I rendimenti dei Treasury Usa sono così alti che uno dei maggiori acquirenti d'oro al mondo vuole alleggerire le posizioni
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La banca centrale del Kazakistan prevede di ridurre le proprie riserve auree mentre i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi aumentano.
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L'oro rappresenta attualmente il 78% delle riserve del Kazakistan, con un obiettivo del 75% entro la fine dell'anno.
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I prezzi dell'oro sono scesi di circa il 20% dall'inizio della guerra tra Stati Uniti e Iran nel febbraio scorso.
Il Kazakistan, uno dei maggiori acquirenti mondiali di oro, si sta preparando a vendere parte delle proprie riserve mentre i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi salgono alle stelle. I bond offrono ora rendimenti che l'oro non può garantire: l'oro stesso, infatti, non paga interessi.
La Banca Nazionale del Kazakistan intende ridurre la quota dell'oro nelle proprie riserve dal 78% al 75% entro la fine dell'anno. Le riserve ammontavano a 386 tonnellate dopo che gli acquisti erano stati interrotti nel febbraio 2025.
Le riserve in valuta estera a settembre ammontavano a 66,4 miliardi di dollari, rendendo cruciale per i funzionari l'accesso alla liquidità.
Il Kazakistan ha un problema di concentrazione nell'oro
«Non vediamo livelli simili da molto tempo», ha dichiarato la vice governatrice Aliya Moldabekova. «Ciò rende il dollaro un'opzione attraente, riducendo di conseguenza l'appeal dell'oro come attività di investimento.»
Il Kazakistan è l'ottavo più grande produttore mondiale di oro e la sua banca centrale può acquistare tutta la produzione nazionale. Questo ha concentrato i suoi investimenti.
«Con una quota così elevata di oro, le nostre riserve stanno iniziando ad assomigliare a un portafoglio concentrato su un solo asset», ha dichiarato Moldabekova.
La metà della riduzione prevista avverrà attraverso la vendita di opzioni; le vendite di oro fisico copriranno il resto. Al di sotto dei 4.000 dollari per oncia, i valori in calo potrebbero ridurre le vendite.
La banca è stata il quarto acquirente ufficiale di oro più grande al mondo durante gli otto mesi iniziali del 2026. Altri acquirenti includevano Polonia, Cina e Uzbekistan, secondo il World Gold Council.
La domanda ufficiale di oro è aumentata rapidamente quando le nazioni occidentali hanno congelato ingenti fondi russi all'estero all'inizio del 2022, dopo la loro fase di diversificazione seguita alla crisi finanziaria globale.
L'oro ha raggiunto il suo picco all'inizio di gennaio, intorno ai 5.600 dollari per oncia, mentre si attendeva con incertezza quali politiche avrebbe attuato il presidente Trump. A seguito della guerra tra Stati Uniti e Iran, iniziata alla fine di febbraio, i prezzi sono scesi quasi del 20%.
Anche il mercato dei Treasury sta mettendo alla prova Washington
Il rendimento dei Treasury a 10 anni ha toccato un massimo di 24 anni la scorsa settimana; il rendimento a 30 anni ha raggiunto il 5,36%, un massimo di 19 anni. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha tentato misure insolite per contenere i costi di indebitamento.
Il 31 luglio, gli Stati Uniti hanno coordinato con il Giappone il rafforzamento dello yen senza vendite di titoli del Tesoro giapponesi. La Federal Reserve di New York ha acquistato yen utilizzando euro dal Fondo di Stabilizzazione Scambi. Washington ha inoltre incoraggiato il Giappone a considerare i prestiti repo FIMA, scambiando la garanzia dei titoli del Tesoro contro dollari.
Lo yen si è rafforzato da 164 a 155 per dollaro. Tuttavia, il Giappone ha successivamente segnalato una spesa di 99 miliardi di dollari per l'intervento dal 30 luglio al 25 agosto e un calo delle riserve di titoli esteri pari a 88 miliardi di dollari. Ciò suggerisce vendite di titoli, sebbene le valutazioni complicino il quadro. Le vendite di Titoli del Tesoro da parte del Giappone potrebbero aggiungere pressione ai costi di indebitamento americani, esattamente ciò che Washington aveva cercato di prevenire.
Il 19 agosto, il Tesoro ha annunciato che avrebbe almeno raddoppiato i riacquisti di titoli a lungo termine per il supporto alla liquidità. I rendimenti inizialmente si sono attenuati, per poi recuperare. Il 10 settembre, ha acquistato 5,2 miliardi di dollari di debito a lungo termine, finanziati con borrowing a breve termine, appena lo 0,016% del mercato. I tassi sono rimasti elevati.
Nel frattempo, le azioni tecnologiche hanno aiutato Wall Street a ignorare l'aumento dei prezzi del petrolio e dei rendimenti. Il Dow e l'S&P 500 hanno registrato la loro seconda settimana positiva in tre; il Nasdaq ha segnato il suo quarto guadagno settimanale consecutivo.
«Le previsioni di mercato indicano che il prezzo dell’oro continuerà a salire», ha dichiarato Aliya. «Pertanto, preferiamo non pianificare troppo in anticipo; piuttosto, raggiungeremo il livello del 75% e poi monitoreremo la situazione da lì»
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
