Que se passe-t-il actuellement sur le marché obligataire ?

Le marché obligataire est en difficulté, le taux moyen d'un prêt hypothécaire américain à 30 ans ayant grimpé à 7,45 %, soit une hausse de 150 points de base en six mois, et atteignant son niveau le plus élevé depuis 2023, année où l'inflation dépassait 6,4 %.

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a progressé d'environ 30 points de base en deux jours, enregistrant notamment sa plus forte hausse en une seule journée depuis le 9 avril 2025, date liée au « Jour de la Libération »

Le taux à 10 ans a grimpé à 5,18 % au cours de la séance de jeudi, atteignant des niveaux qui n'avaient pas été vus depuis 2007, avant que la crise financière mondiale et la récession qui a suivi ne fassent chuter les rendements vers zéro.

Ce seuil est tombé sous la barre des 0,50 % en 2020, lors du choc de la COVID-19. Il s'établissait à seulement 3,97 % avant l'attaque des États-Unis et d'Israël contre l'Iran, mais la hausse s'est accélérée après que le conflit a fait grimper les prix du pétrole et a ravivé les craintes d'inflation.

L'inflation pousse les opérateurs à anticiper une politique monétaire beaucoup plus restrictive de la Réserve fédérale

L'énergie contribue également au problème : le prix du Brent a dépassé 105$ le baril et celui du diesel a atteint des sommets historiques. C'est un très mauvais moment, car la consommation mondiale de diesel entre dans la période où la demande augmente de 2 millions de barils par jour.

Les chauffeurs routiers paient désormais le prix de l'essence deux fois plus cher qu'il y a neuf mois. Parallèlement, les consommateurs américains anticipent une inflation annuelle de 4,6 %, soit le troisième taux le plus élevé de l'année. Compte tenu de la hausse des prix des carburants, un taux d'inflation de 4 % paraît tout à fait raisonnable.

L'autre grand changement s'est produit au sein de la Réserve fédérale. Pendant des mois, les marchés ont évité toute anticipation de nouvelles hausses de taux en raison de la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale, une nomination effectuée par Donald Trump, partisan de taux d'intérêt plus bas. Cependant, il y a huit jours, ce raisonnement a été mis à mal.

Les taux d'intérêt ont augmenté de 25 points de base et l'ensemble des membres du comité de politique monétaire ont voté en faveur de cette mesure. Il s'agit du premier vote unanime depuis plus d'un an, soit depuis mai 2025, après plusieurs mois de débats et de votes en faveur de baisses de taux. La banque centrale a déclaré : « Le comité assurera la stabilité des prix. »

Kevin a maintenu l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed au cœur de sa politique monétaire. Les opérateurs anticipent désormais des hausses supplémentaires d'environ 100 points de base d'ici l'été prochain. Les rendements ont fortement progressé sur toutes les échéances, tandis que le marché obligataire réagit comme si les autorités auraient dû opter pour une hausse de 50 points de base la semaine dernière au lieu de 25.

Une tentative du Trésor américain pour calmer le marché n'a guère infléchi la tendance des rendements. Les ventes se sont poursuivies. Le marché a à peine marqué une pause avant que les rendements ne reprennent leur ascension sur toutes les échéances.

La hausse des rendements des bons du Trésor a simultanément affecté les prêts hypothécaires, les actions, l'or et les cryptomonnaies

Le marché immobilier est déjà durement touché. Aux États-Unis, les taux d'intérêt hypothécaires à long terme ont franchi la barre des 7 % pour la première fois depuis début 2025, et la moyenne actuelle s'établit à 7,45 %. Cette situation rend les mensualités encore plus difficiles à assumer pour les acheteurs qui doivent déjà faire face à des prix immobiliers élevés.

Les actions subissent également des pressions. Le marché américain avait frôlé un record en début de semaine, mais la hausse des rendements des bons du Trésor a freiné cette progression. Ces rendements plus élevés exercent aussi une pression sur l'or et les cryptomonnaies, car les investisseurs peuvent obtenir un meilleur rendement des bons du Trésor sans prendre le même niveau de risque sur les marchés.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, cette concurrence est cruciale. Bitcoin et les autres actifs numériques ne versent aucun rendement fixe. Un taux d'intérêt des bons du Trésor à 10 ans proche de 5,18 % offre aux investisseurs un rendement bien supérieur à celui qu'ils obtenaient lorsque les taux étaient proches de zéro, ce qui modifie la répartition des capitaux entre les obligations plus sûres et les actifs volatils.

Il existe également un problème d'offre sur le marché obligataire. Washington doit émettre d'énormes quantités de dette pour financer le defiaméricain. Or, une augmentation des émissions entraîne une concurrence accrue entre les bons du Trésor. Lorsque la demande ne parvient pas à absorber l'offre aux prix actuels, le prix des obligations baisse et leur rendement augmente.

Les prévisions tablent sur une inflation de 3 à 4 %, voire plus, jusqu'à mi-2027. Comme l'a démontré Cryptopolitan , le pouvoir d'achat du dollar américain a diminué d'environ 40 % au cours de la dernière décennie. La persistance defiet de l'inflation ne fera qu'aggraver cette situation, tandis que le marché obligataire exigera des rendements plus élevés sur ses investissements.