현재 채권 시장에서는 무슨 일이 일어나고 있는가?

채권 시장이 타격을 받고 있다. 30년물 미국 모기지의 평균 금리는 6개월 동안 150bp 상승한 7.45%로 올랐으며, 이는 인플레이션이 6.4%를 넘었던 2023년 이후 최고 수준이다.

10년물 국채 수익률은 2일 동안 약 30bp 상승했으며, 이는 2025년 4월 9일 '해방의 날' 이후 가장 큰 하루 상승폭이다.

10년물 금리는 목요일 세션 동안 5.18%로 급등했으며, 이는 글로벌 금융 위기 및 이후의 경기 침체가 수익률을 제로 근처로 끌어내리기 전인 2007년 이후 처음 보는 수준이다.

이 벤치마크는 2020년 코로나 충격 동안 0.50% 미만으로 하락했다. 미국과 이스라엘이 이란을 공격하기 전에는 3.97%에 불과했지만, 분쟁이 유가 상승과 인플레이션 우려의 부활을 가져오면서 상승 속도가 빨라졌다.

인플레이션이 트레이더들로 하여금 연준의 더 강력한 입장을 반영하게 한다

에너지도 문제의 원인으로 작용하고 있다. 브렌트 유가는 배럴당 105달러를 다시 넘어섰고, 디젤은 사상 최고치를 기록했다. 이는 매우 나쁜 시기인데, 세계 디젤 소비량이 하루 200만 배럴씩 수요가 증가하는 계절에 접어들고 있기 때문이다.

트럭 운전사들은 9개월 전보다 휘발유에 두 배 더 많이 지불하고 있다. 동시에 미국 소비자들은 연간 인플레이션을 4.6%로 예상하고 있다. 이는 1년 중 세 번째로 높은 수치다. 상승하는 연료 가격을 고려할 때 4%의 인플레이션율은 꽤 합리적으로 보인다.

다른 큰 변화는 연준에서 발생했다. 몇 달 동안 시장은 새로운 연준 의장 케빈 워시의 임명으로 인해 새로운 금리 인상 기대를 피했는데, 이는 낮은 금리를 원했던 도널드 트럼프에 의해 이루어졌다. 그러나 8일 전 이 논리는 타격을 입었다.

금리가 25bp 상승했으며, 모든 정책 결정자들이 이에 찬성했습니다. 이는 2025년 5월 이후 1년여 만에 처음 있는 만장일치 투표로, 금리 인하를 위한 수개월간의 논쟁과 투표 끝에 이루어졌습니다. 중앙은행은 "위원회는 물가 안정을 달성할 것입니다"라고 밝혔습니다.

케빈은 연준의 2% 인플레이션 목표를 정책의 중심에 두었습니다. 이제 트레이더들은 내년 여름까지 추가로 100bp의 금리 인상을 반영하고 있습니다. 만기별 수익률이 급격히 상승했으며, 채권 시장은 지난주 25bp가 아닌 50bp의 인상이 있었어야 했다고 보는 것처럼 거래되고 있습니다.

미국 재무부가 시장을 안정시키려던 시도는 수익률의 방향을 거의 바꾸지 못했습니다. 매도가 계속되었고, 시장은 잠시 멈췄다가 수익률이 다시 모든 만기에서 상승하기 시작했습니다.

높은 국채 수익률이 모기지, 주식, 금, 암호화폐에 동시에 타격을 줍니다

주거 시장이 이미 타격을 입고 있습니다. 장기 미국 모기지 금리는 2025년 초 이후 처음으로 7%를 돌파했으며, 최신 평균은 7.45%에 달했습니다. 이는 이미 비싼 주택에 직면한 구매자들에게 월 상환 부담을 더욱 가중시킵니다.

주식 시장도 압박을 받고 있습니다. 미국 시장은 이번 주 초 기록 근처까지 올랐지만, 국채 수익률의 급등으로 그 반등이 둔화되었습니다. 높은 정부 수익률은 투자자들이 동일한 수준의 시장 위험을 감수하지 않고도 국채에서 더 높은 수익을 얻을 수 있기 때문에 금과 암호화폐에도 압박을 가합니다.

암호화폐 트레이더들에게 있어 이러한 경쟁은 중요합니다. 비트코인과 기타 디지털 자산은 고정 수익을 지급하지 않습니다. 5.18% 근처의 10년물 국채는 수익률이 제로 근처에 있을 때보다 투자자에게 훨씬 더 큰 수익을 제공하며, 이는 더 안전한 채권과 변동성이 큰 자산 간 자본 배분을 변화시킵니다.

채권 시장 내부에는 공급 문제도 존재합니다. 워싱턴은 미국 적자를 자금 조달하기 위해 막대한 양의 부채를 발행해야 합니다. 더 많은 발행은 더 많은 국채가 구매자를 경쟁하게 만듭니다. 수요가 기존 가격에서 그 공급을 흡수하지 못하면 채권 가격은 하락하고 수익률은 상승합니다.

전망은 2027년 중반까지 3%에서 4%, 그 이상의 인플레이션이 지속될 것이라는 것입니다. Cryptopolitan이 문서화한 바와 같이, 지난 10년 동안 미국 달러의 구매력은 약 40% 감소했습니다. 지속적인 적자와 인플레이션은 이러한 상황을 악화시킬 것이며, 채권 시장은 투자 수익률의 증가를 필요로 합니다.