Mega acordo de US$ 300 bilhões entre Oracle e OpenAI cai para território negativo, agora em –US$ 74 bilhões
- A Oracle perdeu US$ 315 bilhões em valor de mercado desde o anúncio do acordo de US$ 300 bilhões com a OpenAI.
- A empresa está fortemente endividada e dependendo da OpenAI para receita futura, apesar de não haver retornos garantidos.
- Os swaps de crédito-default da Oracle dispararam, à medida que os investidores se protegem contra o aumento do risco financeiro.
O acordo de US$ 300 bilhões entre a Oracle e a OpenAI, revelado pela primeira vez em 10 de setembro, caiu profundamente no vermelho; exatamente US$ 74 bilhões negativos.
O mercado eliminou US$ 315 bilhões do valor da Oracle desde o anúncio, uma perda que não apenas apagou todo o valor do acordo, mas também queimou o equivalente a General Motors mais dois Kraft Heinz.
Enquanto os principais índices de tecnologia, como o Nasdaq Composite, Microsoft e o Dow Jones US Software Index, permaneceram praticamente inalterados, a Oracle foi devastada.
A queda brutal não foi devido à pressão geral do mercado, foi tudo sobre a aposta de Larry Ellison. A Oracle investiu bilhões em um acordo baseado em crédito, esperando poder se tornar a principal parceira de infraestrutura da OpenAI. Os investidores não gostaram disso. Não quando todo o modelo de negócios agora está vinculado a um único cliente e uma missão de grande risco: inteligência artificial geral.
Oracle dobra a dívida para perseguir a OpenAI, aposta o futuro em um único cliente
A Oracle posicionou-se como o motor de computação preferido para a OpenAI de Sam Altman, oferecendo o que afirma serem custos iniciais mais baixos e potencial de renda mais rápido do que outros gigantes da nuvem.
Mas aqui está o problema; a Oracle não está tão rica em caixa quanto seus rivais. Não é a Amazon, não é a Google, e com certeza não é a Microsoft. Em vez de grandes lucros operacionais, a Oracle está despejando cada última gota de capital no sonho da OpenAI, com a esperança de que isso pague no futuro.
Na reunião de analistas da Oracle realizada no mês passado em Las Vegas, a empresa disse que quer atingir US$ 166 bilhões em receita de nuvem até 2030. Para chegar lá, está investindo US$ 35 bilhões em gastos de capital apenas neste ano.
Até 2029, os gastos de capital anuais devem atingir US$ 80 bilhões. Isso é apenas para acompanhar o ritmo. E a partir de 2027, a Oracle está apostando na OpenAI para se tornar sua principal fonte de receita. Tudo, servidores, software e dinheiro, está sendo empilhado sobre os ombros da OpenAI.
Mas as finanças da Oracle já estão sobrecarregadas. A dívida líquida da empresa mais do que dobrou desde 2021 e agora está em 2,5 vezes o EBITDA. E prevê-se que quase dobre novamente até 2030. Pior ainda, o fluxo de caixa deve permanecer negativo por cinco anos consecutivos. Isso significa que a Oracle está literalmente pegando empréstimos para apostar.
O acordo pode já estar precificado fora da ação da Oracle, mas a situação da dívida da empresa não se acalmou. Os custos dos swaps de inadimplência de crédito (CDS), usados para segurar contra a inadimplência da dívida, acabaram de atingir um máximo de três anos.
A liquidez no mercado de CDS da Oracle também não é ótima, mas a demanda saltou após a venda de US$ 18 bilhões em títulos em setembro. Um prêmio de CDS em torno de 100 pontos básicos não é terrivelmente ruim, mas mostra que os investidores estão inquietos. Nem toda empresa que faz aposta de baixa na dívida da Oracle é desinformada.
O hype da OpenAI se desvanece; outros parceiros veem quedas similares nas ações
A questão agora é se anunciar um acordo com a OpenAI vale a pena. Alguns meses atrás, apenas dizer “OpenAI” poderia disparar as ações de uma empresa. Em outubro, a OpenAI recebeu warrants na AMD como parte de um acordo de chips, e as ações da AMD saltaram 24%.
Aquilo foi no passado.
Agora? Não tanto. A Oracle não é a única empresa em queda livre. A Broadcom e a Amazon ambas registraram quedas após seus próprios anúncios sobre a OpenAI. A Nvidia também não teve grandes movimentos após seu investimento na OpenAI.
O chamado 'glow-up' da OpenAI está começando a parecer um truque de luz que se apaga.
Então, agora a Oracle está presa. Ela tem uma parceria de US$ 300 bilhões que os investidores já puniram com uma venda de US$ 315 bilhões. Ela enfrenta fluxo de caixa negativo, dívida crescente e o mercado de CDS sinalizando sinais de alerta. Tudo por uma única empresa, uma única estratégia e uma única aposta de longo prazo na AGI.
A corrida armamentista de capex em IA está subindo em direção a US$ 1 trilhão, mas o mercado já não recompensa troféus de participação. Se a Oracle não conseguir um aumento nas ações com seu maior acordo de todos os tempos, a mensagem da Wall Street é clara: sem fé, sem alavancagem, sem ganho.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
