Oracle 与 OpenAI 价值 3000 亿美元的巨额交易暴跌至负值，目前为 -740 亿美元。

甲骨文公司与 OpenAI 达成的价值 3000 亿美元的协议于 9 月 10 日首次披露，但目前已亏损严重；确切地说是亏损了 740 亿美元。

自公告发布以来，甲骨文的市值蒸发了 3150 亿美元，这一损失不仅抹去了这笔交易的全部价值，还相当于通用汽车加上两家卡夫亨氏公司的市值。

尽管纳斯达克综合指数、微软指数和道琼斯美国软件指数等主要科技股基准指数基本保持不变，但甲骨文公司股价却大幅下跌。

股价暴跌并非源于整体市场压力，而是拉里·埃里森的豪赌所致。甲骨文斥资数十亿美元，以信贷为基础达成了一项交易，希望成为OpenAI的主要基础设施合作伙伴。投资者对此并不买账。毕竟，如今整个商业模式都与一个客户和一个遥不可及的目标——通用人工智能——紧密相连。

甲骨文为追赶OpenAI不惜债务翻倍，将未来押注于一家客户。

Oracle 将自己定位为 Sam Altman 的 OpenAI 的首选计算引擎，声称其提供的服务比其他云巨头更低的前期成本和更快的盈利潜力。

但问题在于：甲骨文不像它的竞争对手那样 cash 雄厚。它不是亚马逊，不是谷歌，当然更不是微软。甲骨文并没有追求高额的运营利润，而是把每一分钱都投入到OpenAI这个不切实际的梦想中，寄希望于未来能够获得回报。

在甲骨文公司上个月于拉斯维加斯举行的分析师会议上，该公司表示，希望到 2030 年实现 1660 亿美元的云收入。为了实现这一目标，仅今年一年，该公司就将投入 350 亿美元用于资本支出。

到2029年，年度资本支出预计将达到800亿美元。这仅仅是为了维持增长。而从2027年开始，甲骨文公司指望OpenAI成为其最大的收入来源。所有的一切，包括服务器、软件和 cash，都将重担压在OpenAI身上。

但甲骨文的财务状况已经十分紧张。自2021年以来，该公司净债务已翻了一番多，目前已达到EBITDA的2.5倍。预计到2030年，这一数字还将几乎翻一番。更糟糕的是，预计未来五年 cash 流将持续为负。这意味着甲骨文实际上是在借钱赌博。

可能已经无法承受这笔交易 甲骨文股票，但该公司的债务状况并未好转。用于对冲债务违约风险的信用违约互换（CDS）成本刚刚达到三年来的最高点。

甲骨文公司信用违约互换（CDS）市场的流动性也不佳，但9月份发行180亿美元债券后，需求激增。CDS溢价徘徊在100个基点左右，虽然不算特别糟糕，但也表明投资者感到不安。并非所有做空甲骨文债务的公司都毫无头绪。

OpenAI热潮消退，其他合作伙伴股价也出现类似下滑。

是 的问题 ，宣布与OpenAI达成交易是否值得。几个月前，仅仅提到“OpenAI”这个名字就能让一家公司的股价飙升。去年10月，OpenAI通过与AMD达成芯片交易获得了AMD的认股权证，AMD的股价应声上涨了24%。

那都是过去的事了。

现在情况就不同了。甲骨文并非唯一一家股价暴跌的公司。博通和亚马逊在宣布投资OpenAI后股价也出现下跌。英伟达在投资OpenAI后股价也没有太大波动。

所谓的 OpenAI 崛起，如今看起来就像一个逐渐褪色的魔术灯。

现在甲骨文公司陷入了困境。它背负着一项价值3000亿美元的合作协议，而投资者已经通过抛售3150亿美元的股票对其进行了惩罚。它面临着负 cash 流、不断攀升的债务以及信用违约互换（CDS）市场发出的种种警告信号。这一切都源于一家公司、一项战略以及对AGI那次渺茫的收购。

人工智能领域的资本支出竞赛正逼近万亿美元，但市场不再奖励参与奖。如果甲骨文公司无法从其史上最大交易中提振股价，那么华尔街传递的信息很明确：没有信心，就没有增长，也就没有收益。