L'avis de force majeure d'Oracle sur le site Stargate secoue les investisseurs en IA

Oracle a envoyé un avis de force majeure sur le projet Jupiter, son centre de données de 2,45 gigawatts pour OpenAI situé au Nouveau-Mexique. Cela a entraîné une baisse d'environ 4 % du cours de l'action d'Oracle jeudi (24 septembre). Les investisseurs étaient inquiets non pas à cause de retards réels – qu'Oracle a refusé d'admettre – mais à cause de ce que cet avis suggérait en termes de projet d'IA majeur basé sur des prêts, des ressources énergétiques et des délais de construction.

Pourquoi Oracle invoque une clause destinée aux événements échappant à son contrôle

L'avis a été envoyé à une unité de Blue Owl Capital impliquée dans le développement du site dans le comté de Doña Ana. Les entreprises peuvent bénéficier de clauses de force majeure qui peuvent être invoquées si un incident imprévu survient et affecte un arrangement contractuel préexistant. Oracle souhaite tirer parti d'une telle clause pour reporter les paiements liés au projet Jupiter si le projet ne se lance pas avec succès d'ici 2028 comme prévu.

En vertu de l'accord, Oracle est responsable de l'approvisionnement en énergie et ne peut pas résilier le bail, a rapporté Reuters. Blue Owl, qui possède le développeur Stack Infrastructure, a environ 3 milliards de dollars d'équité dans le projet, tandis qu'Oracle couvre les coûts de la dette.

Le campus de 1 400 acres a levé environ 18 milliards de dollars auprès des banques et a également fait face à des difficultés liées à un pipeline de gaz naturel retardé et à des défis juridiques concernant la qualité de l'air et les permis d'eau. Blue Owl recevra un rendement de 9 % avant l'achèvement de la construction et s'attend à un rendement d'environ 11 % si tout se passe bien dans le projet. Reuters ajoute qu'un développement prolongé peut entraîner un report des rendements élevés.

Tout le complexe IA a bougé à cause d'un seul dépôt

Selon Yahoo Finance, le krach boursier a affecté Nvidia, AMD et Micron ainsi qu'Oracle. Cela illustre à quel point les investisseurs relient étroitement les progrès d'Oracle dans l'IA avec les entreprises fabriquant des puces.

« Oracle se trouve dans la position de trésorerie la plus précaire de tous les hyperscalers majeurs », a déclaré l'analyste de KeyBanc Jackson Ader à Yahoo Finance. Il a noté qu'Oracle « le ressent plus acutely que ses pairs plus grands et plus riches en trésorerie ». Sa préoccupation découle du calendrier : les paiements peuvent arriver à échéance avant que l'énergie, les permis et la construction ne soient prêts à transformer la capacité en revenus.

William Blair était moins inquiet, déclarant à Yahoo Finance qu'il s'attend à un impact à court terme limité car Jupiter ne génère aucun revenu au cours de l'exercice 2027.

Un déploiement financé par l'emprunt et une énergie rare

Il est important de considérer ce qui se passe si les engagements de dépenses arrivent à échéance avant que les projets ne soient prêts à générer des revenus, surtout alors que la dette joue un rôle croissant dans le financement du déploiement de l'IA. Goldman Sachs Research estime que près de 500 milliards de dollars de dette liée à l'IA ont été émis jusqu'à présent en 2026. La stratège du crédit Amanda Lynam a qualifié la vague de dette liée à l'IA d'inédite en raison de son ampleur et de sa nature pluriannuelle.

Selon la BIS, si le climat d'optimisme entourant l'IA se détériore, des implications négatives pourraient être ressenties par les entreprises endettées, les marchés du crédit et les fournisseurs. Parallèlement, PwC prévoit que les dépenses mondiales totales en centres de données atteindront 31,6 billions de dollars d'ici 2050, la disponibilité de l'énergie déterminant la capacité effectivement construite et son emplacement.

Oracle s'est retrouvé au centre de ces exigences. Selon le dernier dépôt SEC d'Oracle, l'entreprise a enregistré des dépenses d'investissement (capex) de 28,5 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice, avec des obligations de performance restantes de 664 milliards de dollars et des rapports indiquant 125 milliards de dollars de notes senior et autres emprunts à long terme.

Il avait été rapporté par Cryptopolitan plus tôt que les revenus de l'infrastructure cloud ont augmenté de 121 %, et que S&P Global a dégradé la note de crédit d'Oracle en juillet.

De plus, en février, Oracle a annoncé ses projets de lever 45 à 50 milliards de dollars cette année pour étendre la capacité de ses clients, qui incluent OpenAI, Nvidia, AMD, Meta et xAI. La partenariat entre Oracle et OpenAI vise une capacité supplémentaire de 4,5 gigawatts pour Stargate, s'ajoutant à l'engagement plus large de 500 milliards de dollars lié au programme d'infrastructure américain.

Oracle insiste sur le fait que rien n'a changé

Oracle a totalement rejeté les allégations de retards dans le projet. Selon Michael Egbert, Vice-Président d'Oracle, « Le projet Jupiter reste dans nos délais prévus ». De plus, il a déclaré que l'entreprise est « pleinement engagée envers le Nouveau-Mexique ».

Dans un post sur X, Oracle a déclaré que les avis de force majeure sont un processus courant pour les projets de cette ampleur. Il a ajouté que les avis sont formulés pour protéger les droits en vertu du contrat plutôt que pour prouver le retard du projet.

Dans un autre post, Oracle a confirmé que la construction du campus emploie plus de 3 600 ouvriers et que le projet générera plus de 4,7 milliards de dollars de bénéfices économiques pour le Nouveau-Mexique. Blue Owl a également indiqué qu'il ne modifiait pas ses engagements financiers pour le projet.