تواجه شركة أوراكل أكبر تراجع لها منذ أربعة عقود منذ طرح أسهمها للتداول العام، حيث يتراجع المستثمرون عن جهود الشركة الضخمة في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بعد أسابيع من انخفاض الثقة وخسارة فادحة للمكاسب.
انخفض سهم الشركة، الذي قفز بأكثر من 30% في سبتمبر/أيلول بعد أن كشفت شركة أوراكل عن إيرادات متراكمة بقيمة 317 مليار دولار، الآن إلى ما دون مستواه قبل الارتفاع، حيث يرتبط معظم هذا التراكم بشركة OpenAI، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.
يرتبط الانخفاض بشكل مباشر بمدى سرعة شركة Oracle في ضخ الأموال في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لشركة OpenAI وغيرها من العملاء.
على الرغم من أن الشركة سجلت في السابق ثلاث ارتفاعات مختلفة في يوم واحد فوق 30%، إلا أن هذه هي المرة الأولى التي تتبخر فيها هذه المكاسب وتنخفض إلى ما بعد نقطة البداية.
تتحمل شركة أوراكل ديونًا هائلة لمواكبة الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي
ولتمويل توجهها نحو خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية، باعت شركة أوراكل 18 مليار دولار من السندات الجديدة ذات الدرجة الاستثمارية.
وقد أدى هذا البيع إلى دفع إجمالي الديون المستحقة إلى ما يزيد عن 100 مليار دولار، مما يجعل الشركة الشركة التكنولوجية الكبيرة الأكثر مديونية والتي لا تزال تحتفظ بتصنيف استثماري.
وتستنزف شركة أوراكل cash وستحتاج إلى المزيد من الاقتراض لتغطية أرباح الأسهم والإنفاق الرأسمالي، مع عدم وجود أي علامة على تباطؤ وتيرة إنفاقها.
اقتربت وكالتا موديز وستاندرد آند بورز من خفض تصنيف ديون أوراكل إلى مستوى غير استثماري. في الوقت نفسه، اقترض أحد مُلاك مراكز البيانات المستقبلية لأوراكل 38 مليار دولار لبناء مجمعين جديدين تخطط أوراكل لشغلهما.
محللو الائتمان في مورغان ستانلي يقدر أن ديون أوراكل المعدلة، والتي تشمل عقود الإيجار والالتزامات الأخرى، قد ترتفع إلى حوالي 300 مليار دولار بحلول عام 2028 إذا استمر الإنفاق على هذا المستوى.
وقال ريشي جالوريا، المحلل في آر بي سي كابيتال ماركتس: "لقد دخل السوق إلى منطقة 'يجب عليك أن تثبت لي هذا'"، وهو ما يعكس رغبة المستثمرين الآن في تحقيق نتائج وليس المزيد من الوعود بالإنفاق.
تفرض شركة إدارة الصناديق Blue Owl Capital، التي تستثمر في مراكز البيانات التي تستخدمها شركات التكنولوجيا الكبرى، على Oracle إيجارًا أعلى من المستأجرين مثل Meta، مستشهدة بمخاطر أعلى متصورة واستخدام التسعير لإدارة هذا التعرض.
يثير المستثمرون مخاوف بشأن اعتماد Oracle الغريب على OpenAI
جزء كبير من قلق المستثمرين من مدى اعتماد شركة أوراكل على شركة OpenAI، التي تتوقع خسائر تشغيلية قدرها 74 مليار دولار بحلول عام 2028، وهو ما يعادل حوالي ثلاثة أرباع إيراداتها.
وأخبرت شركة أوراكل المستثمرين أنها تمتلك أيضًا عشرات المليارات منtracمع عملاء غير تابعين لشركة OpenAI مثل Meta، ولكن حجم التزام OpenAI يجعل من المستحيل تجاهل الشراكة.
وقال كلاي ماجويرك، رئيس قسم البنية التحتية السحابية في شركة أوراكل، لشبكة CNBC في أكتوبر/تشرين الأول إنهdent أن OpenAI ستفي بجانبها من اتفاقهما طويل الأجل، والذي قد يؤدي إلى دفع حوالي 60 مليار دولار سنويًا إلى أوراكل على مدى خمس سنوات.
وقال كلاي إنه يتوقع نجاح أكثر من لاعب في سباق الذكاء الاصطناعي، مشيرًا إلى أن شركة أوراكل لا تنظر إلى خط أنابيبها على أنه مرتبط بفائز واحد.
يتجلى التوتر المحيط بالميزانية العمومية لشركة أوراكل أيضًا في سوق مقايضة الائتمان والتخلف عن السداد. فقد تضاعفت تكلفة حماية سندات الشركة لأجل خمس سنوات من التخلف عن السداد منذ منتصف سبتمبر لتصل إلى حوالي 1.1 نقطة مئوية. ورغم أن هذه القفزة لا تزال منخفضة من حيث القيمة المطلقة، إلا أنها تُظهر تحولًا حقيقيًا في التوجهات. يمكن أن تتحرك مقايضات كهذه بسرعة نظرًا لقلة تداولها، لكن من الواضح أن المتداولين يستعدون للمخاطرة.
وقد يقوم بعض دائني أوراكل على المدى الطويل بشراء مقايضات للتحوط من قروضهم، في حين يستخدمها آخرون "للتعبير عن وجهة نظر صريحة حول موضوع الإنفاق الرأسمالي الأوسع نطاقا في مجال الذكاء الاصطناعي"، كما كتب المحللون في مورجان ستانلي في سبتمبر/أيلول.
ومع ارتباط جزء كبير من مستقبل شركة أوراكل بإنفاق الذكاء الاصطناعي وأداء OpenAI، فإن السوق يدفع شركة لاري إل إلى إثبات قدرتها على تحقيق التزاماتها العملاقة دون الغرق بشكل أعمق في الديون.
