La Réserve fédérale prête tout à fait pour une baisse des taux, ignorant les incertitudes électorales

La Réserve fédérale prévoit une baisse des taux d'un quart de point la semaine prochaine, poursuivant un changement de politique malgré les faibles chiffres de l'emploi d'octobre et l'incertitude provenant de l'élection présidentielle de mardi.

La banque centrale vise à abaisser le taux des fonds fédéraux à 4,5-4,75 %, un niveau que les responsables de la Fed pensent pouvoir équilibrer les préoccupations inflationnistes sans ralentir la croissance. Cette baisse d'un quart de point marque un retour à des ajustements de taux modérés après la baisse de demi-point de septembre.

La décision de taux à venir, prévue deux jours après l'élection, pourrait être compliquée par des résultats inconnus de la course présidentielle, qui pourraient ne pas être clairs à ce moment-là.

Pourtant, les responsables de la Fed ont souligné que la récente force économique et un taux d'inflation contrôlé justifient un assouplissement graduel, indépendamment des facteurs politiques.

Stratégie de la Fed pour éviter le ralentissement économique

La croissance économique reste solide, grâce à une consommation des consommateurs robuste et un marché du travail résilient, malgré le rapport d'emploi décevant d'octobre. GDP a augmenté de 2,8 % au troisième trimestre sur une base annuelle, une légère diminution par rapport aux taux de croissance précédents mais reflétant toujours une expansion stable.

Le rapport d'emploi de vendredi n'a ajouté que 12 000 postes, la plus faible augmentation sous la présidence de Joe Biden. Selon le Bureau of Labor Statistics, les récents ouragans dans le sud-est et les grèves chez Boeing et d'autres entreprises ont faussé ces chiffres, les grèves à elles seules ayant réduit de 44 000 emplois les chiffres de la paie d'octobre.

La plupart des analystes voient les données d'emploi d'octobre comme un revers temporaire, sans signes de faiblesse durable. Les responsables de la Fed poussent vers un taux d'intérêt neutre qui ne stimulera ni ne stagnera la croissance économique. Ils se concentrent sur l'atteinte d'une cible d'inflation de 2 % sans pertes d'emplois sévères.

L’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), une mesure clé de l’inflation, a chuté à 2,1 % en septembre. Cependant, le PCE, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie et est étroitement surveillé par la Fed, reste plus élevé à 2,7 %.

Ces dernières semaines, les initiés de la Fed ont privilégié des baisses progressives, soulignant qu’il n’y avait pas besoin de mesures drastiques comme la baisse de demi-point de septembre. Esther George, qui a pris sa retraite en tant que présidente de la Fed de Kansas City, a expliqué que :

« Les gens essaient de définir le mot “progressif”. Est-ce toutes les réunions ? Est-ce chaque réunion ? Je pense que pour l’instant, c’est un code pour dire “pas 50 [points de base]”. »

George a également noté que, bien que l’inflation ait refroidi, elle oscille toujours autour de 2,5-3 %, et que des risques de hausse potentiels pourraient augmenter.

Selon Seth Carpenter, économiste en chef mondial de Morgan Stanley et vétéran de la Fed, l’inflation pourrait « stagner » au-dessus de 2 %, ce qui pourrait pousser la Fed à envisager davantage de baisses, y compris une réduction d’un quart de point en décembre, jusqu’à atteindre environ 3,25 %. « L’inflation est vraiment la priorité ici », a déclaré Carpenter. « Si l’inflation n’est pas maîtrisée, alors les données sur l’emploi deviennent très importantes pour décider d’annuler ou non une baisse. »

L’incertitude électorale plane sur la décision de la Fed

La prochaine Fed réunion se tient juste après l’élection présidentielle américaine, les officiels marchant sur des œufs dans un contexte de turbulences possibles liées à l’élection. Donald Trump et Kamala Harris ont des plateformes économiques fortement contrastées, qui pourraient remodeler les perspectives d’inflation et de croissance.

Trump s’est engagé à ramener des politiques commerciales protectionnistes, à baisser les impôts sur les sociétés et à durcir les règles d’immigration, tout en poussant à une plus grande influence sur la Fed, un mouvement qui pourrait ébranler l’indépendance de la Fed. Harris, en revanche, a plaidé pour l’expansion des programmes sociaux, financée par la taxation des plus riches, tout en veillant à ce que la Fed reste indépendante.

Les économistes estiment que le programme de Trump alimenterait probablement l’inflation, tandis que l’approche de Harris aurait un impact économique plus modéré. Cependant, la manière dont ces politiques se concrétiseront dépendra de l’équilibre des pouvoirs au Congrès.

Eric Rosengren, ancien président de la Fed de Boston, a déclaré qu’il ne s’attendait pas à ce que le président de la Fed, Jay Powell, expose une orientation politique à long terme lors de la réunion de la semaine prochaine. « Vous ne voulez pas donner de directives si vous êtes assez incertain quant au résultat », a-t-il dit.

La campagne électorale de Trump de 2024 reste ancrée dans son récit de « vol d’élection » de 2020, suggérant qu’il pourrait contester les résultats si Harris remporte la victoire. En 2020, Trump avait déclaré la victoire tôt dans la nuit du scrutin, exploitant une avance de la « mirage rouge » due aux votes en personne avant que les bulletins par correspondance, majoritairement favorables à Biden, ne soient dépouillés.

Le défi de Trump s’est poursuivi pendant deux mois et plus de 60 procès infructueux avant de culminer dans l’assaut du Capitole du 6 janvier. Sa stratégie de 2024 s’appuie sur ce même récit.

Deux scénarios possibles pour la nuit du scrutin tiennent les experts juridiques en haleine. Une victoire de Harris pourrait déclencher une guerre de l’information visant à empêcher sa certification. Trump, s’il est victorieux, resserrerait probablement son emprise sur le pouvoir sans beaucoup de contestation.

« Si Harris gagne même d’une petite marge, il est très peu probable qu’il y ait une répétition du 6 janvier », déclare a déclaré Rosa Brooks, professeure au Georgetown Law Center. « Cette fois, Trump ne sera pas président, le processus de certification est beaucoup plus solide, et Biden ne tolérera pas la violence. »

Même une victoire étroite de Harris pourrait annoncer des ennuis, compte tenu des marges infimes dans les États clés. En 2020, Biden avait mené de 6 millions de voix mais a dû attendre neuf jours pour le résultat final de l’Arizona et seize jours pour la Géorgie. Des marges minces cette année pourraient entraîner des décomptes longs et déclencher des recomptages dans plusieurs États indécis si l’écart est inférieur à 0,5 %. 

Des groupes conservateurs alignés sur Trump, y compris True the Vote, déposent déjà des poursuites des recours contestant les procédures de vote et l’éligibilité des électeurs, dépassant le rythme des litiges de 2020. Ian Bassin, responsable de Protect Democracy, a noté que « La plupart de ces affaires sont frivoles et n’aboutiront nulle part, mais elles montrent que le jeu juridique de Trump est beaucoup mieux organisé cette fois. »

Les systèmes électoraux américains ont vu leurs renforcements. Le Congrès a adopté une législation il y a deux ans rendant plus difficile pour les États de soumettre des électeurs alternatifs, une faille redoutée en 2020. Bassin a noté : « Il est vraiment difficile de voir comment les législatures républicaines pourraient s’en sortir. »

Cependant, il y a une inquiétude croissante concernant les troubles publics potentiels alimentés par la désinformation, comme des vidéos deepfake montrant de fausses manipulations de bulletins, qui pourraient mobiliser des milices ou entraîner des menaces de bombe paralysant les bureaux de vote.

L’approche prudente de la Fed vise avant tout à sauvegarder la stabilité. Rosengren a souligné que les officiels veulent éviter de donner des directives fortes pendant une période où l’incertitude est à son comble. Élection Les tensions nocturnes et les conséquences d’un résultat contesté pourraient répercuter leurs effets sur la prise de décision de la Fed, surtout si les résultats restent flous pendant des jours ou des semaines.

Avec des baisses de taux sur une trajectoire « progressive », l’objectif de la Fed est d’éviter les mouvements agressifs à moins que l’inflation ne remonte. Cette stratégie laisse ouverte la possibilité de nouvelles baisses si l’inflation s’atténue davantage, mais assure qu’il y a de la marge de manœuvre si elle augmente.