この暗号資産ガイドでは、暗号資産におけるTVLの概念を解説します。TVL（暗号資産における総預かり資産）は、通常分散型プロジェクトに保管される資金の指標です。暗号資産のTVLは、全体的なプロトコルの活動、評判、およびクジラやその他の大規模トレーダーの存在を示す代理指標となります。
TVLの定義と意味
DeFiにおけるTVLが表すもの
TVL 分散型金融（DeFi）における指標で、特定のプロトコルのスマートコントラクトにロックされているすべてのコイン、トークン、ステーブルコイン、ラップドトークン、さらにはNFTの総価値を表します。これらの資産は異なる機能のためにロックされており、特定の金融条件が満たされない限り移動できません。DeFiにおけるTVLは、貸出、ステーキング、流動性プールに利用されます。
TVLがプロトコルにとって重要な指標となった理由
DeFiプロトコルがほぼ同様のビジネスモデルを確立して以降、暗号資産分野においてTVLは主要な指標となりました。TVL指標は、多様なDeFiプロトコルとその構造を対比・比較する際に役立ちます。
TVLと時価総額の主な違い
TVLはプロトコルの時価総額とは異なります。時価総額はプロトコルトークンの理論上の価値を示すのに対し、TVLは現在の価値に基づき、プロトコルに預けられた資産の総価値を測定します。
TVLの計算方法
暗号資産におけるTVLは、プロトコルのスマートコントラクトにロックされたすべての資産の時価に基づいて計算されます。資産価値は通常、オラクルサービスによって提供され、各暗号資産DeFiアプリによって異なる場合があります。
TVLは、プロトコルが展開されているすべてのブロックチェーンにロックされた資産の総価値を表します。マルチチェーンプロトコルでは、各ネットワーク上の資産価値を合計して算出します。
プロトコル間のロック資産
プロトコルは、さまざまなタスクのために DeFi スマートコントラクトに資産を保持します。資産は、流動性預金契約、貸出契約、分散型取引ペア、流動性ステーキング契約、またはその他の種類のスマートコントラクトにロックされることがあります。プロトコルは暗号 dAppsとして知られており、取引、貸出、受動的な利回りの付与、またはその他の報酬など、許可不要の操作を実行します。
TVL への価格影響（ETH/BTC の価値の変動）
TVL メトリクスは、投資家がプロトコルの強さを判断するための主要な指標の一つです。DeFi における TVL は、資産の時価に依存します。ETH や BTC は頻繁に変動するため、ブルマーケットでは TVL が急激に上昇し、ベアマーケットでは縮小する可能性があります。安定コインが TVL 計算に含まれる場合、より信頼性の高い指標となります。
米ドル建て TVL とネイティブトークン建て TVL
DeFi アプリの TVL は、イーサリアムなどのネイティブチェーン資産や ソラナ、ならびに安定コインを含むトークンの価値を測定します。TVL は通常、特にロックされている資産が安定コインである場合に米ドルで測定されます。 場合によっては、総ロック資産額がロックされたネイティブトークンの量に基づいて測定され、プロトコルに預けられた総供給量の割合を示す手がかりとなります。
自然に変動するドル価値とは異なり、ネイティブトークンの量は一定であり、成長率の実用的な指標を提供できます。
チェーン間の TVL（Ethereum、BSC、Solana、Avalanche、Arbitrum など）
全チェーンにわたる総預かり資産額（TVL）は、各DeFiアプリに預けられた資産額の合計です。チェーン全体の価値は、ネイティブコインやトークンのうちどれほどの割合がロックされ、ステーキングされ、他のdAppsの燃料となっているかを示す手がかりとなります。
なぜDeFiにおけるTVLが重要なのか
プロトコルの採用度と流動性の指標
DeFiのTVLは、ユーザーが資産をロックする準備ができているかどうかを示す指標です。このメトリクスはプロトコルの採用度を表す代理指標となり、特にデータが機関投資家からの資金流入ではなく、比較的小さな個人預金であることを示す場合にその傾向が顕著になります。
また、TVLはプロトコル内の利用可能な流動性を測る重要な指標でもあります。例えば、より高いTVLを持つ分散型取引所（DEX）は、より深い流動性プールと、特定の取引ペアにおけるリスクの低さを示唆します。
ユーザーの信頼とセキュリティの代理指標
プロトコルまたは DeFi TVLが高いアプリは、セキュリティと信頼の指標でもあります。長期的な資金流入のトレンドがあり、流動性に大きな後退が見られない場合、それはDeFi収益において中核的な役割を果たす信頼できるdAppである可能性を示しています。
時間の経過とともに、最も成功したプロトコルでは、ドル建ての価値だけでなく、預けられたトークンの数もTVLが増加します。より高いTVLは、ユーザーがオープンマーケットで売却するのではなく、トークンをロックして貸出を通じてその価値を引き出すことに意欲的であることを意味します。
イールドファームリングおよびレンディングプロトコルにおける役割
イールドファーマリングは最も一般的な分散型活動の一つですが、リスクを伴います。イールドファーマリングでは、ユーザーが資産をプロトコルにロックすることで、主要な流動性の源を確保します。取引所では、手数料の一部やその他の価値あるトークンという形で報酬を受け取ります。TVL（総預かり資産額）はイールドファーマリングにおける重要な指標の一つであり、プロトコルの採用状況、ユーザーの信頼、成長の可能性を概観する手がかりとなります。
レンディングプロトコルも、より多くのユーザーを獲得するためにロックされた価値を公開しています。レンディングにおいてロックされた価値には、ローンに対して差し入れられた担保が含まれます。高いTVLには、変動する暗号資産価格に対抗するための過剰担保化という通常の要件も含まれます。
TVLを指標とする際の限界
TVLは広く利用されていますが、依然として不完全な指標です。 最終的な数値は、流動性がどのように構成されているかを隠蔽し、TVLのどの部分がクジラ由来のものかを示せず、オーガニックな流動性と合成された流動性の区別もつきません。 以下では、暗号資産におけるTVLという指標の限界について議論します。
TVLは収益や収益性を表すものではない
TVLはプロトコルの収益や収益性と直接結びついていません。この指標は自動的に経済的な活気を意味するものではありません。さらに、膨大なステーキングやロック要件を持つプロトコルであっても、実際には経済活動が非常に限定的な場合もあります。
価格変動の影響を受けやすい
TVLは基礎となる資産の価格変動を反映する可能性があります。例えば、ETHのロック資産額は最大で50%の価値を失いましたが、ロックされたトークンの量は同じでした。名目上のロック資産額は短期的に大きく変動する可能性があります。
インセンティブやウォッシュレンディングによるTVL操作の可能性
TVLが高く、あるいは増加しているプロトコルやDeFiアプリが必ずしも持続可能であるとは限りません。非有機的なTVL成長には多くの理由があります。最も単純なものはインセンティブ、例えばポイントファームです。アプリやプロトコルは、流動性をロックして保有するユーザーに対してポイントを発行し、後にそのポイントをトークンに交換します エアドロップインセンティブがなくなると、当初ロックされた価値はすぐに消滅する可能性があります
もう一つの理由はウォッシュレンディングで、これは初期預金を用いて ステーブルコインに関する調査に基づき、サークル社のEURCが最も広く採用されている国の一つです。ミントし、その後、より多くの原資産を購入してそれを預入するというものです。市場の下落時には、プロトコルは清算を経験し、価値を失う可能性があります
短期持続性と長期持続性
DeFiプロトコルにおけるTVLは、各プロトコルの設計次第で時間とともに変動する可能性があります。 一部のプラットフォームは出金を抑制したり、制限を設けたり、長いクールダウン期間を設けたりしています。 一方、他のプラットフォームではユーザーが自由に流動性をロックまたは解除できます。 例えば、トークン取引が活発なピーク時には、スワップ需要が高まるため、DEX上の流動性が増加する可能性があります。 しかし、取引量が鈍化すると、流動提供者の一部が大規模なエンティティ、チーム、またはマーケットメイカーであるため、流動性が引き上げられる可能性があります。
人気DeFiプロトコルのTVL（2025）
MakerDAO
Maker DAOはSky Protocolへリブランドされました。自己申告によるTVLを採用しており、2025年10月時点で160億ドルを超えていました。このプロトコルにロックされている総価値には、受動的収入のためにロックされているUSDSおよびSKYトークンの価値が含まれます
Aave
Aaveは複数の資産を担保として受け入れる主要な貸出プロトコルです。Aaveにロックされている価値は、ロックされたすべての資産の集約価格に基づいています。2025年10月時点で、同プロトコルは430億ドル以上を保有しています。 Aave のTVLは、すべての貸出が過剰担保化されているため、貸出額の合計値よりも高くなります
Aaveの総ロック価値は、プロトコルが展開されているすべてのチェーン上のすべてのボルトの価値を計算したものです
Uniswap
Uniswap はマルチチェーン・プロトコルでもあり、TVL は流動性取引ペアの合計に基づいて計算されます。Uniswap の総ロック価値は、各ペア内のすべての資産の価値を考慮に入れています。DEX の TVL は、各流動性ペアの両方の資産について、トークンの数をトークンの市場価格に乗じて計算します。
Uniswap の総ロック価値は、5.63月 2025時点で $5.63B です。
Curve Finance
Curve Finance も DEX として機能しており、その TVL は Uniswap の計算と同様に、取引ペア内のすべての資産の価格の合計として計算されます。Curve Finance の流動性は 23.2 億ドルで、2021 年の強気相場時のピーク時には及んでいません。
Lido（ステーキングされた ETH の TVL 例）
Lido は、 Ethereumにおける主要な流動性ステーキング・プロトコルです。その TVL はスマートコントラクト内の ETH の価値に基づいて計算されます。Lido では ETH のステーキングが必要となるため、スマートコントラクトには常にステーキングされた ETH の量を報告する機能が備わっています。より直感的な価値を示すため、ロックされた ETH は米ドル建てで表示されます。
Lido のロックされた額は、35.56月 2025時点で $35.56B です。
TVL を追跡するためのツール
で取引されており、市場価値は約$⟦N1⟧億である。
DeFiLlama は、TVL を追跡するために手軽に利用できる無料ツールの一つです。 It counts most tokens locked in a smart contract as TVL. プロトコルはトークンの重複カウントを行わず、TVLにはチェーンごとの流動性ステーキングトークンを含めません。 The metrics of DeFiLlama may differ from self-reported values. DeFiLlamaはネイティブステーキングを計測せず、一部の流動性ステーキングトークンを重複カウントから除外しています。
DappRadar
DappRadar は、アプリの活動状況とユーザー数を追跡し、既知のスマートコントラクトからのすべての資産も同様に追跡します。また、調整済みロック価値（Adjusted Value Locked）指標を使用し、特定の期間におけるトークンの価格を固定します。DappRadar では通常、90 日間の開始時点でのトークン価値が用いられ、市場価格の変動によりその価値は大きく異なる可能性があります。
DeFi Pulse（歴史的な影響力）
DeFi Pulse は Ethereum エコシステムに焦点を当て、トークンの数量とその市場価値を考慮します。このプラットフォームは Ethereum チェーン用のオープンソースオンチェーンデータを利用し、すべての価格を米ドルで評価します。
TVL の将来 – DeFi メトリクスとして
TVL を超えて – レベニュー、アクティブユーザー、プロトコル手数料
TVL は、プロトコルの実際の活動を隠蔽しているという批判を受けています。DeFi アプリを評価するには、TVL と組み合わせて他のメトリクスが必要です。レベニューは、定期的な手数料が発生する実際のオンチェーン行動を反映する一つの指標です。一定期間のプロトコル手数料は、実際の需要と活動の一端を垣間見せてくれます。また、TVL はアクティブユーザー数とも照合する必要があり、プロトコルが少数の巨大保有者（ホエール）のみによって支配されていないことを確認する必要があります。
現実世界資産（RWA）における TVL
最近、暗号資産分野ではトークン化された実世界資産（RWA）の動向が注目されています。2025 年 9 月末には、これらの資産の総預入価値（TVL）が 300 億ドルを超えました。トークン化資産の TVL は、トークンの価格に基づいて計算されます。すべてのトークンの合計額は、国債、プライベートクレジット、貴金属、株式、その他の基礎資産の市場価値を反映しています。
2およびマルチチェーンエコシステム全体での TVL
分散型アプリ（dApps）の拡大に伴い、TVL の計算はより複雑になっています。異なる手法で TVL を追跡する際、ブリッジを含めるか除外するかで結果が異なりますが、スワップ、貸出、ステーキングにおける基本的な計算方法は類似しています。
レイヤー 2（L2）チェーンでは、ブリッジ経由またはラップされた ETH の会計処理において特有の課題があります。よくある間違いは、別のチェーンで活動しているにもかかわらず、それらのトークンをイーサリアム・エコシステムの資産として二重計上してしまうことです。真の課題は、受動的なステーキングではなく、実際に蓄積され活用されている流動性を測定することにあります。
よくある質問
暗号資産における TVL とは何を意味しますか？
TVL とは「Total Value Locked（総預入価値）」の略で、スマートコントラクト内の資産の合計額に現在の市場価格を乗じたものです。
DeFi における TVL の計算方法はどうなっていますか？
DeFi における TVL の計算手法は様々ですが、一般的な公式は、スマートコントラクトにロックされている全資産の価値を追跡することです。一部のプロトコルでは、価格の変動を避けるために 90 日間の調整値を使用する場合もあります。
なぜ DeFi プロジェクトにとって TVL が重要なのでしょうか？
TVL は、暗号資産プロジェクトの採用状況とスマートコントラクトの安定性を反映します。TVL が高いほど、ユーザーはプロトコルが信頼に足ると考え、資産をステーキングまたはロックすることに前向きであることを意味します。
TVL と時価総額の違いは何ですか？
時価総額とは、ある資産の発行済みの全供給量の理論上の価値です。一方、TVL はスマートコントラクト、チェーン、または分散型アプリケーション（dApps）のコレクションにロックされている資産の価値のみを表します。
2025で最も高い TVL を持つプロトコルはどれですか？
2025年現在、Ethereum では Lido と Aave が TVL ベースで首位のプロトコルです。Solana では Jupiter がリーダーであり、BSC では PancakeSwap が最も高い TVL を誇っています。
TVL を操作することは可能でしょうか？
一般的に、TVL の数値は透明性があり、ブロックチェーンデータに基づいています。しかし、 lending や再担保、流動性の人工的な注入、トークン価格の操作などによって、TVL を操作される可能性があります。
暗号資産プロジェクトにとって良い TVL とはどのようなものですか？
TVL に対する普遍的な基準はありませんが、10 億ドル以上の資産をロックしているプロジェクトはより信頼できると見なされています。
ETH や BTC の価格は TVL にどのように影響しますか？
BTC と ETH は DeFi プロジェクトにおいて多くの場合、担保として使用されるため、それらの市場価値は直接、関連するプロジェクトの TVL に影響を与えます。
TVL を追跡するのに最適なサイトはどこですか？
TVL の一般的な概要については、DeFiLlama が最も優れたデータソースの一つです。公式プロジェクトのウェブサイトも有用です。取引ペアについては、DEXScreener が特定の DEX 取引ペアにおける流動性値を表示します。
TVL は今後も最も重要な DeFi メトリクスであり続けるでしょうか？
TVL は単なる代理指標に過ぎず、意味のある DeFi 分析には追加データが必要です。チェーンのアクティビティ、日次アクティブユーザー数、日次生成手数料は、プロジェクトの継続的な経済活動と価値の概要を示しますが、TVL は直接手数料を生み出さない担保を反映するものです。
免責事項。 ここに提供される情報は取引助言ではありません。 Cryptopolitan.com 当社は、このページに提供される情報に基づいて行われたいかなる投資に対しても責任を負いません。いかなる投資判断を下す前に、独立した調査および/または資格を有する専門家への相談を強く推奨します。
クリスティーナ・バシレワ
Hristina Vasileva氏は、DeFi、ビジネス、経済ニュースを専門としています。ソフィア大学で哲学の修士号を取得し、その前には経営学、ジャーナリズム、マスメディアの4年間の学士課程を修了しました。同国の主要新聞の一つで商品市場や企業業績を担当し、現在はCryptopolitanの寄稿記者を務めています。
