CoreWeave recourt aux prêts adossés à des puces face à l’endettement lié à l’IA

CoreWeve cherche à obtenir un prêt massif en utilisant ses puces comme garantie. Ce groupe émergent du cloud IA s'appuie fortement sur cette nouvelle source de financement, car une partie de sa dette corporative actuelle reste encore négociée dans des conditions de détresse.

Le PDG Michael Intrator a affirmé : « À l'avenir, nous n'utiliserons pas le marché de la dette non garantie pour financer notre activité aux rendements actuels. Nous n'en avons pas besoin. » Il a insisté sur le fait que, dans les conditions actuelles, le prêt adossé aux puces constituait un moyen efficace de lever des fonds.

Les investisseurs surveillent de très près la stratégie de financement du déploiement des infrastructures de l'entreprise. Au cours des derniers mois, les actions et les obligations de la société ont été durement touchées par les craintes croissantes concernant le endettement massif utilisé pour construire ses centres de données. Les actions de l'entreprise ont perdu environ 40 % de leur valeur au cours du dernier mois.

Néanmoins, les analystes de Wolfe Research ont fait valoir que les entreprises de neocloud doivent être pleinement transparentes sur le montant de trésorerie nécessaire pour traiter leurs arriérés de commandes et atteindre leurs objectifs. Selon eux, fournir aux investisseurs une feuille de route claire indiquant les canaux de financement qu’elles utiliseront et quand contribuerait grandement à apaiser le marché.

CoreWeave indique que les prêts adossés aux puces couvriront presque la totalité du coût des équipements

CoreWeave entend pour l’achat de puces Nvidia et d’équipements d’infrastructure grâce au nouveau prêt. L’entreprise prévoit un taux d’intérêt de 7 % à 7,5 %, ce qui réduira de plus de moitié ses coûts d’emprunt en dette non garantie. En fonction du client, ces prêts adossés aux puces pourraient également couvrir entre 70 % et la totalité du coût des équipements, a déclaré Intrator.

De plus, au cours des trois prochains mois, l’entreprise s’attend à recevoir environ 9 milliards de dollars de dépôts clients et de paiements anticipés, et elle compte continuer à en solliciter davantage. Selon Intrator, le financement anticipé constitue simplement une voie plus attractive dans le contexte actuel. Il a ajouté que l’entreprise ne rechercherait aucun autre financement non garanti pour le moment, compte tenu des taux d’intérêt élevés actuels.

La stratégie de financement de l'entreprise met en lumière le difficile équilibre auquel sont confrontés les fournisseurs d'infrastructures IA. La construction de centres de données nécessite des capitaux initiaux substantiels, tandis que les revenus générés par ces installations peuvent mettre du temps à couvrir les coûts de construction, d'équipement, d'électricité et de financement.

CoreWeave doit donc continuer à sécuriser des financements tout en s'assurant que ses contrats clients en expansion génèrent un cash-flow suffisant pour honorer ses engagements. Le recours croissant aux prêts adossés à des actifs et aux acomptes clients suggère que l'entreprise devient plus sélective dans la manière dont elle finance son expansion.

La stratégie de financement de l'entreprise montre que les centres de données nécessitent des capitaux initiaux importants pour être construits, mais que les revenus issus de ces installations peuvent mettre du temps à couvrir les coûts de construction, d'équipement, d'électricité et de financement.

CoreWeave doit donc continuer à lever des fonds tout en s'assurant que ses contrats clients en expansion génèrent suffisamment de trésorerie pour les couvrir — les prêts adossés à des actifs et les acomptes clients vont dans ce sens. L'entreprise devient plus sélective quant à la manière dont elle finance son expansion.

« Leurs charges d’intérêt sont bien supérieures à leur résultat opérationnel ajusté — ce qui indique que l’activité générée par ces data centers ne suffit pas à rembourser la dette qu’ils contractent. »

Michael Intrator, PDG de CoreWeave. 

CoreWeave prévoit que ses revenus dépasseront les 13 milliards de dollars

Parallèlement, CoreWeave a relevé sa prévision de revenus pour l’année à 13 milliards de dollars, soit entre 13 et 13,3 milliards de dollars, un niveau supérieur à son ancienne fourchette haute de 13,2 milliards de dollars et aux 12,9 milliards de dollars estimés par les analystes de Wall Street. Cette nouvelle projection a apporté un certain soulagement à une partie des investisseurs, qui restent préoccupés par l’énorme fardeau de la dette de l’entreprise et son plan de dépenses agressif.

« Si CoreWeave parvient à enchaîner plusieurs trimestres consécutifs avec ce type de performance, cette crainte s’estompera », explique Brian Mulberry, directeur stratégie marchés chez Zacks Investment Management.

Pour le troisième trimestre, CoreWeave a réalisé 3,66 milliards de dollars de revenus, dépassant ainsi les attentes de Wall Street qui tablait sur 3,56 milliards de dollars. Le fournisseur de services cloud a également annoncé une perte par action inférieure aux prévisions, à 1,27 dollar contre les 1,46 dollar estimés.

Selon le directeur général, ces résultats financiers montrent que l’entreprise se porte bien, connaît une croissance rapide et fidélise ses clients. Le dirigeant a réitéré que ses bénéfices d’exploitation sont nettement supérieurs à ses charges financières et que l’entreprise dégagera des bénéfices nets d’ici 2028.

Cependant, un ralentissement pourrait encore se profiler pour CoreWeave. Microsoft, qui représentait historiquement la majeure partie des ventes de CoreWeave, a indiqué réduire ses dépenses en capital car certains de ses partenaires néo-cloud accusent du retard, sans toutefois préciser lesquels.