和。跨链的价值提供了一窥有多少比例的代币或代币被锁定、质押或为其他去中心化应用提供动力的机会。

TVL 在 DeFi 中的重要性

协议采用和流动性的指标

DeFi TVL 是用户准备锁定其资产的指标。该指标是协议采用的代理，特别是当数据显示相对较小的个人存款，而不是机构流动性流入时。 

TVL 也是协议中可用流动性的重要指标。例如，具有较高 TVL 的去中心化交易所 (DEX) 表明流动性池更深，某些交易对的风险更低。 

用户信任和安全的代理

具有较高 TVL 的协议或 DeFi 应用也是安全和信任的指标。长期流入的趋势、流动性没有重大挫折，可能表明一个可靠的去中心化应用已成为 DeFi 收入的关键。 

随着时间的推移，最成功的协议的 TVL 在美元价值和存入的代币数量上都会增长。较高的 TVL 也意味着用户愿意锁定他们的代币并通过借贷释放其价值，而不是在公开市场上出售。

在收益耕作和借贷协议中的作用

收益耕作是最常见的去中心化活动之一，其中包含一定的风险。在收益耕作中，用户将资产锁定在协议中，从而确保主要的流动性来源。在交易所中，他们以费用份额或另一种有价值的代币形式获得奖励。TVL 是收益耕作中的关键指标之一，提供了对协议采用、用户信任和增长潜力的一瞥。 

借贷协议也揭示其锁定价值以吸引更多用户。在借贷中，锁定价值包括贷款中发布的抵押品。较高的 TVL 还包括通常要求的超额抵押，以抵消波动的加密货币价格。

TVL 作为指标的局限性

TVL被广泛使用，但仍是一个不完美的指标。 最终数字往往掩盖了流动性的结构，未能显示TVL中有多少比例来自鲸鱼，也没有区分有机流动性和合成流动性。 我们将在下面讨论TVL作为加密指标的局限性。

TVL 不等于收入或盈利能力

TVL 与协议的收入或盈利能力无关。该指标不会自动转化为经济活力。此外，一些具有巨大质押或锁定要求的协议实际上经济活动非常有限。

易受价格波动影响

TVL 可能反映基础资产的价格波动。例如，锁定的 ETH 价值损失高达 50%，尽管锁定的代币数量保持不变。名义锁定价值在短期内可能会大幅波动。

通过激励或清洗贷款可能操纵 TVL

具有高或增长 TVL 的协议或 DeFi 应用不一定是可持续的。非有机 TVL 增长有很多原因。最简单的是激励措施，例如积分耕作。应用或协议将为锁定和持有流动性的用户发行积分，随后将积分兑换为代币 空投。一旦激励措施消失，初始锁定价值可能会迅速消散。 

另一个原因是清洗贷款，它使用初始存款来铸造 稳定币，然后购买更多基础资产并存入。在市场低迷的情况下，协议可能会经历清算并损失价值。

短期与长期可持续性

DeFi协议中的TVL可能会随时间变化，这取决于每个协议的设计。 一些平台 discourages 提款，或设置限制或较长的冷却期。 其他平台允许用户自由锁定或移除流动性。 例如，在代币交易活动高峰期，DEX上的流动性可能会增加，因为对兑换的需求更多。 如果交易放缓，流动性可能会被撤出，因为一些流动性提供者是大型实体、团队或做市商。

热门 DeFi 协议中的 TVL（2025）

MakerDAO

Maker DAO 更名为 Sky Protocol，使用自我报告的 TVL。截至 2025 年 10 月，价值超过 160 亿美元。协议中锁定的总价值包括用于被动收入的 USDS 和 SKY 代币的价值。 

Aave

Aave 是领先的借贷协议，接受多种资产作为抵押品。Aave 中的锁定价值基于所有锁定资产的聚合价格。截至 2025 年 10 月，该协议持有超过 430 亿美元。 Aave 上的 TVL 高于贷款的聚合价值，因为所有借贷都是超额抵押的。

Aave 的总锁定价值计算协议所在的所有链上所有金库的价值。 

Uniswap

Uniswap 也是一个多链协议，其 TVL 基于流动性交易对的总和计算。Uniswap 的总锁定价值考虑了每对中所有资产的价值。DEX TVL 计算代币数量乘以代币的市场价格，计算流动性对中的两种资产。 

截至 2025 年 10 月，Uniswap 的总锁定价值为 5.63 亿美元。 

Curve Finance

Curve Finance 也作为 DEX 运营，因此其 TVL 计算为交易对中所有资产价格的总和，类似于 Uniswap 的计算。Curve Finance 拥有 23.2 亿美元的流动性，与 2021 年牛市期间的峰值表现相比水平较低。

Lido（质押 ETH TVL 示例）

Lido 是 以太坊上领先的流动性质押协议。其 TVL 基于其智能合约中 ETH 的价值计算。Lido 要求 ETH 质押，因此其智能合约具有始终报告质押 ETH 数量的功能。为了更直观的价值，锁定的 ETH 以美元表示。 

截至 2025 年 10 月，Lido 锁定了 35.56 亿美元。

跟踪 TVL 的工具

DeFiLlama

DeFiLlama 是易于访问的免费工具之一，用于跟踪 TVL。 据 计算 智能合约中锁定的大多数代币作为 TVL。 该协议不会重复计算代币，并且不包括链上的流动性质押代币的 TVL。 DeFiLlama 的指标可能与自我报告的值不同。 DeFiLlama 不测量原生质押，并从重复计算中排除一些流动性质押代币。

DappRadar

DappRadar 跟踪应用的活动和用户数量，同样跟踪来自已知智能合约的所有资产。它还使用调整后的锁定价值指标，将代币价格冻结在特定时期。DappRadar 通常使用 90 天周期开始时的代币价值，由于市场价格波动，价值可能会有很大差异。

DefiPulse（历史影响）

DeFi Pulse 专注于以太坊生态系统，计算代币数量及其市场价值。该平台使用以太坊链的开源链上数据，并以美元评估所有价格。 

TVL 作为 DeFi 指标的未来

超越 TVL——收入、活跃用户、协议费用

TVL 因掩盖协议的真正活动而受到批评。要评估 DeFi 应用，需要结合 TVL 使用模式指标。收入是反映真实链上行动的措施，产生常规费用。一段时间内的协议费用也提供了一窥真实需求和活动的机会。TVL 还必须与活跃用户相匹配，以确保协议不仅仅由少数鲸鱼控制。

现实世界资产 (RWA) 中的 TVL

最近，加密空间开始追踪代币化的现实世界资产 (RWA)。截至 2025 年 9 月底，这些资产的锁定价值突破了 300 亿美元。代币化资产的总锁定价值基于代币价格的计算。所有代币的总和反映了基础资产的市场价值：国债、私人信贷、贵金属、股票或其他资产。

跨层 2 和多链生态系统中的 TVL

随着去中心化应用 (dApps) 的扩展，TVL 的计算变得更加复杂。不同的方法论跟踪 TVL 以包括或排除桥接。然而，对于交换、借贷或质押，基本计算仍然相似。

Layer 2 (L2) 链在计算桥接或包装 ETH 时提出了特定的挑战。要犯的一个错误是将代币作为以太坊生态系统的一部分重复计算，尽管它们在另一个链上活跃。挑战在于衡量实际积累和使用的流动性，而不是被动质押。