La Réserve fédérale lance en douceur l'idée d'aucune baisse de taux en décembre – Que se passera-t-il pour les marchés ensuite ?

La Réserve fédérale pourrait dire, sans le dire explicitement, qu'il n'y aura pas de baisse de taux en décembre. Les traders l'ont compris vite, réduisant leurs paris sur une baisse d'un quart de point de 80 % à moins de 60 % en une seule journée.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a qualifié la performance de l'économie américaine de « remarquablement bonne », ce qui semble bien mais signifie en réalité que la banque centrale ne se sent pas pressée d'assouplir les taux de sitôt. Bien qu'il ait soigneusement évité de donner des indices sur ce qui attend la Fed.

Wall Street a pris un coup. Le S&P 500 a baissé de 0,6 %, le Dow a perdu 0,47 % et le Nasdaq a chuté de 0,64 %. Les trois principaux indices sont désormais sur la trajectoire de se terminer la semaine en rouge. Le Bitcoin a chuté de 92 000 dollars à 88 000 dollars en quelques minutes.

Les soi-disant « trades Trump » qui ont gagné en traction après l'élection perdent de leur vigueur, et la fièvre haussière parmi les traders s'estompe. En Asie-Pacifique, le bilan est mitigé. Le Nikkei 225 japonais a grimpé de 0,28 % après la nouvelle de la croissance économique du troisième trimestre du pays, mais le CSI 300 chinois a glissé de près de 1 % alors que son marché immobilier continue de s'effondrer.

Jerome Powell n'est pas « pressé »

Le message de Powell était clair : pas de précipitation. « L'économie n'envoie aucun signal nous indiquant que nous devons nous presser de baisser les taux », a-t-il déclaré. Certes, le rapport sur l'emploi d'octobre était décevant, mais Powell l'a attribué aux ouragans et aux grèves du personnel, et non à un manque de force économique. L'approche prudente de la Fed vise à éviter les erreurs, surtout avec une inflation toujours supérieure à l'objectif de 2 %. 

Pour les traders qui pariaient sur une baisse de taux le mois prochain, les remarques de Powell ont été une mise au point. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont bondi de huit points de base à 4,36 % après son discours, et la probabilité d'une baisse en décembre se situe désormais à moins de 60 %. Lindsey Piegza, économiste, prévoit prévoit que la Fed mettra en pause les baisses de taux d'ici janvier, avec pas plus de trois réductions de taux en 2024.

Tout le monde n'est pas d'accord. Rick Rieder de BlackRock s'attend toujours à une baisse de 25 points de base en décembre mais dit que le rythme des baisses futures est incertain. « Le rythme auquel cela se produit et s'ils en ont vraiment besoin est sérieusement remis en question », a-t-il rapporté avoir dit à CNBC.

Les marchés mondiaux ressentent la pression

Tandis que Wall Street trébuche, les chiffres chinois sont mitigés. Les ventes au détail d'octobre ont bondi de 4,8 % en glissement annuel, battant la prévision de 3,8 % dans un sondage Reuters. Cependant, l'investissement immobilier entre janvier et octobre a chuté de 10,3 % par rapport à l'année dernière. Il s'agit de la baisse la plus forte en près de deux ans.

Même Nvidia fait des vagues sur les marchés mondiaux. La transition de l'entreprise vers sa puce IA de nouvelle génération a bénéficié à une petite entreprise sud-coréenne peu connue qui fait désormais partie intégrante de la chaîne d'approvisionnement de Nvidia. Les analystes de Citi voient une hausse de 40 % pour l'entreprise au cours de l'année prochaine, preuve qu'il y a même en temps incertains des opportunités pour ceux qui sont au bon endroit au bon moment.

Inflation reste un problème délicat. L'indice des prix à la consommation de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a augmenté de 0,3 % pour le troisième mois consécutif. Powell a déclaré que l'inflation est sur un chemin « parfois cahoteux » vers l'objectif de 2 % de la Fed, mais elle n'y est pas encore.

« Nous sommes déterminés à finir le travail », a-t-il déclaré, soulignant la nécessité de la prudence alors que la banque centrale approche d'un taux neutre, où la politique ne stimule ni ne restreint la croissance. 

L'approche graduelle de la Fed reflète son effort pour éviter les surcorrections. Powell a expliqué que l'incertitude concernant le taux neutre rend essentiel de procéder avec prudence.

De nombreux Fed les fonctionnaires conviennent que les taux restent dans une zone restrictive et favorisent un ajustement lent vers la neutralité. Les mots exacts de Powell ? « Dans cette situation, ce qui est requis, c’est que nous fassions preuve de prudence. »

Pendant ce temps, les gains de productivité jouent un rôle majeur dans la formation du paysage économique. La productivité américaine a augmenté plus rapidement au cours des cinq dernières années que lors des deux décennies précédant la pandémie. Cela a permis à l’économie de s’étendre rapidement sans surchauffe. Powell a reconnu qu’une productivité plus élevée aide à maintenir l’inflation sous contrôle, mais elle réduit également le besoin de baisses de taux agressives. 

Le marché du travail est également un facteur. Powell a déclaré que la main-d’œuvre est en « bonne condition » et est revenue à des niveaux plus normaux, conformes au mandat d’emploi maximal de la Réserve fédérale.

Les politiques de Trump complexifient la donne

À l’avenir, la Fed pourrait faire face à des défis supplémentaires si le président élu Donald Trump tient ses promesses de campagne. Des baisses d’impôts, un contrôle plus strict de l’immigration et de nouveaux tarifs douaniers pourraient créer des vents contraires économiques qui compliquent la politique monétaire.

Les mesures commerciales de représailles de la part des partenaires commerciaux des États-Unis pourraient annuler les effets positifs du stimulus fiscal, créant une situation économique complexe pour nous tous.

Powell a mentionné que les tarifs douaniers pourraient nuire à la croissance tandis que la politique budgétaire la stimule, laissant la Fed dans une position difficile. « Quel est vraiment l’effet net ? » a-t-il a demandé lors d’une séance de questions-réponses.

Les critiques de Trump envers la Fed et Powell personnellement n’ont pas passé inaperçues. Lors d’une récente conférence de presse, Powell a déclaré qu’il ne démissionnerait pas s’il y était invité, ajoutant que toute tentative de le rétrograder serait illégale. Une tentative qu’il se fera un plaisir de traîner le président devant tribunal .