Oracle steht vor dem größten Rückschlag in den vier Jahrzehnten seines Bestehens als börsennotiertes Unternehmen, da sich die Anleger nach wochenlangem Vertrauensverlust und einem brutalen Verlust der Gewinne von den massiven Investitionen des Unternehmens in die KI-Infrastruktur zurückziehen.
Die Aktie des Unternehmens, die im September nach Bekanntgabe eines Auftragsbestands von 317 Milliarden Dollar durch Oracle um mehr als 30 % gestiegen war, ist nun unter ihr Niveau vor dem Aufschwung gefallen, wobei der größte Teil dieses Auftragsbestands laut dem Wall Street Journal mit OpenAI zusammenhängt.
Der Einbruch steht in direktem Zusammenhang damit, wie schnell Oracle massiv in den Aufbau von KI-Rechenzentren für OpenAI und andere Kunden investiert hat.
Obwohl das Unternehmen einst drei verschiedene Tagesgewinne von über 30 % verzeichnete, ist dies das erste Mal, dass diese Gewinne verpufft sind und der Kurs unter den Ausgangspunkt gefallen ist.
Oracle nimmt irrsinnige Schulden auf, um mit der Nachfrage nach KI Schritt zu halten.
Zur Finanzierung seines Vorstoßes im Bereich KI-Cloud-Dienste verkaufte Oracle neue Anleihen mit Investment-Grade-Rating im Wert von 18 Milliarden Dollar.
Durch diesen Verkauf stiegen die gesamten ausstehenden Schulden auf über 100 Milliarden Dollar, wodurch das Unternehmen zum am höchsten verschuldeten großen Technologiekonzern wurde, der noch immer ein Investment-Grade-Rating besitzt.
Oracle verbraucht massiv cash und wird weitere Kredite benötigen, um Dividenden und Investitionsausgaben zu decken. Es gibt keinerlei Anzeichen dafür, dass sich das Ausgabentempo verlangsamt.
nähergekommen der Oracle-Schulden . Gleichzeitig hat einer der zukünftigen Rechenzentrumsbetreiber von Oracle 38 Milliarden US-Dollar aufgenommen, um zwei neue Campus zu errichten, die Oracle beziehen will.
Kreditanalysten bei Morgan Stanley schätzen , dass die bereinigten Schulden von Oracle, einschließlich Leasingverträgen und anderen Verbindlichkeiten, bis 2028 auf fast 300 Milliarden Dollar ansteigen könnten, wenn die Ausgaben auf diesem Niveau anhalten.
Rishi Jaluria, Analyst bei RBC Capital Markets, sagte: „Der Markt ist in die Kategorie ‚Das müsst ihr mir erst beweisen‘ übergegangen“, was verdeutlicht, dass Anleger jetzt Ergebnisse sehen wollen, anstatt Versprechungen über weitere Ausgaben.
Der Vermögensverwalter Blue Owl Capital, der in Rechenzentren investiert, die von großen Technologieunternehmen genutzt werden, verlangt von Oracle eine höhere Miete als von Mietern wie Meta. Er begründet dies mit einem höheren wahrgenommenen Risiko und nutzt die Preisgestaltung, um dieses Risiko zu steuern.
Investoren äußern Bedenken hinsichtlich Oracles ungewöhnlicher Abhängigkeit von OpenAI.
Ein Großteil der Anlegerbesorgnis rührt daher, wie abhängig Oracle von OpenAI geworden ist, das bis 2028 mit operativen Verlusten in Höhe von 74 Milliarden US-Dollar rechnet, was etwa drei Vierteln seiner Einnahmen entspricht.
Oracle hat Investoren mitgeteilt, dass es auchtracim Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar mit Nicht-OpenAI-Kunden wie Meta hat, aber das Ausmaß des OpenAI-Engagements macht die Partnerschaft unmöglich zu ignorieren.
Clay Magouyrk, der Leiter der Cloud-Infrastruktur-Abteilung von Oracle, sagte im Oktober gegenüber CNBC, er sei zuversichtlichdent OpenAI seinen Teil der langfristigen Vereinbarung einhalten werde, was zu jährlichen Zahlungen von rund 60 Milliarden Dollar an Oracle über einen Zeitraum von fünf Jahren führen könnte.
Clay sagte, er erwarte, dass mehr als ein Akteur im KI-Wettlauf erfolgreich sein werde, was darauf hindeutet, dass Oracle seine Pipeline nicht als an einen einzigen Gewinner gebunden ansieht.
Die Spannungen um Oracles Bilanz machen sich auch im Markt für Kreditausfallswaps bemerkbar. Die Kosten für die Absicherung der fünfjährigen Anleihen des Unternehmens gegen Zahlungsausfall haben sich seit Mitte September mehr als verdoppelt und liegen nun bei rund 1,1 Prozentpunkten. Obwohl der Wert absolut gesehen immer noch niedrig ist, deutet der Anstieg auf eine deutliche Stimmungsänderung hin. Solche Swaps können sich aufgrund des geringen Handelsvolumens schnell bewegen, doch die Händler positionieren sich eindeutig gegen Risiken.
Einige der langfristigen Gläubiger von Oracle kaufen möglicherweise Swaps, um ihre Kredite abzusichern, während andere sie nutzen, um „eine klare Meinung zum Thema der Investitionsausgaben im Bereich KI zum Ausdruck zu bringen“, wie Analysten von Morgan Stanley im September schrieben.
Da Oracles Zukunft zu einem großen Teil von den Ausgaben für KI und der Leistung von OpenAI abhängt, drängt der Markt Larry Els Unternehmen dazu, zu beweisen, dass es seine enormen Verpflichtungen auch umsetzen kann, ohne sich noch tiefer zu verschulden.
