La Reserva Federal se prepara para un ciclo de subidas de tipos, al igual que el resto del mundo

La Reserva Federal se prepara para otra ronda de aumentos de las tasas de interés, y los bancos centrales de todo el mundo se mueven en la misma dirección. La inflación sigue causando problemas, los costos de financiamiento siguen siendo dolorosos y los responsables de la política están cada vez más convencidos de que mantener el dinero caro podría ser necesario. Cualquiera que espere que las tasas de interés vuelvan rápidamente a los niveles previos a la pandemia debería reconsiderar su postura.

De los 33 principales bancos centrales, 15 han subido sus tasas de interés en los últimos seis meses. Esto representa el 45%, la mayor proporción porcentual desde 2023 y casi alcanzando el 55% registrado en 2011 y 2018.

En 2022, casi el 95 % de los bancos centrales habían comenzado a endurecer sus políticas monetarias tras utilizar paquetes de estímulo durante la pandemia, lo que impulsó la inflación a nivel global. En 2026, hasta la fecha, 54 bancos centrales han aumentado sus tipos de interés. Entre estos tres meses, se han registrado más subidas que bajadas de tipos desde septiembre de 2023.

Los responsables del Banco de la Reserva Federal no han terminado de combatir la inflación

Beth Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, considera que el banco central debe actuar antes de que la inflación se convierta en un problema aún mayor.

Beth, que intervino el lunes en la reunión anual de la Asociación Nacional de Economistas Empresariales (NABE), afirmó que a los responsables políticos les iría mejor dar pasos pequeños en lugar de esperar a tener que tomar medidas drásticas. Dijo:

«Cuando sea viable, generalmente considero preferible realizar ajustes menores y hacerlo relativamente rápido, en lugar de esperar y arriesgarse a necesitar una corrección de rumbo más importante».

Beth es miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), lo que hace que su posición sea particularmente relevante mientras los responsables se preparan para las reuniones restantes de este año.

«Teniendo en cuenta todas las variables que influyen en mi función de reacción, una postura de política monetaria restrictiva es apropiada para garantizar un retorno oportuno a la inflación del 2 %».

El problema radica en que las presiones sobre los precios van más allá de unos pocos artículos. Estas presiones se extienden por toda la economía y dificultan que la Reserva Federal alcance su objetivo de inflación del 2 %.

Otra preocupación de Beth es el escenario en el que los estadounidenses comiencen a considerar la alta inflación como un elemento permanente de su vida. Esto podría llevar a que tanto las empresas como los individuos ajusten sus expectativas respecto a salarios, gastos y precios.

«Las expectativas de inflación a largo plazo se han mantenido notablemente ancladas, a pesar de que la inflación real ha estado por encima del objetivo durante más de cinco años. Pero no lo doy por sentado. Con cada mes que pasa, la inflación persistentemente elevada aumenta el riesgo de que una mentalidad inflacionista se arraigue en la economía».

La Reserva Federal ya aumentó las tasas en septiembre, su primer incremento en tres años. El presidente Kevin Warsh dijo que la decisión «apoyaría un retorno más oportuno» al objetivo de inflación del banco central.

«El hecho evidente es que la inflación es demasiado alta y lo ha sido durante demasiado tiempo».

Las actas de la reunión de septiembre revelaron que la mayoría de los responsables de la política monetaria anticipaban otro aumento antes de que finalice diciembre. Sin embargo, dejaron el momento abierto, con decisiones futuras condicionadas a las condiciones económicas en lugar de un calendario predeterminado.

La economía de EE. UU. complica la labor de la Reserva Federal

Los datos económicos recientes muestran exactamente por qué la Fed enfrenta una difícil decisión.

El índice de precios del gasto personal (PCE) de agosto se registró en un 3 % interanual, mientras que la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, se situó en el 3 %.

Por otro lado, otra interpretación de los datos de agosto indicaba que tanto la tasa general del PCE como la subyacente estaban en niveles del 3 %, coincidiendo con los datos de julio y por debajo de las previsiones.

Sin embargo, el crecimiento del PIB estadounidense del segundo trimestre se revisó al alza, pasando del 1,5 % al 2,2 %, lo que significa que la economía estaba funcionando mejor de lo inicialmente previsto.

Por el contrario, el mercado laboral muestra signos de debilidad. El cambio mensual en la nómina en septiembre fue de solo 29.000 empleos, siendo el mes más débil de 2026.

Como resultado, los responsables de la política monetaria enfrentan un dilema: subir las tasas ayudaría a frenar la inflación, pero un nuevo aumento perjudicaría aún más al mercado laboral.

Los mercados ya no esperan un aumento de tipos en octubre. Según las estimaciones de CME FedWatch, hay más del 78 % de probabilidades de que no haya cambios, mientras que otra estimación sitúa esa cifra en el 81 %, lo que supera aproximadamente el 54 % registrado hace un mes.

En diciembre, los mercados ven una probabilidad de aumento de tipos superior al 88 %. Los prestatarios y las empresas ahora se enfrentan a la perspectiva de que los costes de financiación permanezcan elevados, ya que la Reserva Federal considera un nuevo endurecimiento y otros bancos centrales abandonan cada vez más los recortes de tipos.