Cosa sta succedendo attualmente nel mercato obbligazionario?

Il mercato obbligazionario sta subendo un duro colpo: il tasso medio sui mutui trentennali statunitensi è salito al 7,45%, con un aumento di 150 punti base in sei mesi, raggiungendo il livello più alto dal 2023, quando l'inflazione superava il 6,4%.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato di circa 30 punti base in due giorni, registrando il maggiore incremento giornaliero dal 9 aprile 2025, giorno in cui si è celebrato il "Giorno della Liberazione"

Il tasso decennale è balzato al 5,18% durante la seduta di giovedì, raggiungendo livelli che non si vedevano dal 2007, prima che la crisi finanziaria globale e la successiva recessione trascinassero i rendimenti verso lo zero.

Tale parametro di riferimento è sceso sotto lo 0,50% nel 2020 durante lo shock del COVID. Si attestava solo al 3,97% prima che Stati Uniti e Israele attaccassero l'Iran, ma la risalita è accelerata dopo che il conflitto ha fatto aumentare i prezzi del petrolio e ha riacceso i timori di inflazione.

L'inflazione spinge gli operatori di mercato a prevedere una politica monetaria molto più rigida da parte della Federal Reserve

Anche il settore energetico contribuisce al problema, con il petrolio Brent che ha superato nuovamente i 105 dollari al barile e il diesel che ha raggiunto massimi storici. Questo è un momento molto critico, perché il consumo mondiale di diesel sta entrando nella stagione in cui la domanda aumenta di 2 milioni di barili al giorno.

Gli autotrasportatori ora pagano il doppio per la benzina rispetto a nove mesi fa. Allo stesso tempo, i consumatori statunitensi prevedono un'inflazione annua del 4,6%. Si tratta del terzo tasso più alto in un anno. Alla luce dell'aumento dei prezzi del carburante, un tasso di inflazione del 4% appare piuttosto ragionevole.

L'altro grande cambiamento si è verificato nella Federal Reserve. Per mesi, i mercati hanno evitato di aspettarsi nuovi aumenti dei tassi d'interesse a causa della nomina del nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, da parte di Donald Trump, che voleva tassi d'interesse più bassi. Tuttavia, otto giorni fa questo ragionamento ha subito un duro colpo.

I tassi di interesse sono aumentati di 25 punti base, con voto unanime di tutti i membri del comitato. Si tratta della prima votazione all'unanimità in oltre un anno, da maggio 2025, dopo diversi mesi di dibattiti e votazioni per tagli dei tassi. La banca centrale ha dichiarato: "Il Comitato garantirà la stabilità dei prezzi"

Kevin ha mantenuto l'obiettivo di inflazione del 2% della Fed al centro della politica monetaria. Gli operatori di mercato prevedono ora circa 100 punti base di ulteriori aumenti entro la prossima estate. I rendimenti sono aumentati bruscamente su tutte le scadenze, mentre il mercato obbligazionario si comporta come se i funzionari avrebbero dovuto optare per un aumento di 50 punti base la scorsa settimana anziché di 25.

Il tentativo del Tesoro statunitense di calmare il mercato ha modificato solo marginalmente l'andamento dei rendimenti. Le vendite sono proseguite. Il mercato non ha avuto quasi nessuna pausa prima che i rendimenti riprendessero a salire su tutte le scadenze.

L'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro ha colpito contemporaneamente mutui, azioni, oro e criptovalute

Il settore immobiliare sta già subendo il colpo. I tassi dei mutui a lungo termine negli Stati Uniti hanno superato il 7% per la prima volta dall'inizio del 2025, mentre la media più recente ha raggiunto il 7,45%. Ciò rende le rate mensili ancora più difficili da pagare per gli acquirenti che già si trovano a dover affrontare costi immobiliari elevati.

Anche i mercati azionari sono sotto pressione. Il mercato statunitense si era avvicinato a un massimo storico all'inizio di questa settimana, ma l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro ha frenato la ripresa. I rendimenti governativi più elevati esercitano pressione anche sull'oro e sulle criptovalute, poiché gli investitori possono ottenere rendimenti maggiori dai titoli del Tesoro senza assumersi lo stesso livello di rischio di mercato.

Per i trader di criptovalute, questa concorrenza è fondamentale. Bitcoin e altri asset digitali non offrono rendimenti fissi. Un rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni vicino al 5,18% garantisce agli investitori un ritorno sull'investimento molto maggiore rispetto a quando i rendimenti erano prossimi allo zero, modificando la ripartizione del capitale tra debito più sicuro e asset volatili.

Esiste anche un problema di offerta nel mercato obbligazionario. Washington deve vendere enormi quantità di debito per finanziare il defistatunitense. Una maggiore emissione significa un maggior numero di titoli del Tesoro in competizione per gli acquirenti. Quando la domanda non riesce ad assorbire tale offerta ai prezzi correnti, i prezzi delle obbligazioni crollano e i rendimenti aumentano.

Le previsioni indicano un'inflazione tra il 3% e il 4%, o anche di più, fino alla metà del 2027. Come documentato Cryptopolitan , nell'ultimo decennio il potere d'acquisto del dollaro statunitense è diminuito di circa il 40%. Il persistente defie l'inflazione non faranno altro che peggiorare questa situazione, mentre il mercato obbligazionario richiederà rendimenti sempre maggiori sui propri investimenti.