O que está a acontecer no mercado obrigacionista neste momento?

O mercado obrigacionista está a sofrer um forte impacto, com a taxa de juro média de uma hipoteca americana a 30 anos a subir para 7,45%, um aumento de 150 pontos base em seis meses e o nível mais elevado desde 2023, quando a inflação estava acima dos 6,4%.

A yield dos títulos do Tesouro norte-americano com maturidade a 10 anos subiu cerca de 30 pontos base em dois dias, incluindo o maior salto num só dia desde 9 de abril de 2025, sessão que coincidiu com o "Dia da Libertação"

A taxa de juro a 10 anos disparou para 5,18% durante a sessão de quinta-feira, atingindo níveis que não se viam desde 2007, antes da crise financeira mundial e da recessão subsequente arrastarem os rendimentos para perto de zero.

Este índice de referência caiu abaixo de 0,50% em 2020 durante o choque da COVID. Estava apenas nos 3,97% antes do ataque dos Estados Unidos e de Israel ao Irão, mas a subida acelerou depois de o conflito ter feito subir os preços do petróleo e reacender os receios de inflação.

A inflação leva os investidores a precificar uma postura muito mais rigorosa da Reserva Federal

O setor energético também contribui para o problema, com o petróleo Brent a voltar a ultrapassar os 105 dólares por barril e o gasóleo a atingir máximos históricos. Este é um momento muito mau, pois o consumo mundial de gasóleo está a entrar na época em que a procura cresce 2 milhões de barris por dia.

Os camionistas pagam agora o dobro pela gasolina em comparação com há nove meses. Ao mesmo tempo, os consumidores americanos esperam uma inflação anual de 4,6%. Esta é a terceira maior num ano. Face ao aumento dos preços dos combustíveis, uma taxa de inflação de 4% parece bastante razoável.

A outra grande mudança ocorreu na Reserva Federal. Durante meses, os mercados evitaram qualquer expectativa de novos aumentos das taxas de juro devido à nomeação de Kevin Warsh como novo presidente da Reserva Federal, feita por Donald Trump, que desejava taxas de juro mais baixas. No entanto, há oito dias, este raciocínio sofreu um revés.

As taxas de juro subiram 25 pontos base, e todos os membros do comité votaram a favor. Esta é a primeira votação unânime em mais de um ano, desde maio de 2025, após vários meses de debates e votações a favor de cortes nas taxas. O banco central afirmou: "O Comité garantirá a estabilidade de preços"

Kevin manteve a meta de inflação de 2% da Fed no centro da política monetária. Os investidores estão agora a precificar aumentos adicionais de cerca de 100 pontos base até ao próximo verão. Os rendimentos subiram acentuadamente em todos os prazos, enquanto o mercado obrigacionista está a comportar-se como se as autoridades devessem ter optado por um aumento de 50 pontos base na semana passada, em vez de 25.

Uma tentativa do Tesouro dos EUA de acalmar o mercado alterou por pouco a direcção dos rendimentos. As vendas continuaram. O mercado mal parou antes de os rendimentos voltarem a subir em todos os prazos de vencimento.

A subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro impacta simultaneamente as hipotecas, as ações, o ouro e as criptomoedas

O mercado imobiliário já está a sentir o impacto. As taxas de juro de longo prazo para hipotecas nos EUA ultrapassaram os 7% pela primeira vez desde o início de 2025, enquanto a média mais recente atingiu os 7,45%. Isto torna os pagamentos mensais ainda mais difíceis para os compradores que já enfrentam preços elevados dos imóveis.

As ações também estão sob pressão. O mercado norte-americano tinha-se aproximado de um recorde no início desta semana, mas o aumento das taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro travou essa subida. Os rendimentos governamentais mais elevados também pressionam o ouro e as criptomoedas, porque os investidores podem ganhar mais com os títulos do Tesouro sem assumir o mesmo nível de risco de mercado.

Para os investidores em criptomoedas, esta concorrência é importante. Bitcoin e outros ativos digitais não oferecem rendimento fixo. Um título do Tesouro norte-americano com maturidade a 10 anos, próximo dos 5,18%, proporciona aos investidores um retorno muito maior do que quando os rendimentos estavam perto de zero, alterando a forma como o capital é dividido entre títulos mais seguros e activos voláteis.

Existe também um problema de oferta no mercado obrigacionista. Washington precisa de vender enormes quantidades de dívida para financiar o defidos EUA. Mais emissões significam mais títulos do Tesouro a competir pelos compradores. Quando a procura não consegue absorver esta oferta aos preços actuais, os preços das obrigações descem e os rendimentos sobem.

A previsão é de uma inflação entre 3% e 4%, ou mais, até meados de 2027. Tal como documentado Cryptopolitan , na última década, o poder de compra do dólar norte-americano caiu cerca de 40%. O deficontínuo e a inflação só irão agravar esta situação, enquanto o mercado obrigacionista exige retornos cada vez maiores dos seus investimentos.