عوائد السندات الحكومية تقترب من أعلى مستوى لها في 24 سنوات مع تحذير بيمكو من ارتفاع بنسبة 6%

تأرجح عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 5.29% يوم الجمعة، وهو أدنى قليلاً من ذروته الأخيرة البالغة 5.34%. وكان ذلك أعلى مستوى له منذ أبريل 2002، عندما بلغ 5.36% في 2 أبريل، وفقاً لـ بيانات الاحتياطي الفيدرالي.

يقول دان إيفاسين، كبير مسؤولي الاستثمار في بيمكو، إن نسبة 6% احتمال قائم، مما يثير مخاوف بشأن ارتفاع أسعار الاقتراض والأسهم والائتمان الشركاتي على مستوى العالم.

لماذا تعتبر بيمكو 6% "قابلة للتحقيق"

وصف إيفاسين قفزة حادة أخرى بأنها "قابلة للتحقيق"، مع تحذيره من أن صناديق التحوط الممولة بالديون قد تسرع عملية البيع الجماعي أثناء تصفية مراكزها الخاسرة.

كما أفادت رويترز، كانت أسعار النفط المرتفعة، والتضخم المستمر، والديون المتزايدة التي تواجهها الولايات المتحدة جزءاً من حجج إيفاسين.

ارتفع العائد على السندات ذات الأجل عشر سنوات بنسبة حوالي 120 نقطة أساس هذا العام، مسجلاً أكبر زيادة ربع سنوية في هذا القرن خلال الفترة من يوليو إلى سبتمبر.

حذر إيفاسين من أن ارتفاع العوائد فوق 5.5% قد يحفز "ضعفاً ملحوظاً في أسواق المخاطرة، سواء الائتمانية أو الأسهمية."

قد تواجه العملات الرقمية أيضاً صعوبات بسبب ميل المستثمرين نحو الانتقال إلى سندات الخزانة ذات العوائد الأعلى.

أكثر من 70% من الحركة تعود للأسعار الحقيقية

ليس الاحتياطي الفيدرالي وحده المسؤول عن ارتفاع العوائد.

ووفقاً لـ راسل إنفستمنتس، يُعزى أكثر من 70% من الزيادة منذ نهاية فبراير إلى توقعات بارتفاع معدلات العائد الحقيقية وتوسيع علاوة العائد الحقيقية لأجل محدد.

وأفاد بنك التسويات الدولية في تقريره الذي نشر في سبتمبر أن investors continue to buy riskier assets، بما في ذلك الاستثمارات في الأسواق الناشئة، على الرغم من ارتفاع العوائد.

ومع ذلك، حذرت صندوق النقد الدولي من أن التغيرات المفاجئة في معنويات السوق قد تؤدي إلى تدفق رأس المال من الاقتصادات الضعيفة.

إشارات التحذير تلمح إلى خلل في البنية التحتية للسوق

بعض الإجراءات قد تمارس ضغوطاً يمكن أن تفاقم عملية بيع السندات.

كشف تحليل أجرته رويترز عن أن المستثمرين الذين اشتروا سندات طويلة الأجل صادرتها شركات الذكاء الاصطناعي يبيعون الآن عقود آجلة على السندات الخزانة الأمريكية لحماية أنفسهم من ارتفاع أسعار الفائدة. وتتوقع غولدمان ساكس أن تقترض الشركات فائقة الحجم (hyperscalers) ديماً بقيمة 420 مليار دولار العام المقبل، مما قد يزيد الضغط أيضاً.

أصبح المستثمرون أيضاً أكثر حذراً بشأن الاحتفاظ بالسندات الحكومية طويلة الأجل. ارتفع الفرق بين سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات وثلاثين سنة إلى حوالي 37 نقطة أساس، مما يشير إلى أن المستثمرين يشعرون بالحاجة إلى تعويض أكبر عن المخاطر المرتبطة بهذه الاستثمارات طويلة الأجل.

يمكن لأسواق الرهن العقاري أن تفاقم الوضع. تعني ارتفاع أسعار الفائدة أن أصحاب المنازل سيكونون أقل ميلاً لإعادة تمويل قروضهم، مما يطيل الفترة التي تكون فيها الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري معلقة. ويتفاعل المستثمرون ببيع عقود آجلة على السندات الحكومية للتحوط من مخاطرهم، مما يزيد الضغط على أسعار السندات.

تنعكس مشاعر القلق أيضاً في أسواق الخيارات. ارتفع سعر التحوط ضد خطر زيادة أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس إلى أعلى مستوى له منذ مارس 2023. ومع وجود عدة قوى تضغط على السوق في وقت واحد، يمكن لأي حركة سوقية صغيرة أن تسبب رد فعل متسلسلاً.

تشعر الأسر بذلك بالفعل عند 7.40%

تجعل أسعار الرهن العقاري الأعلى امتلاك المنازل أمراً أصعب على الأمريكيين.

أفاد Freddie Mac بأن معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً ارتفع إلى 7.40% في 8 أكتوبر، مقارنة بـ 7.28% في الأسبوع السابق، بينما كان المعدل عند 6.30% في عام 2025. وفي الوقت نفسه، ارتفع معدل الرهن لمدة 15 عاماً إلى 6.73%.

يؤكد هذا الارتفاع الاتجاه الذي أبلغ عنه Cryptopolitan في سبتمبر، عندما دفعت عوائد الخزانة الأمريكية المرتفعة أسعار الرهون العقارية إلى الارتفاع.

ما الذي يمكن ولا يمكن أن تصححه الطلبات القوية

في 8 أكتوبر، لا يزال المستثمرون حاضرين في مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً والبالغ حجمه 22 مليار دولار.

كان العائد الصافي لـ المزاد 5.618% وكان لديه نسبة عروض إلى تغطية بلغت 2.54.

وعلى الرغم من وجود اهتمام كافٍ بالسندات في السوق، إلا أن ذلك لا يعني أن الاقتراض سيكون رخيصاً، إذ يبحث المشتركون عن عوائد أعلى. وإذا استمرت العوائد حول مستوى 6٪، فسيتم وضع ضغط على الأسهم، والائتمان الشركاتي، والعملات المشفرة، وليس فقط على سندات الخزانة على الرغم من الطلب القوي عليها.