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Oracle 의 3170 억 달러 대기 주문량은 대부분 OpenAI 와 연관되어 있었으며, 이후 주가는 랠리 전 수준 아래로 폭락했습니다.
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회사는 새로운 채권 180 억 달러를 발행하여 총 부채를 1000 억 달러 이상으로 끌어올렸는데, 이는 투자 등급 기술 기업 중 가장 높은 수준입니다.
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무디스와 S&P 는 조정된 부채가 2028 년까지 3000 억 달러에 달할 수 있다며 Oracle 의 채권을 쓰레기 등급으로 강등할 직전 상태입니다.
오라클은 공개 거래된 40년 역사상 가장 큰 반전을 겪고 있습니다. 투자자들은 수 주간의 하락하는 신뢰와 수익의 잔혹한 소멸 이후 회사의 막대한 AI 인프라 추진에서 물러나고 있습니다.
회사의 주가는 9월 오라클이 3,170억 달러의 매출 백로그를 공개한 후 30% 이상 급등했지만, 이제 월스트리트 저널에 따르면 이 백로그의 대부분이 OpenAI와 관련되어 있어 전 급등 전 수준 아래로 하락했습니다.
이 하락은 오라클이 OpenAI 및 기타 고객을 위해 AI 데이터 센터를 구축하는 데 막대한 자금을 투입하는 속도와 직접적으로 관련되어 있습니다.
회사가 한때 하루 30% 이상의 세 번의 급등을 기록했지만, 이번이 그 수익이 증발하고 시작점 아래로 떨어지는 첫 번째 사례입니다.
오라클은 AI 수요에 대응하기 위해 파격적인 부채를 감수하고 있습니다.
AI 클라우드 서비스로의 추진을 자금 지원하기 위해 오라클은 180억 달러의 신규 투자 등급 채권을 매각했습니다.
이 매각으로 총 미상환 부채가 1,000억 달러를 넘어섰으며, 이는 여전히 투자 등급 등급을 보유한 가장 부채가 많은 대형 기술 기업이 되었습니다.
오라클은 현금을 빠르게 소진하고 있으며, 배당금과 자본 지출을 충당하기 위해 더 많은 차입이 필요하며, 지출 속도가 느려질 징후는 보이지 않습니다.
무디스 등급과 S&P 글로벌 등급 모두 오라클의 부채를 저등급으로 강등할 가능성에 더 가까워졌습니다. 동시에 오라클의 미래 데이터 센터 임차인 중 한 곳이 오라클이 점유할 두 개의 새로운 캠퍼스를 건설하기 위해 380억 달러를 차입했습니다.
모건 스탠리의 신용 분석가들은 추정합니다. 지출이 현재 수준을 유지한다면 오라클의 조정 부채(리스 및 기타 의무 포함)가 2028년까지 3,000억 달러에 가까워질 수 있다고 합니다.
RBC 캐피탈 마켓스의 분석가 리시 잘루리아는 "시장이 '이것을 증명해야 합니다'라는 영역으로 들어갔다"며, 이제 투자자들이 더 많은 지출 약속보다는 결과를 원한다는 점을 포착했다고 말했습니다.
주요 기술 회사가 사용하는 데이터 센터에 투자하는 펀드 매니저 블루 올드 캐피탈은 더 높은 인식된 위험을 인용하여 메타와 같은 다른 tenants보다 오라클에 더 높은 임대를 부과하고 있으며, 가격 책정을 통해 이러한 노출을 관리하고 있습니다.
투자자들은 오라클의 이상한 OpenAI 의존성에 대해 우려를 제기하고 있습니다.
투자자 불안의 주요 부분은 오라클이 OpenAI에 얼마나 의존하게 되었는지에서 비롯됩니다. OpenAI는 2028년까지 740억 달러의 영업 손실을 예측하고 있으며, 이는 매출의 약 4분의 3에 해당합니다.
오라클은 메타와 같은 비-OpenAI 고객과도 수십억 달러의 계약을 보유하고 있다고 투자자들에게 밝혔지만, OpenAI에 대한 약속의 규모는 그 파트너십을 무시할 수 없게 만듭니다.
오라클의 클라우드 인프라 부문 책임자 클레이 마구이르크는 10월 CNBC와의 인터뷰에서 OpenAI가 장기 계약의 당사자로서의 의무를 계속 이행할 것이라고 확신한다고 말했습니다. 이 계약은 5년 동안 오라클에 연간 약 600억 달러의 지불을 초래할 수 있습니다.
클레이는 AI 경쟁에서 한 명 이상의 플레이어가 성공할 것으로 예상한다고 말하며, 오라클이 자신의 파이프라인을 단일 승자와 연결되어 있지 않다고 보고 있음을 시사했습니다.
오라클의 대차대조표에 대한 긴장감은 신용 디폴트 스왑 시장에서도 나타나고 있습니다. 5년 만기 채권의 디폴트에 대한 보호 비용은 9월 중순 이후 두 배 이상 증가하여 약 1.1%포인트에 달했습니다. 절대적으로는 여전히 낮지만, 이 점프는 심리의 실제 전환을 보여줍니다. 이러한 스왑은 거래량이 적기 때문에 빠르게 움직일 수 있지만, 트레이더들은 분명히 위험에 대비하고 있습니다.
오라클의 일부 장기 채권자들은 대출을 헤지하기 위해 스왑을 구매하고 있는 반면, 다른 이들은 모건 스탠리의 분석가들이 9월에 쓴 것처럼 "더 광범위한 AI 자본 지출 테마에 대한 명확한 견해를 표현하기 위해" 사용하고 있습니다.
오라클의 미래가 AI 지출과 OpenAI의 성과에 많이 묶여 있으므로, 시장은 래리 엘리슨의 회사가 더 깊은 부채에 빠지지 않고 거대한 약속을 수익으로 만들 수 있음을 증명하도록 밀어붙이고 있습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
