Мегасделка Oracle-OpenAI стоимостью 300 миллиардов долларов резко упала до отрицательных значений, теперь она составляет –74 миллиарда долларов

Соглашение на сумму 300 миллиардов долларов между Oracle и OpenAI, о котором впервые было объявлено 10 сентября, ушло в глубокий минус; если быть точным, оно составило минус 74 миллиарда долларов.

С момента объявления об этом рынок потерял 315 миллиардов долларов из стоимости Oracle, и эта потеря не только уничтожила всю стоимость сделки, но и уничтожила сумму, эквивалентную General Motors и двум Kraft Heinz.

В то время как основные технологические индексы, такие как Nasdaq Composite, Microsoft и индекс Dow Jones US Software, в целом остались без изменений, акции Oracle пошли ко дну.

Резкое падение было вызвано не общим давлением рынка, а ставкой Ларри Эллисона. Oracle вложила миллиарды в сделку, основанную на кредите, надеясь стать основным партнёром OpenAI по инфраструктуре. Инвесторам это не понравилось. Особенно учитывая, что вся бизнес-модель теперь завязана на одном клиенте и одной амбициозной миссии: искусственном интеллекте общего назначения.

Oracle удваивает долг ради OpenAI, делая ставку на будущее одного клиента

Oracle позиционировала себя как вычислительный движок для OpenAI Сэма Альтмана, предлагая, по ее словам, более низкие первоначальные затраты и более быстрый потенциальный доход, чем другие облачные гиганты.

Но вот в чём проблема: у Oracle нет такого изобилия cash , как у конкурентов. Это не Amazon, не Google и уж точно не Microsoft. Вместо того, чтобы получать большую операционную прибыль, Oracle вливает все свои средства до последней капли в несбыточную мечту об OpenAI, надеясь, что она окупится со временем.

На встрече аналитиков Oracle, состоявшейся в прошлом месяце в Лас-Вегасе, компания заявила, что к 2030 году хочет достичь выручки от облачных услуг в размере 166 миллиардов долларов. Чтобы добиться этого, только в этом году она направит 35 миллиардов долларов на капитальные расходы.

Ожидается, что к 2029 году годовые капитальные затраты достигнут 80 миллиардов долларов. И это только для того, чтобы не отставать. А с 2027 года Oracle делает ставку на OpenAI, который станет её основным источником дохода. Всё — серверы, программное обеспечение и cash— ложатся на плечи OpenAI.

Но финансовые показатели Oracle и без того напряжённые. Чистый долг компании с 2021 года вырос более чем вдвое и теперь составляет 2,5 от EBITDA. Прогнозируется, что к 2030 году он снова почти удвоится. Хуже того, ожидается, что cash поток останется отрицательным в течение пяти лет подряд. Это означает, что Oracle буквально берёт в долг, чтобы рисковать.

Возможно, цена сделки уже не позволяет приобрести акции Oracle, но ситуация с задолженностью компании не улучшилась. Стоимость кредитно-дефолтных свопов (CDS), используемых для страхования от дефолта по долгу, достигла трехлетнего максимума.

Ликвидность на рынке CDS Oracle также невелика, но спрос резко вырос после продажи облигаций на сумму 18 миллиардов долларов в сентябре. Премия по CDS, колеблющаяся около 100 базисных пунктов, не является чем-то запредельным, но она показывает, что инвесторы обеспокоены. Не все компании, продающие долг Oracle, не имеют представления о том, что делать.

Ажиотаж вокруг OpenAI спадает, акции других партнеров также падают

вопрос том , стоит ли вообще объявлять о сделке с OpenAI. Еще несколько месяцев назад одно лишь упоминание «OpenAI» могло привести к резкому росту акций компании. В октябре OpenAI получила варранты на акции AMD в рамках сделки по приобретению чипов, и акции AMD подскочили на 24%.

Это было тогда.

А сейчас? Не так уж и много. Oracle — не единственная компания, находящаяся в свободном падении. Акции Broadcom и Amazon упали после собственных анонсов OpenAI. Nvidia также не сильно продвинулась после своих инвестиций в OpenAI.

Так называемое свечение OpenAI начинает напоминать угасающий фокус.

Итак, Oracle застряла. У неё партнёрство на 300 миллиардов долларов, за которое инвесторы уже наказали распродажей на 315 миллиардов долларов. Компания столкнулась с отрицательным cash потоком, растущим долгом и тревожными сигналами на рынке кредитных дефолтных свопов (CDS). Всё это ради одной компании, одной стратегии и одного маловероятного проекта по созданию AGI.

Гонка капиталовложений в ИИ приближается к 1 триллиону долларов, но рынок больше не вознаграждает за участие. Если Oracle не сможет добиться роста акций в результате своей крупнейшей сделки, то сигнал Уолл-стрит ясен: нет веры, нет роста, нет прибыли.