ما الذي يحدث في سوق السندات الآن؟

يتعرض سوق السندات لضربة قوية، حيث ارتفع متوسط ​​سعر الفائدة على الرهن العقاري الأمريكي لمدة 30 عامًا إلى 7.45%، بزيادة قدرها 150 نقطة أساس في ستة أشهر، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2023، عندما كان التضخم أعلى من 6.4%.

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 30 نقطة أساس في يومين، بما في ذلك أكبر قفزة له في يوم واحد منذ 9 أبريل 2025، وهي الجلسة المرتبطة بـ "يوم التحرير"

ارتفع معدل العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.18% خلال جلسة الخميس، ليصل إلى معدلات لم يشهدها العالم منذ عام 2007، قبل أن تؤدي الأزمة المالية العالمية والركود اللاحق إلى انخفاض العائدات نحو الصفر.

هذا المؤشر إلى ما دون 0.50% في عام 2020 خلال صدمة جائحة كوفيد-19. وكان قد بلغ 3.97% فقط قبل أن تشن الولايات المتحدة وإسرائيل هجوماً على إيران، لكن وتيرة الارتفاع تسارعت بعد أن دفع الصراع أسعار النفط إلى مستويات أعلى وأعاد المخاوف من التضخم بقوة.

يدفع التضخم المتداولين إلى تسعير سياسة أكثر صرامة من جانب الاحتياطي الفيدرالي

يُساهم قطاع الطاقة أيضاً في تفاقم المشكلة، حيث تجاوز سعر خام برنت 105 دولارات للبرميل، ووصل سعر الديزل إلى مستويات قياسية. يُعدّ هذا وقتاً عصيباً للغاية، إذ يدخل استهلاك الديزل العالمي مرحلةً يزداد فيها الطلب بمقدار مليوني برميل يومياً.

يدفع سائقو الشاحنات الآن ضعف سعر البنزين مقارنةً بما كانوا يدفعونه قبل تسعة أشهر. في الوقت نفسه، يتوقع المستهلكون الأمريكيون معدل تضخم سنوي قدره 4.6%، وهو ثالث أعلى معدل خلال عام. في ضوء ارتفاع أسعار الوقود، يبدو معدل التضخم البالغ 4% معقولاً للغاية.

أما التغيير الكبير الآخر فقد طرأ على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ولأشهر، تجنبت الأسواق أي توقعات برفع أسعار الفائدة مجدداً، وذلك بسبب تعيين كيفن وارش رئيساً جديداً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو التعيين الذي قام به دونالد ترامب الذي كان يسعى لخفض أسعار الفائدة. إلا أن هذا المنطق قد تلقى ضربة قوية قبل ثمانية أيام.

ارتفعت أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وصوّت جميع صناع السياسة النقدية لصالح هذا القرار. وهذا هو أول تصويت بالإجماع منذ أكثر من عام، وتحديداً منذ مايو 2025، بعد عدة أشهر من المناقشات والتصويت على خفض أسعار الفائدة. وصرح البنك المركزي قائلاً: "ستعمل اللجنة على تحقيق استقرار الأسعار"

أبقى كيفن هدف التضخم الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2% في صميم سياسته النقدية. ويتوقع المتداولون الآن زيادات إضافية بنحو 100 نقطة أساس بحلول الصيف المقبل. وقد ارتفعت العوائد بشكل حاد عبر مختلف آجال الاستحقاق، بينما يتداول سوق السندات كما لو كان ينبغي على المسؤولين اعتماد زيادة قدرها 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي بدلاً من 25.

لم تُحدث محاولة وزارة الخزانة الأمريكية لتهدئة السوق تغييراً يُذكر في اتجاه العوائد، واستمر البيع. ولم يكد السوق يتوقف حتى عادت العوائد إلى الارتفاع في مختلف آجال الاستحقاق.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يؤثر على الرهون العقارية والأسهم والذهب والعملات المشفرة في آن واحد

يشهد سوق الإسكان بالفعل تراجعاً ملحوظاً. فقد تجاوزت معدلات الرهن العقاري طويلة الأجل في الولايات المتحدة 7% لأول مرة منذ أوائل عام 2025، بينما بلغ المتوسط ​​الأخير 7.45%. وهذا يجعل الأقساط الشهرية أكثر صعوبة على المشترين الذين يواجهون أصلاً أسعاراً باهظة للمنازل.

تتعرض الأسهم لضغوط أيضاً. فقد اقترب السوق الأمريكي من مستوى قياسي في وقت سابق من هذا الأسبوع، إلا أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة أبطأ هذا الارتفاع. كما أن ارتفاع عوائد السندات الحكومية يضغط على الذهب والعملات المشفرة، لأن المستثمرين يستطيعون تحقيق أرباح أكبر من سندات الخزانة دون تحمل نفس مستوى مخاطر السوق.

بالنسبة لتجار العملات الرقمية، تُعدّ هذه المنافسة مهمة. Bitcoin والأصول الرقمية الأخرى لا تُدرّ عائدًا ثابتًا. ويُتيح عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، الذي يقارب 5.18%، للمستثمرين عائدًا أكبر بكثير مما كان عليه الحال عندما كانت العوائد قريبة من الصفر، مما يُغيّر كيفية توزيع رأس المال بين الديون الأكثر أمانًا والأصول المتقلبة.

هناك أيضاً مشكلة في العرض داخل سوق السندات. إذ يتعين على واشنطن بيع كميات هائلة من الديون لتمويل defiالأمريكية. ويعني إصدار المزيد من السندات وجود المزيد من سندات الخزانة المتنافسة على المشترين. وعندما يعجز الطلب عن استيعاب هذا العرض بالأسعار الحالية، تنخفض أسعار السندات وترتفع عوائدها.

تشير التوقعات إلى أن التضخم سيتراوح بين 3% و4%، أو أكثر، حتى منتصف عام 2027. وكما وثّق Cryptopolitan ، فقد انخفضت القوة الشرائية للدولار الأمريكي بنحو 40% خلال العقد الماضي. وسيؤدي استمرار defiوالتضخم إلى تفاقم هذا الوضع، في حين يتطلب سوق السندات عوائد أعلى على استثماراته.