O Federal Reserve está lançando suavemente a ideia de não haver corte de juros em dezembro – O que acontecerá com os mercados então?

O Federal Reserve pode estar dizendo, sem realmente dizer, que não haverá corte de juros em dezembro. Os traders perceberam rápido, reduzindo suas apostas em um corte de um quarto de ponto de 80% para menos de 60% em apenas um dia.

O presidente do Fed, Jerome Powell, chamou o desempenho da economia dos EUA de “remarkavelmente bom”, o que soa bem, mas na verdade significa que o banco central não sente pressão para aliviar as taxas de juros a qualquer momento. Embora ele tenha evitado cuidadosamente dar qualquer dica sobre o que vem a seguir para o Fed.

Wall Street levou um golpe. O S&P 500 caiu 0,6%, o Dow perdeu 0,47% e o Nasdaq caiu 0,64%. Todos os três grandes índices agora estão no caminho para terminar a semana em vermelho. O Bitcoin despencou de US$ 92.000 até US$ 88.000 em minutos.

As chamadas “apostas Trump” que ganharam tração após as eleições estão perdendo força, e a febre de otimismo entre os traders está diminuindo. Na Ásia-Pacífico, foi um misto. O Nikkei 225 do Japão subiu 0,28% após a notícia do crescimento econômico do terceiro trimestre do país, mas o CSI 300 da China caiu quase 1% à medida que seu mercado imobiliário continua desmoronando.

Jerome Powell não está “com pressa”

A mensagem de Powell foi clara: sem pressa. “A economia não está enviando nenhum sinal de que precisamos ter pressa para baixar as taxas”, disse ele. Claro que o relatório de empregos de outubro foi decepcionante, mas Powell culpou os furacões e as greves trabalhistas, não a falta de força econômica. A abordagem cautelosa do Fed visa evitar erros, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2%. 

Para traders que estavam apostando em um corte de juros no próximo mês, as observações de Powell foram uma dose de realidade. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos saltaram oito pontos base para 4,36% após seu discurso, e a chance de um corte em dezembro agora fica em menos de 60%. Lindsey Piegza, uma economista, prevê disse que o Fed pausará os cortes até janeiro, com não mais de três reduções de juros em 2024.

Nem todos concordam. Rick Rieder, da BlackRock, ainda espera um corte de 25 pontos base em dezembro, mas diz que o ritmo dos cortes futuros está em aberto. “O ritmo em que isso acontece e se eles realmente precisam disso é realmente questionado”, ele teria dito à CNBC.

Os mercados globais estão sentindo a pressão

Enquanto a Wall Street tropeçou, os números da China foram mistos. As vendas a varejo de outubro saltaram 4,8% ano a ano, superando a previsão de 3,8% em uma pesquisa da Reuters. No entanto, o investimento imobiliário entre janeiro e outubro caiu 10,3% em relação ao ano passado. Este é o declínio mais acentuado em quase dois anos.

Até a Nvidia está fazendo ondas nos mercados globais. A transição da empresa para seu chip de IA de próxima geração impulsionou uma empresa sul-coreana pouco conhecida, que agora é parte crucial da cadeia de suprimentos da Nvidia. Analistas do Citi veem uma alta de 40% para a empresa no próximo ano, prova de que mesmo em tempos incertos, há oportunidades para aqueles no lugar certo na hora certa.

A inflação permanece um problema complicado. O índice de preços ao consumidor básico, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Powell disse que a inflação está em um caminho "às vezes irregular" em direção à meta de 2% do Fed, mas ainda não chegou lá.

"Estamos comprometidos em terminar o trabalho", disse ele, enfatizando a necessidade de cautela à medida que o banco central se aproxima de uma taxa neutra, onde a política nem estimula nem restringe o crescimento. 

A abordagem gradual do Fed reflete seu esforço para evitar supercorrigir. Powell explicou que a incerteza sobre a taxa neutra torna essencial mover-se com cuidado.

Muitos Fed os funcionários concordam que as taxas permanecem em território restritivo e favorecem um ajuste lento em direção à neutralidade. As palavras exatas de Powell? "Nesta situação, o que se exige é que sejamos cuidadosos."

Enquanto isso, os ganhos de produtividade estão desempenhando um grande papel na formação do cenário econômico. A produtividade dos EUA cresceu mais rápido nos últimos cinco anos do que nas duas décadas anteriores à pandemia. Isso permitiu que a economia se expandisse rapidamente sem superaquecer. Powell reconheceu que a maior produtividade ajuda a manter a inflação sob controle, mas também reduz a necessidade de cortes agressivos de taxas. 

O mercado de trabalho, também, é um fator. Powell disse que a força de trabalho está em "condição sólida" e retornou a níveis mais normais consistentes com o mandato de emprego máximo do Fed.

As políticas de Trump tornam as coisas mais complexas

Olhando para o futuro, o Fed pode enfrentar desafios adicionais se o presidente eleito Donald Trump cumprir suas promessas de campanha. Cortes de impostos, controles de imigração mais rigorosos e novas tarifas podem criar ventos cruzados econômicos que complicam a política monetária.

Ações comerciais retaliatórias de parceiros comerciais dos EUA podem compensar os efeitos positivos do estímulo fiscal, criando uma situação econômica confusa para todos nós.

Powell mencionou que as tarifas podem prejudicar o crescimento enquanto a política fiscal o impulsiona, deixando o Fed em uma posição difícil. "Qual é realmente o efeito líquido?", ele pedido durante uma sessão de perguntas e respostas.

A crítica de Trump ao Fed e a Powell pessoalmente não passou despercebida. Em uma recente conferência de imprensa, Powell disse que não renunciaria se solicitado a deixar o cargo, acrescentando que qualquer tentativa de demovê-lo seria ilegal. Uma que ele terá prazer em levar o presidente tribunal para.