美联储正与全球同步准备加息周期

美联储正准备进行又一轮加息，全球各地的央行也在朝同一方向行动。通胀仍在造成困扰，借贷成本依然令人痛苦，政策制定者越来越相信，维持较高的资金成本可能是必要的。任何希望利率迅速回到疫情前水平的人或许应该重新考虑这一预期。

在33家主要央行中，有15家在最近六个月内上调了利率。这占到了45%，是自2023年以来占比最高的一次，并几乎接近2011年和2018年曾出现的55%的水平。

2022年，在疫情期间使用刺激计划后，近95%的央行收紧了货币政策，这推动了全球通胀。截至2026年，已有54家中央银行提高了利率。自2023年9月以来，在这三个月中，加息次数多于降息次数。

美联储官员尚未结束抗击通胀之战

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克认为，央行应在通胀成为更大麻烦之前采取行动。

贝丝周一在全国商业经济学家协会年度会议上发言时表示，决策者采取小幅步骤会比等到不得不采取激烈措施更好。她说：

“在可行的情况下，我通常认为更倾向于进行较小的调整，并相对快速地实施，而不是等待并冒着需要更大方向修正的风险。”

贝丝是联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员，这使得她的立场在官员准备今年剩余会议时尤为重要。

“综合考虑影响我反应函数的所有因素，采取限制性货币政策立场是适当的，以确保通胀率及时回归2%。”

问题的关键在于，价格压力不仅仅局限于少数商品。这种压力遍布整个经济体系，使得美联储更难实现其2%的通胀目标。

贝斯还担心另一种情况：如果美国人开始将高通胀视为生活的常态，这可能会导致企业和个人调整对工资、支出和价格的预期。

“尽管实际通胀持续高于目标水平已超过五年，但长期通胀预期依然保持异常稳定。但我并未对此掉以轻心。随着时间推移，持续高企的通胀增加了‘通胀心态’在经济中根深蒂固的风险。”

美联储已在9月加息，这是三年来首次上调利率。主席凯文·沃什表示，这一决定将“支持”央行更迅速地实现其通胀目标。

“显而易见的事实是，通胀过高且持续时间过长。”

9月会议纪要显示，大多数政策制定者预计年底前将再次加息。然而，他们并未确定具体时机，未来的决策将取决于经济状况，而非既定时间表。

美国经济令美联储的处境变得复杂

近期的经济数据清晰地揭示了美联储为何面临艰难的抉择。

8月个人消费支出（PCE）物价指数同比录得3.4%，而剔除食品和能源的核心通胀率为3%。

另一种观点认为，8月数据显示，整体PCE率和核心率均处于3%的水平，与7月数据持平，且低于市场预测。

然而，美国第二季度GDP增速从1.5%上调至2.2%，表明经济表现优于最初预期。

另一方面，劳动力市场显得更为疲弱。9月非农就业人数环比仅增加2.9万人，为2026年最弱月份。

因此，政策制定者陷入两难境地：加息有助于抑制通胀，但进一步加息将对劳动力市场造成损害。

市场目前认为10月不会加息。根据CME FedWatch的估算，不加息的概率超过78%，而另一项估计为81%，高于一个月前的约54%。

市场预计12月加息的可能性超过88%。随着美联储考虑进一步收紧政策，其他央行也越来越多地放弃降息，借款人和企业现在面临融资成本持续高企的前景。