Rendimentos dos Treasuries dos EUA estão tão altos que um dos maiores compradores de ouro do mundo quer sair de algumas posições

O Cazaquistão, um dos maiores compradores de ouro do mundo, está se preparando para vender parte de suas reservas enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparam. Os títulos agora oferecem retornos que o ouro não pode proporcionar: o próprio ouro não paga juros.

O Banco Nacional do Cazaquistão deseja reduzir a participação do ouro em suas reservas de 78% para 75% até o final do ano. As reservas totalizaram 386 toneladas após as compras serem interrompidas em fevereiro de 2025.

As reservas cambiais em setembro totalizaram US$ 66,4 bilhões, o que torna o acesso ao dinheiro crucial para os funcionários.

O Cazaquistão tem um problema de concentração de ouro

“Não vemos níveis como esses há muito tempo”, disse a vice-governadora Aliya Moldabekova. “Isso torna o dólar uma opção atraente, reduzindo assim o apelo do ouro como ativo de investimento.”

O Cazaquistão é o oitavo maior produtor de ouro do mundo, e seu banco central pode comprar toda a produção doméstica. Isso concentrou seus investimentos.

“Com uma participação tão expressiva em ouro, nossas reservas estão começando a se assemelhar a uma carteira de ativo único”, disse Moldabekova.

Metade da redução planejada envolverá a venda de opções; as vendas de ouro físico cobrirão o restante. Abaixo de US$ 4.000 a onça, a queda nas avaliações pode reduzir as vendas.

O banco foi o quarto maior comprador oficial de ouro do mundo durante os oito primeiros meses de 2026. Outros compradores incluíram Polônia, China e Uzbequistão, segundo o Conselho Mundial do Ouro.

A demanda oficial por ouro aumentou rapidamente quando nações ocidentais congelaram enormes fundos russos no exterior no início de 2022, após sua diversificação pós-crise financeira global.

O ouro atingiu seu pico no início de janeiro, cerca de US$ 5.600 a onça, devido à incerteza sobre quais políticas o presidente Trump implementaria. Na sequência da guerra entre EUA e Irã, iniciada no final de fevereiro, os preços caíram quase 20%.

O mercado de títulos do Tesouro também está testando Washington

O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu um máximo de 24 anos na semana passada; o rendimento dos títulos de 30 anos alcançou 5,36%, um máximo de 19 anos. O Secretário do Tesouro Scott Bessent tentou medidas incomuns para conter os custos de empréstimo.

Em 31 de julho, os EUA coordenaram-se com o Japão para fortalecer o iene sem vendas de títulos do Tesouro japonês. O Federal Reserve de Nova York comprou ienes utilizando euros do Fundo de Estabilização Cambial. Washington também incentivou o Japão a considerar empréstimos com reposição FIMA, trocando garantias em títulos do Tesouro por dólares.

O iene se fortaleceu de 164 para 155 por dólar. No entanto, o Japão relatou posteriormente ter gasto US$ 99 bilhões em intervenção entre 30 de julho e 25 de agosto, além de uma queda de US$ 88 bilhões nas reservas de valores estrangeiros. Isso sugere vendas de títulos, embora as avaliações complicem o cenário. A venda de Treasuries pelo Japão poderia adicionar pressão aos custos de borrowing americanos, exatamente o que Washington buscava evitar.

Em 19 de agosto, o Tesouro anunciou que dobraria pelo menos as recompras de títulos de longo prazo para suporte à liquidez. Os rendimentos inicialmente diminuíram, mas depois se recuperaram. Em 10 de setembro, foram comprados US$ 5,2 bilhões em dívida de longo prazo, financiados com empréstimo de curto prazo, representando apenas 0,016% do mercado. As taxas permaneceram elevadas.

Enquanto isso, as ações de tecnologia ajudaram Wall Street a ignorar a alta nos preços do petróleo e nos rendimentos. O Dow e o S&P 500 registraram seu segundo semana de ganhos em três; o Nasdaq registrou sua quarta alta semanal consecutiva.

“As previsões de mercado indicam que o preço do ouro continuará a subir”, disse Aliya. “Portanto, preferimos não planejar com muita antecedência; em vez disso, atingiremos o nível de 75% e, em seguida, continuaremos a monitorar a situação a partir daí.”