La Federal Reserve si prepara a un ciclo di rialzo dei tassi, insieme al resto del mondo

La Federal Reserve si sta preparando per un nuovo ciclo di aumenti dei tassi di interesse, e le banche centrali in tutto il mondo stanno muovendosi nella stessa direzione. L'inflazione continua a causare problemi, i costi di borrowing rimangono onerosi e i responsabili delle politiche economiche sono sempre più convinti che mantenere il denaro costoso potrebbe essere necessario. Chi sperava che i tassi di interesse tornassero rapidamente ai livelli pre-pandemia potrebbe voler riconsiderare questa aspettativa.

Tra le 33 principali banche centrali, 15 hanno aumentato i tassi di interesse negli ultimi sei mesi. Questo rappresenta il 45%, la percentuale più elevata dal 2023 e quasi vicina al 55% registrata nel 2011 e nel 2018.

Nel 2022, quasi il 95% delle banche centrali aveva iniziato a stringere la politica monetaria dopo aver utilizzato pacchetti di stimolo durante la pandemia, che ha spinto l'inflazione a livello globale. Nel 2026, 54 banche centrali hanno finora aumentato i tassi di interesse. Tra questi tre mesi, ci sono stati più aumenti dei tassi rispetto alle riduzioni da settembre 2023.

I funzionari della Federal Reserve non hanno ancora finito di combattere l'inflazione

La presidente della Federal Reserve di Cleveland, Beth Hammack, ritiene che la banca centrale debba agire prima che l'inflazione diventi un problema ancora maggiore.

Beth, intervenendo lunedì all'incontro annuale dell'Associazione Nazionale degli Economisti Aziendali, ha dichiarato che i responsabili delle politiche economiche sarebbero meglio serviti nel compiere piccoli passi piuttosto che attendere di dover adottare misure drastiche. Ha aggiunto:

"Quando possibile, in genere ritengo preferibile effettuare aggiustamenti più modesti e farlo relativamente rapidamente, piuttosto che aspettare rischiando di dover correggere la rotta in modo più marcato."

Beth è membro con diritto di voto del Comitato per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC), il che rende la sua posizione particolarmente rilevante mentre i funzionari si preparano per gli incontri rimanenti di quest'anno.

“Considerando tutti gli input che influenzano la mia funzione di reazione, una politica monetaria restrittiva è appropriata per garantire un ritorno tempestivo al 2% dell’inflazione.”

Il problema risiede nel fatto che le pressioni sui prezzi vanno oltre pochi articoli specifici. Queste pressioni sono diffuse in tutta l’economia e rendono più difficile per la Fed raggiungere il suo obiettivo del 2% di inflazione.

Un’altra preoccupazione espressa da Beth riguarda lo scenario in cui gli americani iniziano a considerare l’alta inflazione come un elemento permanente della loro vita. Ciò potrebbe portare imprese e individui ad adeguare le proprie aspettative su salari, spese e prezzi.

“Le aspettative di inflazione a lungo termine si sono mantenute sorprendentemente ben ancorate, nonostante l’inflazione effettiva sia stata superiore all’obiettivo per oltre cinque anni. Tuttavia, non do questo per scontato. Con il passare dei mesi, un’inflazione persistentemente elevata aumenta i rischi che una mentalità inflazionistica si radichi nell’economia.”

La Fed ha già aumentato i tassi a settembre, il primo rialzo in tre anni. Il presidente Kevin Warsh ha dichiarato che la decisione avrebbe “supportato un ritorno più tempestivo” all’obiettivo di inflazione della banca centrale.

“Il semplice fatto è che l’inflazione è troppo alta e lo è da troppo tempo.”

I verbali della riunione di settembre hanno rivelato che la maggior parte dei decisori politici si aspettava un ulteriore aumento prima della fine di dicembre. Tuttavia, hanno lasciato aperta la tempistica, con le decisioni future dipendenti dalle condizioni economiche piuttosto che da un calendario prestabilito.

L'economia degli Stati Uniti sta complicando il lavoro della Federal Reserve

I recenti dati economici mostrano esattamente perché la Fed ha una difficile decisione da affrontare.

L'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale (PCE) di agosto è stato registrato al 3,4% su base annua, mentre l'inflazione di base, escludendo sia gli alimenti che l'energia, si è attestata al 3%.

In alternativa, un'altra interpretazione dei dati di agosto affermava che sia il tasso PCE complessivo che quello di base erano al 3%, corrispondenti ai dati di luglio e inferiori alle previsioni.

Tuttavia, la crescita del PIL statunitense del secondo trimestre è stata rivista al rialzo dall'1,5% al 2,2%, il che significa che l'economia stava performando meglio di quanto inizialmente previsto.

D'altra parte, il mercato del lavoro appare molto più debole. La variazione mensile dell'occupazione a settembre è stata di soli 29.000 posti di lavoro, rappresentando il mese più debole del 2026.

Di conseguenza, i decisori politici affrontano un dilemma. L'aumento dei tassi aiuterebbe a contenere l'inflazione, tuttavia, un ulteriore aumento danneggerebbe il mercato del lavoro.

I mercati ora non prevedono un aumento dei tassi a ottobre. Secondo le stime di CME FedWatch, la probabilità di nessun cambiamento è superiore al 78%, mentre un'altra stima si attesta all'81%, superando approssimativamente il 54% registrato un mese fa.

A dicembre i mercati vedono una probabilità di aumento dei tassi superiore all'88%. Mutuatari e imprese devono ora affrontare la prospettiva che i costi di finanziamento rimangano elevati, poiché la Federal Reserve valuta ulteriori tightening e altre banche centrali abbandonano sempre più gli abbassamenti dei tassi.