I rendimenti del Tesoro si avvicinano al massimo di 24 anni mentre Pimco avverte di 6

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni si è attestato vicino al 5,29% venerdì, appena sotto il suo picco recente di 5,34%. Si trattava del livello più alto dall'aprile 2002, quando aveva raggiunto il 5,36% il 2 aprile, secondo Dati della Federal Reserve.

Dan Ivascyn, chief investment officer di Pimco, afferma che il 6% è una possibilità, alimentando timori di tassi di prestito elevati e di un impatto su azioni e credito societario in tutto il mondo.

Perché Pimco ritiene 6% “realistico”

Ivascyn ha definito “realistica” un’altra forte impennata, pur avvertendo che i fondi hedge leveraged potrebbero accelerare la vendita al ribasso mentre liquidano le posizioni in perdita.

Come riportato da Reuters, i prezzi più elevati del petrolio, l'inflazione in corso e l'aumento del debito affrontato dagli Stati Uniti erano tutti parte degli argomenti di Ivascyn.

Quest’anno, il rendimento dei bond a 10 anni è aumentato di circa 120 punti base, segnando il più ampio aumento trimestrale di questo secolo tra luglio e settembre.

Ivascyn ha avvertito che un rialzo dei rendimenti oltre il 5,5% potrebbe innescare “una certa debolezza nei mercati rischiosi, sia nel credito che nelle equities.”

Le criptovalute potrebbero anche incontrare difficoltà, dato l’orientamento degli investitori verso Treasury con rendimenti più elevati.

Più del 70% del movimento è dovuto ai tassi reali

Non solo la Federal Reserve è responsabile dell’aumento dei rendimenti.

Secondo Russell Investments, oltre il 70% dell'aumento registrato dalla fine di febbraio è stato attribuito a tassi reali attesi più elevati e all'allargamento del premio per il termine reale.

Nella sua recensione pubblicata a settembre, la Bank for International Settlements ha segnalato che gli investitori continuano ad acquistare attività più rischiose, inclusi gli investimenti nei mercati emergenti, nonostante l'aumento dei rendimenti.

Tuttavia, il Fondo Monetario Internazionale ha messo in guardia dal fatto che improvvisi cambiamenti nel sentiment di mercato potrebbero portare a un deflusso di capitali dalle economie indebolite.

L’infrastruttura sta segnalando allarmi

Diverse azioni stanno esercitando pressioni che potrebbero aggravare la vendita al ribasso sui bond.

Un'analisi di Reuters ha rivelato che gli investitori che avevano acquistato bond a lungo termine venduti dalle aziende di intelligenza artificiale ora stanno vendendo futures sui Treasury per proteggersi dall'aumento dei tassi di interesse. Goldman Sachs prevede che gli iperscaler contrarranno 420 miliardi di dollari di debiti il prossimo anno, il che potrebbe ulteriormente aumentare la pressione.

Gli investitori stanno inoltre mostrando una crescente diffidenza verso la detenzione di titoli di Stato a lungo termine. Il differenziale tra i Treasury bond a 10 e 30 anni è salito a circa 37 punti base, indicando che gli investitori ritengono di necessitare di un compenso maggiore per i rischi associati a investimenti così lunghi.

I mercati ipotecari possono peggiorare la situazione. L'aumento dei tassi d'interesse riduce l'incentivo dei proprietari di casa a rifinanziare il mutuo, prolungando così la permanenza in circolazione delle cartolarizzazioni ipotecarie (MBS). Gli investitori reagiscono vendendo futures sui Treasury per coprirsi dai rischi, aumentando ulteriormente la pressione sui prezzi dei bond.

Le sensazioni di ansia si riflettono anche nei mercati delle opzioni. Il costo della copertura dal rischio di un aumento dei tassi d'interesse di 200 punti base è salito al livello più alto da marzo 2023. Con diverse forze che esercitano contemporaneamente pressione sul mercato, anche un piccolo movimento potrebbe innescare una reazione a catena.

Le famiglie lo percepiscono già allo 7.40%

Tassi ipotecari più elevati rendono ancora più difficile l'accesso alla proprietà abitativa per gli americani.

Freddie Mac ha segnalato che il tasso fisso trentennale per mutui è salito al 7,40% l'8 ottobre, rispetto al 7,28% della settimana precedente, mentre nel 2025 il tasso era al 6,30%. Nel frattempo, il tasso a 15 anni è aumentato al 6,73%.

Questo aumento conferma la tendenza segnalata da Cryptopolitan a settembre, quando i rendimenti in rialzo dei Treasury hanno spinto al rialzo i tassi ipotecari.

Ciò che una forte domanda può e non può risolvere

L'8 ottobre, gli investitori erano ancora presenti per l'asta dei titoli di stato a 30 anni del valore di 22 miliardi di dollari.

Il rendimento di clearing dell'asta è stato del 5,618% e il rapporto offerta-copertura (bid-to-cover) è stato di 2,54.

Anche se c'era abbastanza interesse per i bond sul mercato, questo non significa che il finanziamento sarà economico, poiché gli acquirenti cercano rendimenti più elevati. Se i rendimenti si attestassero intorno al 6%, la pressione si ripercuoterebbe su azioni, credito societario e criptovalute, e non solo sui titoli di stato, nonostante la loro forte domanda.