Reserva Federal pronta para corte de juros, ignorando incertezas eleitorais

A Reserva Federal planeja um corte de taxa de um quarto de ponto na próxima semana, mantendo a mudança de política apesar dos fracos números de emprego de outubro e da incerteza gerada pela eleição presidencial de terça-feira.

O banco central visa reduzir a taxa dos fundos federais para 4,5%-4,75%, um nível que os funcionários da Fed acreditam poder equilibrar as preocupações com a inflação sem arrastar o crescimento. Este corte de um quarto de ponto marca uma volta aos ajustes moderados de taxas após o corte de meio ponto de setembro.

A decisão sobre as taxas, prevista para dois dias após a eleição, pode ser complicada por resultados desconhecidos da corrida presidencial, que podem não ter desfecho claro até lá.

No entanto, os funcionários da Fed enfatizaram que a força econômica recente e uma taxa de inflação controlada justificam um alívio gradual, independentemente dos fatores políticos.

Estratégia da Fed para evitar desaceleração econômica

O crescimento econômico ainda é sólido, graças ao robusto consumo dos consumidores e a um mercado de trabalho resiliente, apesar do decepcionante relatório de emprego de outubro. o PIB cresceu 2,8% no terceiro trimestre em base anual, uma leve diminuição em relação às taxas de crescimento anteriores, mas ainda refletindo uma expansão estável.

O relatório de emprego de sexta-feira adicionou apenas 12.000 postos de trabalho, o menor ganho durante a presidência de Joe Biden. De acordo com o Bureau of Labor Statistics, furacões recentes no sudeste e greves na Boeing e em outras empresas distorceram esses números, com as greves sozinhas eliminando 44.000 empregos dos números de folha de pagamento de outubro.

A maioria dos analistas vê os dados de emprego de outubro como um revés temporário, sem sinais de fraqueza sustentada. Os funcionários da Fed estão buscando uma taxa de juros neutra que não inflacione nem estagne o crescimento econômico. Eles estão focados em atingir a meta de inflação de 2% sem perdas severas de empregos.

O índice de despesas de consumo pessoal (PCE), uma medida-chave da inflação, caiu para 2,1% em setembro. No entanto, o índice IPCP, que exclui preços voláteis de alimentos e energia e é monitorado de perto pela Fed, permanece mais alto em 2,7%.

Nas últimas semanas, insiders da Fed favoreceram cortes graduais, apontando para a falta de necessidade de movimentos drásticos como o corte de meio ponto de setembro. Esther George, que se aposentou como presidente do Fed de Kansas City, explicou que:

“As pessoas têm tentado definir a palavra ‘gradual’. É a cada duas reuniões? É a cada reunião? Acho que agora é código para não 50 [pontos base].”

George também observou que, embora a inflação tenha esfriado, ela ainda está oscilando em torno de 2,5%-3%, e riscos de alta potenciais podem aumentar.

De acordo com Seth Carpenter, economista global-chefe do Morgan Stanley e veterano da Fed, a inflação pode “estagnar” acima de 2%, o que poderia empurrar a Fed para mais cortes, incluindo um corte de um quarto de ponto em dezembro, até atingir cerca de 3,25%. “A inflação realmente é a prioridade aqui”, disse Carpenter. “Se as coisas não estiverem bem com a inflação, então os dados de emprego realmente importam muito em termos de pular um corte.”

Incerteza eleitoral paira sobre a decisão da Fed

A próxima Fed reunião ocorre logo após a eleição presidencial dos EUA, com os funcionários andando na corda bamba em meio a possíveis tumultos relacionados à eleição. Donald Trump e Kamala Harris têm plataformas econômicas fortemente contrastantes, que poderiam remodelar as perspectivas de inflação e crescimento.

Trump prometeu trazer de volta políticas comerciais protecionistas, reduzir impostos corporativos e restringir as regras de imigração, tudo enquanto pressiona por mais influência sobre a Fed – uma medida que poderia abalar a independência da Fed. Harris, por outro lado, defendeu a expansão de programas sociais, financiados pela tributação dos ricos, enquanto garante que a Fed permaneça independente.

Economistas acreditam que a agenda de Trump provavelmente alimentaria a inflação, enquanto a abordagem de Harris teria um impacto econômico mais moderado. No entanto, como essas políticas se materializarão depende do equilíbrio de poder no Congresso.

Eric Rosengren, ex-presidente do Fed de Boston, disse que não espera que o presidente da Fed, Jay Powell, delineie uma direção de política de longo prazo na reunião da próxima semana. “Você não quer dar orientações se você está bastante incerto sobre qual será o resultado”, disse ele.

A campanha eleitoral de Trump de 2024 permanece fixa em sua narrativa de “eleição roubada” de 2020, sugerindo que ele pode contestar os resultados se Harris vencer. Lá em 2020, Trump declarou vitória no início da noite eleitoral, explorando uma liderança de “miragem vermelha” de votos presenciais antes que os votos por correspondência, que favoreciam principalmente Biden, fossem contados.

O desafio de Trump continuou por dois meses e mais de 60 processos judiciais fracassados antes de culminar no motim do Capitólio em 6 de janeiro. Sua estratégia de 2024 se baseia na mesma narrativa.

Dois possíveis cenários na noite eleitoral deixam especialistas jurídicos em alerta. Uma vitória de Harris poderia desencadear uma guerra de informações destinada a impedir sua certificação. Trump, se vitorioso, provavelmente apertaria seu controle sobre o poder sem muitos desafios.

“Se Harris vencer mesmo por uma pequena margem, é muito improvável que haja uma repetição de 6 de janeiro,” afirma disse Rosa Brooks, professora do Centro de Direito da Universidade de Georgetown. “Desta vez, Trump não será presidente, o processo de certificação é muito mais forte e Biden não tolerará violência.”

Mesmo uma vitória estreita de Harris poderia trazer problemas, dadas as margens apertadas em estados-chave. Em 2020, Biden liderou por 6 milhões de votos, mas precisou de nove dias para o resultado final do Arizona e 16 dias na Geórgia. Margens estreitas este ano podem levar a contagens longas e desencadear novas contagens em vários estados decisórios se a diferença for inferior a 0,5%. 

Grupos conservadores alinhados a Trump, incluindo True the Vote, já estão apresentando judiciais recursos contestando procedimentos de votação e elegibilidade dos eleitores, superando o ritmo da litigação de 2020. Ian Bassin, chefe da Protect Democracy, observou que “A maioria desses processos é frívola e não chegará a lugar nenhum, mas mostra que o jogo jurídico de Trump está muito melhor organizado desta vez.”

Os sistemas eleitorais dos EUA viram reforços. O Congresso aprovou legislação dois anos atrás tornando mais difícil para os estados apresentarem eleitores alternativos, uma brecha temida em 2020. Bassin observou: “É realmente difícil ver como as legislaturas republicanas poderiam fazer isso.”

No entanto, há uma crescente preocupação sobre possíveis distúrbios públicos alimentados por desinformação, como vídeos deepfake mostrando fraude eleitoral falsa, que poderiam mobilizar milícias ou levar a ameaças de bomba que fechem as seções eleitorais.

A abordagem cautelosa da Fed é tudo sobre proteger a estabilidade. Rosengren destacou que os funcionários querem evitar dar orientações fortes em um momento em que a incerteza está no seu pico. Eleição tensões noturnas e as consequências de um resultado contestado poderiam repercutir na tomada de decisão da Fed, especialmente se os resultados permanecerem claros por dias ou semanas.

Com os cortes de taxas em um caminho “gradual”, o objetivo da Fed é evitar movimentos agressivos, a menos que a inflação dispare novamente. Essa estratégia deixa aberta a possibilidade de mais cortes se a inflação diminuir ainda mais, mas garante que haja espaço para manobrar se ela subir.