O Federal Reserve prepara-se para um ciclo de subida de juros, tal como o resto do mundo

O Federal Reserve está se preparando para outra rodada de aumentos nas taxas de juros, e os bancos centrais ao redor do mundo estão seguindo na mesma direção. A inflação ainda causa problemas, os custos de empréstimo permanecem dolorosos e os formuladores de políticas estão cada vez mais convencidos de que manter o dinheiro caro pode ser necessário. Qualquer pessoa que esperasse que as taxas de juros retornassem rapidamente aos níveis pré-pandemia talvez deva reconsiderar.

Entre os 33 principais bancos centrais, 15 elevaram suas taxas de juros nos últimos seis meses. Isso representa 45%, a maior participação percentual desde 2023, aproximando-se dos 55% observados em 2011 e 2018.

Em 2022, quase 95% dos bancos centrais haviam endurecido suas políticas monetárias após o uso de pacotes de estímulo durante a pandemia, o que impulsionou a inflação globalmente. Em 2026, 54 bancos centrais já aumentaram suas taxas de juros. Entre esses três meses, houve mais aumentos do que cortes nas taxas desde setembro de 2023.

Os funcionários do Federal Reserve não terminaram de combater a inflação

A presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, acredita que o banco central deve agir antes que a inflação se torne um problema ainda maior.

Beth, falando na segunda-feira no encontro anual da Associação Nacional de Economistas Empresariais, disse que os formuladores de políticas estariam melhor ao dar passos pequenos em vez de esperar até terem que tomar medidas drásticas. Ela afirmou:

“Quando viável, geralmente acho preferível fazer ajustes menores e fazê-los relativamente rápido, em vez de esperar e correr o risco de precisar de uma correção de curso maior.”

Beth é membro votante do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), o que torna sua posição particularmente relevante enquanto os funcionários se preparam para suas reuniões restantes deste ano.

"Considerando todas as variáveis que influenciam minha função de reação, uma postura de política monetária restritiva é adequada para garantir um retorno oportuno à inflação de 2%."

O problema reside no fato de que as pressões sobre os preços vão além de apenas alguns itens. Essas pressões estão presentes em toda a economia e tornam mais difícil para o Fed atingir sua meta de inflação de 2%.

Outra preocupação de Beth refere-se ao cenário em que os americanos começam a enxergar a alta inflação como uma característica permanente de suas vidas. Isso pode levar a expectativas por parte tanto das empresas quanto dos indivíduos, afetando salários, gastos e preços.

"As expectativas de inflação de longo prazo permaneceram notavelmente bem ancoradas, apesar da inflação real estar acima da meta por mais de cinco anos. Mas não estou dando isso como certo. A cada mês que passa, a inflação persistentemente elevada aumenta os riscos de uma mentalidade inflacionária se enraizar na economia."

O Fed já aumentou as taxas em setembro, seu primeiro aumento em três anos. O presidente Kevin Warsh afirmou que a decisão "apoiaria um retorno mais rápido" ao objetivo de inflação do banco central.

"O fato simples é que a inflação está muito alta e tem estado por tempo demais."

As atas da reunião de setembro revelaram que a maioria dos formuladores de política esperava outro aumento antes do fim de dezembro. No entanto, deixaram o timing em aberto, com decisões futuras dependendo das condições econômicas, e não de um cronograma predeterminado.

A economia dos EUA está complicando o trabalho do Federal Reserve

Os dados econômicos recentes mostram exatamente por que o Fed tem uma decisão difícil pela frente.

O índice de preços de despesas pessoais (PCE) de agosto foi registrado em 3,4% ao ano, enquanto a inflação subjacente, excluindo alimentos e energia, ficou em 3%.

Por outro lado, outra interpretação dos dados de agosto indicou que tanto a taxa geral do PCE quanto a taxa subjacente estavam em níveis de 3%, correspondendo aos dados de julho e abaixo das previsões.

No entanto, o crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre foi revisado para cima, de 1,5% para 2,2%, o que significa que a economia estava performando melhor do que inicialmente pensado.

Por outro lado, o mercado de trabalho parece muito mais fraco. A variação mensal nos empregos pagos em setembro foi de apenas 29.000, sendo o mês mais fraco de 2026.

Como resultado, os formuladores de política enfrentam um dilema. Aumentar as taxas ajudará a conter a inflação, porém, outro aumento prejudicará o mercado de trabalho.

Os mercados agora não esperam um aumento de juros em outubro. De acordo com as estimativas do CME FedWatch, há mais de 78% de chance de que não haja mudanças, enquanto outra estimativa aponta para 81%, valor superior aos aproximadamente 54% registrados no mês anterior.

Em dezembro, os mercados veem uma chance de aumento de juros acima de 88%. Empréstimos e empresas agora enfrentam a perspectiva de que os custos de financiamento permaneçam elevados, à medida que o Fed considera um novo aperto monetário e outros bancos centrais abandonam cada vez mais os cortes de juros.