L'accordo mega da 300 miliardi di dollari tra Oracle e OpenAI precipita in territorio negativo, ora a -74 miliardi
- Da quando ha annunciato l'accordo da 300 miliardi di dollari con OpenAI, Oracle ha perso 315 miliardi di dollari di valore di mercato.
- L'azienda è pesantemente indebitata e fa affidamento su OpenAI per i ricavi futuri, nonostante non vi siano rendimenti garantiti.
- I credit default swap di Oracle sono aumentati drasticamente mentre gli investitori si proteggono dal crescente rischio finanziario.
L'accordo da 300 miliardi di dollari tra Oracle e OpenAI, rivelato per la prima volta il 10 settembre, è sceso profondamente nel rosso; esattamente -74 miliardi di dollari.
Il mercato ha cancellato 315 miliardi di dollari dal valore di Oracle dall'annuncio, una perdita che non solo ha cancellato l'intero valore dell'accordo, ma ha anche bruciato l'equivalente di General Motors più due Kraft Heinz.
Mentre i principali benchmark tecnologici come il Nasdaq Composite, Microsoft e l'indice Dow Jones US Software sono rimasti sostanzialmente invariati, Oracle è stata travolta.
La caduta brutale non è stata causata dalla pressione generale del mercato, ma era tutta una questione della scommessa di Larry Ellison. Oracle ha gettato miliardi in un accordo basato sul credito, sperando di diventare il principale partner infrastrutturale di OpenAI. Gli investitori non hanno gradito. Non quando l'intero modello di business è ora legato a un unico cliente e a una missione lunare: l'intelligenza artificiale generale.
Oracle raddoppia il debito per inseguire OpenAI, scommette il futuro su un unico cliente
Oracle si è posizionata come il motore di calcolo preferito per l'OpenAI di Sam Altman, offrendo quello che afferma essere costi iniziali più bassi e un potenziale di reddito più rapido rispetto ad altri giganti del cloud.
Ma ecco il problema; Oracle non è ricca di liquidità come i suoi rivali. Non è Amazon, non è Google, e di sicuro non è Microsoft. Invece di grandi profitti operativi, Oracle sta versando ogni ultima goccia di capitale nel sogno di OpenAI, con la speranza che ripaghi in futuro.
All'incontro con gli analisti di Oracle tenuto lo scorso mese a Las Vegas, l'azienda ha dichiarato di voler raggiungere 166 miliardi di dollari di ricavi cloud entro il 2030. Per arrivarci, sta investendo 35 miliardi di dollari in spese di capitale solo quest'anno.
Entro il 2029, le spese di capitale annuali dovrebbero raggiungere gli 80 miliardi di dollari. Questo è solo per tenere il passo. E dal 2027, Oracle sta puntando su OpenAI per diventare la sua principale fonte di ricavi. Tutto, server, software e contanti, è stato impilato sulle spalle di OpenAI.
Ma i bilanci di Oracle sono già sotto pressione. Il debito netto dell'azienda è più che raddoppiato dal 2021 e ora si attesta a 2,5 volte l'EBITDA. Si prevede che raddoppierà quasi di nuovo entro il 2030. Peggio ancora, il flusso di cassa è previsto negativo per cinque anni consecutivi. Questo significa che Oracle sta letteralmente prendendo in prestito per scommettere.
L'accordo potrebbe già essere precotato nell'azione Oracle, ma la situazione del debito dell'azienda non si è calmata. I costi dei credit default swap (CDS), usati per assicurarsi contro l'inadempimento del debito, hanno appena raggiunto un massimo di tre anni.
Anche la liquidità nel mercato dei CDS di Oracle non è ottimale, ma la domanda è aumentata dopo le vendite di obbligazioni per 18 miliardi di dollari a settembre. Un premio CDS intorno a 100 punti base non è eccezionalmente negativo, ma mostra che gli investitori sono preoccupati. Non tutte le società che scommettono contro il debito di Oracle sono prive di cognizione di causa.
L'hype su OpenAI svanisce, altri partner subiscono simili cali azionari
La domanda ora è se annunciare un accordo con OpenAI valga ancora la pena. Alcuni mesi fa, dire semplicemente "OpenAI" poteva far schizzare alle stelle le azioni di un'azienda. A ottobre, OpenAI ha ottenuto warrant in AMD come parte di un accordo sui chip, e le azioni AMD sono salite del 24%.
Quello era allora.
Ora? Non proprio. Oracle non è l'unica azienda in caduta libera. Broadcom e Amazon hanno entrambi registrato un calo dopo i propri annunci su OpenAI. Anche Nvidia non ha registrato grandi movimenti dopo il suo investimento in OpenAI.
Il cosiddetto 'glow-up' di OpenAI sta iniziando a sembrare un trucco di luce che svanisce.
Quindi ora Oracle è bloccata. Ha una partnership da 300 miliardi di dollari che gli investitori hanno già punito con una vendita per 315 miliardi di dollari. Affronta un flusso di cassa negativo, un debito in aumento e un mercato CDS che invia segnali di allarme. Tutto per una sola azienda, una strategia e una scommessa a lunga scadenza sull'AGI.
La corsa agli armamenti in termini di capitale per l'IA si avvicina ai 1.000 miliardi di dollari, ma il mercato non premia più i trofei di partecipazione. Se Oracle non riesce a ottenere un aumento del titolo grazie al suo accordo più grande di sempre, il messaggio di Wall Street è chiaro: nessuna fiducia, nessun sollevamento, nessun guadagno.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
