Федеральная резервная система мягко запускает идею отсутствия снижения ставки в декабре – что произойдет с рынками тогда?

Федеральная резервная система, возможно, говорит, не говоря об этом прямо, что снижения ставки в этом декабре не будет. Трейдеры быстро уловили намек, сократив свои ставки на снижение на четверть процентного пункта с 80% до менее чем 60% всего за один день.

Председатель ФРС Джером Пауэлл назвал показатели экономики США «заметно хорошими», что звучит приятно, но на самом деле означает, что центральный банк не чувствует необходимости скоро смягчать ставки. Хотя он тщательно избегал давать какие-либо намеки на то, что ждет ФРС в будущем.

Уолл-стрит получила удар. S&P 500 упал на 0,6%, Dow потерял 0,47%, а Nasdaq упал на 0,64%. Все три основных индекса теперь на пути к завершению недели в красном. Bitcoin рухнул с $92 000 до $88 000 всего за несколько минут.

Так называемые «ставки на Трампа», набравшие популярность после выборов, теряют обороты, а бычий пыл среди трейдеров угасает. В Азиатско-Тихоокеанском регионе ситуация была смешанной. Японский Nikkei 225 вырос на 0,28% после новостей о росте экономики страны в третьем квартале, но китайский CSI 300 упал почти на 1%, поскольку ее рынок недвижимости продолжает рушиться.

Джером Пауэлл не «торопится»

Послание Пауэлла было ясным: спешки нет. «Экономика не посылает никаких сигналов о том, что нам нужно торопиться со снижением ставок», — сказал он. Конечно, октябрьский отчет о занятости был разочаровывающим, но Пауэлл объяснил это ураганами и забастовками работников, а не отсутствием экономической силы. Осторожный подход ФРС направлен на избежание ошибок, особенно учитывая, что инфляция все еще выше целевого уровня в 2%. 

Для трейдеров, которые рассчитывали на снижение ставки в следующем месяце, слова Пауэлла стали суровой реальностью. Двухлетние доходности казначейских облигаций США выросли на восемь базисных пунктов до 4,36% после его выступления, а вероятность снижения ставки в декабре теперь составляет менее 60%. Линдси Пигза, экономист, прогнозирует считает, что ФРС приостановит снижение ставок к январю, и в 2024 году будет не более трех снижений ставки.

Не все согласны. Рик Ридер из BlackRock все еще ожидает снижения на 25 базисных пунктов в декабре, но говорит, что темп будущих снижений остается неопределенным. «Темп, с которым это происходит, и то, действительно ли они в этом нуждаются, ставится под большое сомнение», — сообщил он CNBC.

Глобальные рынки чувствуют давление

В то время как Уолл-стрет спотыкалась, показатели Китая были смешанными. Розничные продажи в октябре выросли на 4,8% в годовом исчислении, превзойдя прогноз в 3,8% по опросу Reuters. Однако инвестиции в недвижимость с января по октябрь упали на 10,3% по сравнению с прошлым годом. Это самое резкое снижение почти за два года.

Даже Nvidia создает волны на мировых рынках. Переход компании к чипам следующего поколения для ИИ усилил малоизвестную южнокорейскую фирму, которая теперь является важной частью цепочки поставок Nvidia. Аналитики Citi видят потенциал роста на 40% для этой компании в течение следующего года, что доказывает: даже в неопределенные времена есть возможности для тех, кто находится в нужном месте в нужное время.

Инфляция остается сложной проблемой. Базовый индекс потребительских цен, который исключает продукты питания и энергию, вырос на 0,3% в течение третьего месяца подряд. Пауэлл сказал, что инфляция находится на «иногда ухабистой» пути к целевому показателю ФРС в 2%, но она еще не достигла его.

«Мы привержены завершению начатого», — сказал он, подчеркнув необходимость осторожности по мере того, как центральный банк приближается к нейтральной ставке, при которой политика ни стимулирует, ни сдерживает рост. 

Постепенный подход ФРС отражает ее усилия по избежанию чрезмерной коррекции. Пауэлл объяснил, что неопределенность относительно нейтральной ставки делает необходимым осторожное движение.

Многие Фед чиновники согласны с тем, что ставки остаются в ограничительной зоне и предпочитают медленную корректировку к нейтралитету. Точные слова Пауэлла? «В этой ситуации требуется, чтобы мы были осторожными».

Тем временем, рост производительности играет большую роль в формировании экономической ситуации. Производительность труда в США росла быстрее за последние пять лет, чем в два десятилетия до пандемии. Это позволило экономике быстро расширяться без перегрева. Пауэлл признал, что более высокая производительность помогает сдерживать инфляцию, но также снижает необходимость в агрессивном снижении ставок. 

Рынок труда также является фактором. Пауэлл сказал, что рабочая сила находится в «хорошем состоянии» и вернулась к более нормальным уровням, соответствующим мандату ФРС на максимальную занятость.

Политика Трампа усложняет ситуацию

В будущем ФРС может столкнуться с дополнительными проблемами, если избранный президент Дональд Трамп выполнит свои предвыборные обещания. Снижение налогов, ужесточение иммиграционного контроля и новые тарифы могут создать экономические попутные ветры, которые усложнят монетарную политику.

Взаимные торговые действия торговых партнеров США могут нивелировать положительные эффекты фискального стимулирования, создавая запутанную экономическую ситуацию для всех нас.

Пауэлл упомянул, что тарифы могут навредить росту, в то время как фискальная политика стимулирует его, оставляя ФРС в сложном положении. «Каков действительно чистый эффект?» — спросил он задал во время сессии вопросов и ответов.

Критика Трампа в адрес ФРС и лично Пауэлла не осталась незамеченной. На недавней пресс-конференции Пауэлл сказал, что не уйдет в отставку, если его попросят об этом, добавив, что любая попытка понизить его в должности будет незаконной. Той, с которой он с удовольствием потащит президента суд в суд.