ماذا يحدث في سوق السندات حالياً؟

سوق السندات يتلقى ضربات، حيث ارتفع متوسط سعر الرهن العقاري الأمريكي لمدة 30 عاماً إلى 7.45%، بزيادة 150 نقطة أساس في ستة أشهر، وهو أعلى مستوى منذ عام 2023، عندما كان التضخم فوق 6.4%.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنحو 30 نقطة أساس في يومين، بما في ذلك أكبر قفزة يومية منذ 9 أبريل 2025، الجلسة المرتبطة بـ "يوم التحرير".

ارتفع معدل العائد لمدة 10 سنوات إلى 5.18% خلال جلسة يوم الخميس، مما وصل إلى مستويات لم تُرَ منذ عام 2007، قبل الأزمة المالية العالمية والركود اللاحق الذي سحب العوائد نحو الصفر.

وقد انخفض هذا المعيار دون 0.50% في عام 2020 أثناء صدمة كوفيد. كان يقف عند 3.97% فقط قبل أن تهاجم الولايات المتحدة وإسرائيل إيران، لكن وتيرة الارتفاع تسارعت بعد أن دفع النزاع أسعار النفط إلى الارتفاع وأعاد مخاوف التضخم بقوة.

التضغط يدفع المتداولين لتسعير مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر تشدداً

الطاقة تساهم في المشكلة أيضاً، حيث عاد خام برنت فوق 105 دولارات للبرميل، ووصل الديزل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. هذا وقت سيء جداً، لأن استهلاك الديزل العالمي يدخل في الموسم الذي تنمو فيه الطلب بمقدار 2 مليون برميل يومياً.

يدفع سائقو الشاحنات الآن ضعف ما دفعوه للوقود مقارنة بتسعة أشهر مضت. وفي الوقت نفسه، يتوقع المستهلكون الأمريكيون الآن تضخماً سنوياً بنسبة 4.6%. وهذا هو المستوى الثالث الأعلى في عام. وفي ضوء ارتفاع أسعار الوقود، تبدو نسبة تضخم 4% معقولة جداً.

حدث تغيير كبير آخر في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لعدة أشهر، تجنب الأسواق أي توقعات لزيادة جديدة في أسعار الفائدة بسبب تعيين الرئيس الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، الذي تم تعيينه من قبل دونالد ترامب الذي أراد أسعار فائدة أقل. ومع ذلك، قبل ثمانية أيام، تعرض هذا المنطق لضربة.

ارتفعت أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وصوت جميع صانعي السياسات لصالح ذلك. هذا هو التصويت بالإجماع الأول منذ أكثر من عام منذ مايو 2025، بعد عدة أشهر من المناقشات والتصويت لخفض أسعار الفائدة. قال البنك المركزي: "اللجنة ستوفر استقرار الأسعار".

حافظ كيفن على هدف التضخم بنسبة 2% لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في صلب السياسة. الآن يقوم المتداولون بتسعير حوالي 100 نقطة أساس من الزيادات الإضافية بحلول الصيف المقبل. تحركت العوائد بشكل حاد أعلى عبر جميع الآجال، بينما يتداول سوق السندات وكأن المسؤولين يجب أن يذهبوا مع زيادة 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي بدلاً من 25.

محاولة من قبل الخزانة الأمريكية لهدوء السوق لم تغير سوى قليلاً اتجاه العوائد. استمرت المبيعات. توقف السوق قليلاً قبل أن تستأنف العوائد صعودها عبر جميع الآجال.

العوائد الأعلى لسندات الخزانة تضرب الرهون العقارية والأسهم والذهب والعملات المشفرة في آن واحد

قطاع الإسكان يتلقى الضربة بالفعل. تجاوزت أسعار الرهن العقاري الأمريكية طويلة الأجل 7% لأول مرة منذ أوائل عام 2025، بينما وصل المتوسط الأخير إلى 7.45%. هذا يجعل المدفوعات الشهرية أصعب حتى على المشترين الذين يواجهون بالفعل أسعار منازل باهظة.

الأسهم تحت الضغط أيضاً. تحركت السوق الأمريكية بالقرب من مستوى قياسي في وقت سابق من هذا الأسبوع، لكن قفزة عوائد سندات الخزانة أبطأت ذلك الارتفاع. تضع العوائد الحكومية الأعلى أيضاً ضغطاً على الذهب والعملات المشفرة لأن المستثمرين يمكنهم تحقيق عوائد أعلى من سندات الخزانة دون تحمل نفس مستوى مخاطر السوق.

بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، هذه المنافسة مهمة. لا تدفع بيتكوين والأصول الرقمية الأخرى عائداً ثابتاً. عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بالقرب من 5.18% يمنح المستثمرين عائداً أكبر بكثير مما كان عليه عندما كانت العوائد قريبة من الصفر، مما يغير كيفية تقسيم رأس المال بين الديون الآمنة والأصول المتقلبة.

هناك أيضاً مشكلة عرض داخل سوق السندات. يجب على واشنطن بيع كميات هائلة من الديون لتمويل العجز الأمريكي. يعني المزيد من الإصدار المزيد من سندات الخزانة تتنافس على المشترين. عندما يفشل الطلب في امتصاص هذا العرض عند الأسعار الحالية، تنخفض أسعار السندات وترتفع العوائد.

التوقعات هي أن يكون هناك تضخم بنسبة 3% إلى 4%، أو أكثر، حتى منتصف عام 2027. كما وثقت كربتوبوليتان، خلال العقد الماضي، انخفضت القوة الشراء للدولار الأمريكي بنحو 40%. سيؤدي العجز المستمر والتضخم إلى تفاقم هذا الوضع فقط بينما يتطلب سوق السندات عوائد متزايدة على استثمارات المستثمرين.