オラクルのAIクラウド構想は負債が1000億ドルを超え、株価がラリー・エルに傾く中で現実の壁にぶつかる

オラクルは、数週間にわたる信頼の低下と利益の大幅な消失を受けて投資家が同社の大規模なAIインフラ推進から手を引き、上場以来40年間で最大の反転に直面している。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、オラクルが3170億ドルの収益受注残を明らかにした後、9月に同社の株価は30％以上急騰したが、現在は急騰前の水準を下回っており、その受注残の大半はOpenAIに関連しているという。

この急落は、オラクルがOpenAIやその他の顧客向けのAIデータセンターの構築にどれだけの速さで資金を投入してきたかに直接関係している。

同社はかつて１日で３０％を超える急騰を３回記録しているが、その上昇分が消えて開始点を下回ったのは今回が初めてだ。

オラクルはAI需要に対応するために異常な負債を抱えている

オラクルはAIクラウドサービスへの進出資金を調達するため、180億ドルの新たな投資適格債を発行した。

この売却により未払い負債総額は1000億ドルを超え、同社は依然として投資適格格付けを保持する大手テクノロジー企業の中で最も負債の多い企業となった。

オラクルは cash を使い果たしており、配当金や設備投資を賄うためにさらなる借り入れが必要になるだろうが、支出ペースが鈍化する兆候は見られない。

ムーディーズ・レーティングスとS&Pグローバル・レーティングスはともに、 オラクルの債務をジャンク債 水準に引き下げる方向へと舵を切った。同時に、オラクルが将来データセンターを建設する予定の土地所有者の1社は、オラクルが入居予定の2つの新キャンパス建設のために380億ドルを借り入れた。

モルガン・スタンレーの信用アナリストは 推定して いる。

RBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、リシ・ジャルリア氏は「市場は『私にこれを証明してほしい』という領域に入っている」と述べ、投資家が今やさらなる支出の約束よりも結果を求めていることを指摘した。

大手テクノロジー企業が利用するデータセンターに投資するファンドマネージャーのブルー・アウル・キャピタルは、リスクが高いと認識し、そのリスクを管理するために価格設定を行っているとして、メタなどのテナントよりもオラクルに高い賃料を請求している。

投資家はオラクルのOpenAIへの奇妙な依存について懸念を表明している

投資家の不安の大きな部分は、オラクルがOpenAIにどれほど依存しているかということから来ている。OpenAIは2028年までに収益の約4分の3に相当する740億ドルの営業損失を予測している。

Oracleは投資家に対し、MetaのようなOpenAI以外の顧客とも数百億ドル規模のtracを結んでいると述べているが、OpenAIへの関与の規模を考えれば、この提携を無視することはできない。

オラクルのクラウドインフラ部門責任者クレイ・マグワイク氏は10月、CNBCに対し、OpenAIが長期契約を遵守するdent していると語った。この契約により、今後5年間でオラクルに年間約600億ドルが支払われる可能性がある。

クレイ氏は、AI競争では複数の企業が成功すると予想しており、オラクルは自社のパイプラインが単一の勝者によって決まるとは考えていないことを示唆した。

オラクルのバランスシートをめぐる緊張は、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）市場にも現れている。同社の5年債をデフォルトから守るためのコストは、9月中旬以降、2倍以上に上昇し、約1.1%ポイントとなった。絶対値ではまだ低いものの、この急上昇はセンチメントの明確な変化を示している。こうしたスワップは取引量が少ないため、値動きが速い傾向があるが、トレーダーは明らかにリスクを負うポジションを取っている。

モルガン・スタンレーのアナリストが9月に書いたように、オラクルの長期債権者の一部はローンをヘッジするためにスワップを購入している可能性があるが、他の債権者はそれを「AI設備投資のテーマ全体に対する率直な見解を表明する」ために利用している。

オラクル社の将来の多くはAIへの支出とOpenAIの業績にかかっており、市場はラリー・エル氏の同社に対し、負債をさらに増やすことなく巨額の投資を回収できることを証明するよう圧力をかけている。