La Réserve fédérale introduit discrètement l'idée de ne pas baisser les taux en décembre – Qu'adviendra-t-il alors des marchés ?

La Réserve fédérale laisse peut-être entendre, sans le dire ouvertement, qu'aucune baisse de taux n'est prévue en décembre. Les investisseurs l'ont vite compris, réduisant drastiquement leurs positions sur une baisse de 0,25 point, passant de 80 % à moins de 60 % en une seule journée.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a qualifié les performances de l'économie américaine de « remarquablement bonnes », ce qui, bien que flatteur, signifie en réalité que la banque centrale ne se sent pas pressée de baisser ses taux d'intérêt dans un avenir proche. Il a toutefois soigneusement évité de donner la moindre indication sur les prochaines étapes de la politique monétaire de la Fed.

Wall Street a subi un revers. Le S&P 500 a chuté de 0,6 %, le Dow Jones de 0,47 % et le Nasdaq de 0,64 %. Les trois principaux indices tracterminer la semaine dans le rouge. Bitcoin a dégringolé de 92 000 $ à 88 000 $ en quelques minutes.

Les « opérations Trump », qui avaient pris tracampleur après l'élection, s'essoufflent et l'enthousiasme des investisseurs retombe. En Asie-Pacifique, la situation est contrastée. L'indice Nikkei 225 japonais a progressé de 0,28 % suite à l'annonce de la croissance économique du pays au troisième trimestre, tandis que l'indice CSI 300 chinois a reculé de près de 1 % sur fond de dégradation continue du marché immobilier.

Jerome Powell n'est pas « pressé »

Le message de Powell était clair : pas de précipitation. « L’économie n’envoie aucun signal indiquant qu’il faille se dépêcher de baisser les taux », a-t-il déclaré. Certes, le rapport sur l’emploi d’octobre était décevant, mais Powell l’a imputé aux ouragans et aux grèves, et non à un manque de vigueur économique. L’approche prudente de la Fed vise à éviter les erreurs, d’autant plus que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 %. 

Pour les investisseurs qui misaient sur une baisse des taux le mois prochain, les propos de Powell ont été un véritable électrochoc. Le rendement des obligations du Trésor à deux ans a bondi de huit points de base pour atteindre 4,36 % après son discours, et la probabilité d'une baisse en décembre est désormais inférieure à 60 %. L'économiste Lindsey Piegza prévoit que la Fed marquera une pause dans ses baisses de taux d'ici janvier, avec au maximum trois réductions en 2024.

L'avis n'est pas unanime. Rick Rieder, de BlackRock, prévoit toujours une baisse de 25 points de base en décembre, mais indique que le rythme des baisses futures reste incertain. « On peut légitimement se demander à quelle vitesse ces baisses auront lieu et si elles sont réellement nécessaires », a-t-il déclaré à CNBC.

Les marchés mondiaux ressentent la pression

Alors que Wall Street vacillait, les chiffres chinois présentaient un tableau contrasté. Les ventes au détail ont bondi de 4,8 % en octobre sur un an, dépassant les prévisions de 3,8 % établies par un sondage Reuters. En revanche, les investissements immobiliers ont chuté de 10,3 % entre janvier et octobre par rapport à l'année précédente, soit le recul le plus marqué depuis près de deux ans.

Même Nvidia fait sensation sur les marchés mondiaux. La transition de l'entreprise vers sa puce d'IA de nouvelle génération a propulsé une société sud-coréenne peu connue, devenue un maillon essentiel de sa chaîne d'approvisionnement. Les analystes de Citi prévoient une hausse de 40 % pour cette société l'année prochaine, preuve que même en période d'incertitude, des opportunités existent pour ceux qui se trouvent au bon endroit au bon moment.

L'inflation demeure un problème complexe. L'indice des prix à la consommation hors alimentation et énergie (hors alimentation et énergie) a progressé de 0,3 % pour le troisième mois consécutif. Selon M. Jerome Powell, l'inflation suit une trajectoire parfois instable vers l'objectif de 2 % fixé par la Fed, mais elle n'a pas encore atteint cet objectif.

« Nous sommes déterminés à mener ce travail à terme », a-t-il déclaré, soulignant la nécessité de faire preuve de prudence alors que la banque centrale approche d'un taux neutre, où la politique monétaire ne stimule ni ne freine la croissance. 

L'approche progressive de la Fed témoigne de sa volonté d'éviter toute surcorrection. M. Powell a expliqué que l'incertitude entourant le taux neutre rend indispensable une grande prudence dans ses actions.

De nombreux de la Fed s'accordent à dire que les taux restent restrictifs et privilégient un ajustement progressif vers la neutralité. Les mots exacts de Powell ? « Dans cette situation, la prudence est de mise. »

Parallèlement, les gains de productivité contribuent largement à façonner le paysage économique. Aux États-Unis, la productivité a progressé plus rapidement ces cinq dernières années qu'au cours des deux décennies précédant la pandémie. Cela a permis à l'économie de croître rapidement sans surchauffe. Jerome Powell a reconnu qu'une productivité accrue contribue à maîtriser l'inflation, mais qu'elle réduit également la nécessité de procéder à des baisses de taux drastiques. 

Le marché du travail est également un facteur important. Selon M. Powell, la population active est en « bonne santé » et a retrouvé des niveaux plus normaux, conformes à l'objectif de plein emploi fixé par la Fed.

Les politiques de Trump rendent les choses plus complexes

À l'avenir, la Réserve fédérale pourrait être confrontée à des défis supplémentaires si ledentélu Donald Trump met en œuvre ses promesses de campagne. Des réductions d'impôts, un renforcement des contrôles de l'immigration et de nouveaux droits de douane pourraient créer des tensions économiques susceptibles de compliquer la politique monétaire.

Des mesures commerciales de rétorsion de la part des partenaires commerciaux des États-Unis pourraient annuler les effets positifs des mesures de relance budgétaire, créant ainsi une situation économique chaotique pour nous tous.

Powell a souligné que les droits de douane pourraient freiner la croissance, tandis que la politique budgétaire la stimule, plaçant ainsi la Fed dans une situation délicate. « Quel est l'effet net réel ? », a-t-il demandé lors d'une séance de questions-réponses.

Les critiques de Trump à l'encontre de la Réserve fédérale et de Powell personnellement n'ont pas échappé à l'attention. Lors d'une récente conférence de presse, Powell a déclaré qu'il ne démissionnerait pas si on le lui demandait, ajoutant que toute tentative de destitution serait illégale. Une tentative pour laquelle il n'hésitera pas à traîner ledent en justice .