Die Federal Reserve startet die Idee eines Zinsschnitts im Dezember nicht – Was wird dann mit den Märkten passieren?

Die Federal Reserve könnte sagen, ohne es tatsächlich zu sagen, dass es keinen Zinsschnitt im kommenden Dezember geben wird. Händler haben das schnell verstanden und ihre Wetten auf einen Viertelpunktschnitt von 80 % auf weniger als 60 % in nur einem Tag reduziert.

Fed-Chef Jerome Powell nannte die Leistung der US-Wirtschaft „bemerkenswert gut“, was sich gut anhört, aber eigentlich bedeutet, dass die Zentralbank nicht das Gefühl hat, unter Druck zu stehen, die Zinsen bald zu lockern. Obwohl er sorgfältig vermied, irgendwelche Hinweise auf das Weitere für die Fed zu geben.

Wall Street erlitt einen Schlag. Der S&P 500 fiel um 0,6 %, der Dow verlor 0,47 % und der Nasdaq fiel um 0,64 %. Alle drei großen Indizes sind nun auf dem Weg, die Woche im roten Bereich zu beenden. Bitcoin stürzte von 92.000 US-Dollar in Minuten bis auf 88.000 US-Dollar.

Die sogenannten „Trump-Trades“, die nach der Wahl an Popularität gewannen, verlieren an Schwung, und die bullische Fieber unter Händlern verpufft. Im asiatisch-pazifischen Raum war es ein gemischtes Bild. Japans Nikkei 225 stieg um 0,28 % nach Nachrichten über das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal des Landes, aber Chinas CSI 300 sank um fast 1 %, da sein Immobilienmarkt weiterhin bröckelt.

Jerome Powell ist „nicht in Eile“

Powells Botschaft war klar: keine Eile. „Die Wirtschaft sendet keine Signale, dass wir in Eile sein müssen, die Zinsen zu senken“, sagte er. Sicher, der Oktober-Jobbericht war enttäuschend, aber Powell machte Hurrikane und Arbeitsstreiks dafür verantwortlich, nicht einen Mangel an wirtschaftlicher Stärke. Der vorsichtige Ansatz der Fed zielt darauf ab, Fehler zu vermeiden, insbesondere da die Inflation immer noch über dem 2-%-Ziel liegt. 

Für Händler, die auf einen Zinsschnitt im nächsten Monat setzten, waren Powells Bemerkungen eine Ernüchterung. Die Renditen von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zwei Jahren sprangen nach seiner Rede um acht Basispunkte auf 4,36 %, und die Chance auf einen Zinsschnitt im Dezember liegt nun bei weniger als 60 %. Lindsey Piegza, eine Ökonomin, sagt schätzt, dass die Fed die Zinssenkungen bis Januar pausieren wird, mit nicht mehr als drei Zinssenkungen im Jahr 2024.

Nicht alle sind sich einig. BlackRocks Rick Rieder erwartet immer noch einen Zinsschnitt von 25 Basispunkten im Dezember, sagt aber, dass das Tempo zukünftiger Schnitte in der Luft hängt. „Das Tempo, in dem dies geschieht, und ob sie es tatsächlich brauchen, wird wirklich in Frage gestellt“, sagte er Berichten zufolge gegenüber CNBC.

Globale Märkte spüren den Druck

Während Wall Street stolperte, waren Chinas Zahlen ein gemischtes Bild. Die Einzelhandelsumsätze im Oktober stiegen im Jahresvergleich um 4,8 % und übertrafen die in einer Reuters-Umfrage prognostizierten 3,8 %. Allerdings fiel die Immobilieninvestition zwischen Januar und Oktober im Vergleich zum Vorjahr um 10,3 %. Dies ist der stärkste Rückgang in fast zwei Jahren.

Sogar Nvidia macht in den globalen Märkten von sich reden. Der Übergang des Unternehmens zu seinem KI-Chip der nächsten Generation hat ein wenig bekanntes südkoreanisches Unternehmen boosted, das jetzt ein entscheidender Teil von Nvidias Lieferkette ist. Citi-Analysten sehen ein Aufwärtspotenzial von 40 % für das Unternehmen im nächsten Jahr, ein Beweis dafür, dass es auch in unsicheren Zeiten Möglichkeiten für diejenigen gibt, die am richtigen Ort zur richtigen Zeit sind.

Inflation bleibt ein kniffliges Problem. Der Kern-Verbraucherpreisindex, der Lebensmittel und Energie ausschließt, stieg zum dritten Monat in Folge um 0,3 %. Powell sagte, die Inflation sei auf einem „manchmal holprigen“ Weg zum 2-%-Ziel der Fed, aber sie ist noch nicht dort.

„Wir sind entschlossen, die Arbeit zu beenden“, sagte er und betonte die Notwendigkeit der Vorsicht, während die Zentralbank einem neutralen Zinssatz zusteuert, bei dem die Politik weder Wachstum stimuliert noch einschränkt. 

Der schrittweise Ansatz der Fed spiegelt ihre Bemühungen wider, eine Überkorrektur zu vermeiden. Powell erklärte, dass die Unsicherheit über den neutralen Zinssatz es unerlässlich macht, sorgfältig vorzugehen.

Viele Fed Beamte sind sich einig, dass die Zinssätze weiterhin in restriktivem Territorium liegen und eine langsame Anpassung an die Neutralität bevorzugen. Powells genaue Worte? „In dieser Situation erfordert es, dass wir vorsichtig sind.“

Inzwischen spielen Produktivitätsgewinne eine große Rolle bei der Gestaltung der wirtschaftlichen Landschaft. Die US-Produktivität ist in den letzten fünf Jahren schneller gewachsen als in den zwei Jahrzehnten vor der Pandemie. Dies hat es der Wirtschaft ermöglicht, sich schnell auszudehnen, ohne zu überhitzen. Powell erkannte an, dass höhere Produktivität hilft, die Inflation im Zaum zu halten, aber es reduziert auch die Notwendigkeit aggressiver Zinssenkungen. 

Auch der Arbeitsmarkt ist ein Faktor. Powell sagte, die Arbeitskräfte seien in „solider Verfassung“ und hätten wieder zu normaleren Niveaus zurückgefunden, die mit dem Mandat der Fed für maximale Beschäftigung übereinstimmen.

Trumps Politik macht die Lage komplexer

Blickt man nach vorn, könnte die Fed vor zusätzlichen Herausforderungen stehen, falls der designierte Präsident Donald Trump seine Wahlversprechen einlöst. Steuersenkungen, strengere Migrationskontrollen und neue Zölle könnten wirtschaftliche Gegenwinde erzeugen, die die Geldpolitik erschweren.

Vergeltungsmaßnahmen der Handelspartner der USA könnten die positiven Effekte der fiskalischen Impulse zunichtemachen und für uns alle eine unübersichtliche wirtschaftliche Situation schaffen.

Powell erwähnte, dass Zölle das Wachstum schädigen könnten, während die Fiskalpolitik es ankurbelt, was die Fed in eine schwierige Lage bringt. „Was ist wirklich der Nettoeffekt?“, fragte er gefordert während einer Frage-und-Antwort-Runde.

Trumps Kritik an der Fed und an Powell persönlich ist nicht unbemerkt geblieben. Auf einer jüngsten Pressekonferenz sagte Powell, er werde nicht zurücktreten, wenn man ihn dazu auffordere, und fügte hinzu, dass jeder Versuch, ihn zu degradieren, illegal sei. Ein Vorhaben, dem er den Präsidenten gerne Gericht vor Gericht bringen würde.