El megaacuerdo de 300 mil millones de dólares entre Oracle y OpenAI cae en territorio negativo, ahora en –74 mil millones
- Oracle ha perdido 315 mil millones de dólares en valor de mercado desde que anunció su acuerdo de 300 mil millones con OpenAI.
- La empresa está altamente endeudada y depende de OpenAI para los ingresos futuros a pesar de no tener retornos garantizados.
- Los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle han aumentado mientras los inversores se protegen contra el creciente riesgo financiero.
El acuerdo de 300.000 millones de dólares entre Oracle y OpenAI, revelado por primera vez el 10 de septiembre, ha entrado en números rojos; exactamente -74.000 millones de dólares.
El mercado ha eliminado 315.000 millones de dólares del valor de Oracle desde el anuncio, una pérdida que no solo borró el valor total del acuerdo, sino que también consumió el equivalente a General Motors más dos Kraft Heinz.
Mientras los principales índices tecnológicos como el Nasdaq Composite, Microsoft y el Dow Jones US Software Index se mantuvieron mayoritariamente sin cambios, Oracle fue devastada.
La caída brutal no se debió a la presión general del mercado, sino a la apuesta de Larry Ellison. Oracle invirtió miles de millones en un acuerdo basado en crédito, con la esperanza de convertirse en el principal socio de infraestructura de OpenAI. A los inversores no les gustó eso. No cuando todo el modelo de negocio está ahora vinculado a un solo cliente y a una misión ambiciosa: la inteligencia general artificial.
Oracle duplica su deuda para perseguir a OpenAI, apuesta su futuro por un solo cliente
Oracle se posicionó como el motor de cómputo de referencia para la OpenAI de Sam Altman, ofreciendo lo que afirma son menores costes iniciales y mayor potencial de ingresos que otros gigantes de la nube.
Pero aquí está el problema: Oracle no tiene tanto efectivo como sus rivales. No es Amazon, no es Google, y desde luego no es Microsoft. En lugar de grandes beneficios operativos, Oracle está invirtiendo cada último centavo de capital en el sueño de OpenAI, con la esperanza de que pague dividendos más adelante.
En la reunión de analistas de Oracle celebrada el mes pasado en Las Vegas, la empresa anunció que quiere alcanzar 166.000 millones de dólares en ingresos de nube para 2030. Para lograrlo, está destinando 35.000 millones de dólares a gastos de capital solo este año.
Para 2029, se espera que el gasto de capital anual alcance los 80.000 millones de dólares. Eso es solo para mantenerse al día. Y desde 2027, Oracle confía en que OpenAI se convierta en su principal fuente de ingresos. Todo, servidores, software y efectivo, se está apilando sobre los hombros de OpenAI.
Pero las finanzas de Oracle ya están tensionadas. La deuda neta de la empresa se ha más que duplicado desde 2021 y ahora se sitúa en 2,5 veces el EBITDA. Y se prevé que se duplique casi de nuevo para 2030. Peor aún, se proyecta que el flujo de caja se mantenga negativo durante cinco años consecutivos. Esto significa que Oracle está literalmente pidiendo prestado para apostar.
El acuerdo ya podría estar preciado fuera del valor de las acciones de Oracle, pero la situación de la deuda de la empresa no se ha calmado. Los costes de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), utilizados para asegurar contra el impago de deuda, acaban de alcanzar un máximo de tres años.
La liquidez en el mercado de CDS de Oracle tampoco es excelente, pero la demanda aumentó tras la venta de bonos por 18.000 millones de dólares en septiembre. Una prima de CDS en torno a 100 puntos básicos no es desastrosamente alta, pero muestra que los inversores están inquietos. No todas las firmas que venden en corto la deuda de Oracle son ignorantes.
El entusiasmo por OpenAI se desvanece, otros socios ven caídas similares en sus acciones
La pregunta ahora es si anunciar un acuerdo con OpenAI merece la pena. Hace unos meses, simplemente mencionar «OpenAI» podía disparar las acciones de una empresa. En octubre, OpenAI obtuvo warrants en AMD como parte de un acuerdo de chips, y las acciones de AMD subieron un 24 %.
Eso fue entonces.
¿Ahora? No tanto. Oracle no es el único nombre en caída libre. Broadcom y Amazon también bajaron después de sus propios anuncios de OpenAI. Nvidia no se movió mucho después de su inversión en OpenAI tampoco.
El llamado «mejoramiento» de OpenAI está empezando a parecer un truco de luz que se desvanece.
Así que Oracle está atrapada. Tiene una asociación de 300.000 millones de dólares que los inversores ya han castigado con una venta en corto de 315.000 millones de dólares. Se enfrenta a flujo de caja negativo, deuda creciente y un mercado de CDS que emite señales de advertencia. Todo por una empresa, una estrategia y una larga apuesta a la AGI.
La carrera armamentística de gasto de capital en IA está ascendiendo hacia el billón de dólares, pero el mercado ya no recompensa los trofeos de participación. Si Oracle no puede obtener un aumento en su acción con su mayor acuerdo hasta la fecha, el mensaje de Wall Street es claro: sin fe, sin impulso, sin ganancia.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
