Der 300-Milliarden-Dollar-Mega-Deal zwischen Oracle und OpenAI kippt ins Negative und liegt nun bei –74 Milliarden Dollar
- Seit der Ankündigung seines 300-Milliarden-US-Dollar-Deals mit OpenAI hat Oracle 315 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren.
- Das Unternehmen ist stark verschuldet und verlässt sich trotz nicht garantierter Renditen auf OpenAI für zukünftige Einnahmen.
- Die Credit-Default-Swaps von Oracle sind gestiegen, da Anleger gegen steigende finanzielle Risiken absichern.
Die am 10. September erstmals bekannt gegebene Vereinbarung zwischen Oracle und OpenAI im Wert von 300 Milliarden US-Dollar ist tief ins Minus gerutscht; genau gesagt ins Minus von 74 Milliarden US-Dollar.
Der Markt hat seit der Ankündigung 315 Milliarden US-Dollar vom Wert von Oracle abgezogen, ein Verlust, der nicht nur den gesamten Wert des Deals zunichtemachte, sondern auch das Äquivalent von General Motors plus zwei Kraft Heinz vernichtete.
Während wichtige Tech-Benchmarks wie der Nasdaq Composite, Microsoft und der Dow Jones US Software Index größtenteils unverändert blieben, wurde Oracle regelrecht zermahlen.
Der brutale Rückgang war nicht auf den allgemeinen Marktdruck zurückzuführen, sondern ging ausschließlich auf Larry Ellisons Wette zurück. Oracle steckte Milliarden in einen Deal, der auf Krediten basierte, in der Hoffnung, OpenAIs Hauptinfrastrukturpartner zu werden. Den Anlegern gefiel das nicht. Nicht, wenn das gesamte Geschäftsmodell jetzt an einen Kunden und eine einzige Mondmission gekoppelt ist: künstliche allgemeine Intelligenz.
Oracle verdoppelt Schulden, um OpenAI zu verfolgen, setzt die Zukunft auf einen Kunden
Oracle positionierte sich als die erste Anlaufstelle für die Rechenleistung von Sam Altmans OpenAI und bot an, was es als niedrigere upfront-Kosten und schnelleres Einkommenspotenzial im Vergleich zu anderen Cloud-Riesen darstellt.
Aber hier liegt das Problem; Oracle ist nicht so kassenschwer wie seine Konkurrenten. Es ist nicht Amazon, es ist nicht Google, und es ist sicher nicht Microsoft. Statt großer operativer Gewinne schüttet Oracle jeden letzten Tropfen Kapital in den OpenAI-Traum, in der Hoffnung, dass es sich später auszahlt.
Auf der Analystenkonferenz von Oracle, die letzten Monat in Las Vegas stattfand, sagte das Unternehmen, es wolle bis 2030 166 Milliarden US-Dollar an Cloud-Umsatz erzielen. Um dies zu erreichen, investiert es in diesem Jahr allein 35 Milliarden US-Dollar in Kapitalausgaben.
Bis 2029 sollen die jährlichen Kapitalausgaben 80 Milliarden US-Dollar erreichen. Das ist nur, um Schritt zu halten. Und ab 2027 setzt Oracle darauf, dass OpenAI zur wichtigsten Einnahmequelle wird. Alles, Server, Software und Bargeld, wird auf die Schultern von OpenAI gestapelt.
Aber Oracles Finanzen sind bereits belastet. Die Nettoverschuldung des Unternehmens hat sich seit 2021 mehr als verdoppelt und liegt nun bei 2,5-mal dem EBITDA. Und es wird prognostiziert, dass sie sich bis 2030 fast erneut verdoppeln wird. Noch schlimmer ist, dass der Cashflow für fünf Jahre in Folge negativ bleiben soll. Das bedeutet, dass Oracle buchstäblich leiht, um zu wetten.
Die Transaktion könnte bereits in Oracle-Aktien eingepreist sein, aber die Schuldenlage des Unternehmens hat sich nicht beruhigt. Die Kosten für Credit-Default-Swaps (CDS), die zur Absicherung gegen Zahlungsausfälle dienen, haben gerade ein Dreijahreshoch erreicht.
Die Liquidität im CDS-Markt von Oracle ist ebenfalls nicht großartig, aber die Nachfrage sprang nach dem Verkauf von 18 Milliarden US-Dollar an Anleihen im September. Eine CDS-Prämie, die bei etwa 100 Basispunkten liegt, ist nicht extrem schlecht, zeigt aber, dass die Anleger unsicher sind. Nicht jedes Unternehmen, das Oracles Schulden shortet, ist ahnungslos.
OpenAI-Hype verblasst, andere Partner sehen ähnliche Kursrutsche
Die Frage ist nun, ob die Ankündigung eines OpenAI-Deals überhaupt noch lohnt. Vor ein paar Monaten konnte die bloße Erwähnung von „OpenAI“ die Aktienkurse eines Unternehmens in die Höhe treiben. Im Oktober erhielt OpenAI als Teil eines Chip-Deals Warrants in AMD, und die AMD-Aktie sprang um 24 %.
Das war damals.
Jetzt? Nicht so sehr. Oracle ist nicht der einzige Name im freien Fall. Broadcom und Amazon fielen beide nach ihren eigenen OpenAI-Ankündigungen. Nvidia reagierte auch nach seiner OpenAI-Investition kaum mit einer Bewegung.
Das sogenannte OpenAI-Glow-Up beginnt, wie ein verblassender Tricklichteffekt auszusehen.
Also steckt Oracle jetzt fest. Es hat eine Partnerschaft im Wert von 300 Milliarden US-Dollar, die die Anleger bereits mit einem Verkaufsrückgang von 315 Milliarden US-Dollar bestraft haben. Es steht vor negativem Cashflow, steigenden Schulden und einem CDS-Markt, der Warnsignale aussendet. Alles für ein Unternehmen, eine Strategie und eine lange Wette auf AGI.
Der KI-Kapitalausgaben-Wettlauf steigt auf 1 Billion US-Dollar zu, aber der Markt belohnt keine Trostpflaster mehr. Wenn Oracle keine Kurssteigerung aus seinem größten Deal aller Zeiten herausholen kann, ist die Botschaft der Wall Street klar: Kein Glaube, keine Hebelwirkung, kein Gewinn.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
