Доходность казначейских облигаций США настолько высока, что один из крупнейших мировых покупателей золота хочет избавиться от части активов

Казахстан, один из крупнейших покупателей золота в мире, готовится продать часть своих запасов на фоне резкого роста доходности казначейских облигаций США. Облигации теперь предлагают доходность, недоступную для слитков: само золото не приносит процентов.

Национальный банк Казахстана стремится снизить долю золота в своих резервах с 78% до 75% к концу года. Объем резервов составил 386 тонн после того, как закупки были приостановлены в феврале 2025 года.

Объем валютных резервов в сентябре достиг 66,4 млрд долларов США, что делает обеспечение ликвидности критически важным для руководства страны.

В Казахстане наблюдается проблема высокой концентрации золота в резервах

«Мы давно не видели таких показателей», — заявила заместитель управляющего Алия Молдабекова. «Это делает доллар привлекательным вариантом, тем самым снижая инвестиционную привлекательность золота».

Казахстан является восьмым по величине производителем золота в мире, и его центральный банк может приобретать весь внутренний объем добычи. Это привело к высокой концентрации инвестиций.

«При таком объеме вложений в золото наши портфели начинают напоминать одноактивные», — сказала Молдабекова.

Половина запланированного сокращения будет осуществляться за счет продажи опционов; остальную часть составят продажи физического золота. При цене ниже 4000 долларов за унцию снижение стоимости может уменьшить объемы продаж.

В течение первых восьми месяцев 2026 года этот банк был четвертым по величине официальным покупателем золота в мире. Другие покупатели включали Польшу, Китай и Узбекистан, согласно данным Всемирного совета по золоту.

Официальный спрос на золото резко вырос, когда западные страны заморозили крупные российские средства за рубежом в начале 2022 года после их диверсификации после глобального финансового кризиса.

Золото достигло пика в начале января около 5600 долларов за унцу из-за неопределенности относительно того, какие политики реализует президент Трамп. После начала войны между США и Ираном в конце февраля цены упали почти на 20%.

Рынок казначейских облигаций также испытывает Вашингтон

Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 24-летнего максимума на прошлой неделе; доходность 30-летних облигаций достигла 5,36%, что является 19-летним максимумом. Министр финансов Скотт Бессент пытался использовать необычные меры для сдерживания затрат на заимствования.

31 июля США в координации с Японией предприняли шаги по укреплению иены без продажи японскими казначействами облигаций. Нью-Йоркский Федеральный резервный банк приобрел иены, используя евро из Фонда стабилизации обменного курса. Вашингтон также призвал Японию рассмотреть возможность использования кредитов РЕПО FIMA, обменивая казначейские ценные бумаги в качестве залога на доллары.

Иена укрепилась с 164 до 155 за доллар. Однако позже Япония сообщила о расходах в размере 99 млрд долларов на интервенцию в период с 30 июля по 25 августа и снижении резервов в иностранной валюте и ценных бумагах на 88 млрд долларов. Это указывает на продажу ценных бумаг, хотя оценки стоимости усложняют картину. Продажа Японией казначейских облигаций может оказать дополнительное давление на стоимость заимствований в США, что именно и старались предотвратить в Вашингтоне.

19 августа Министерство финансов США объявило, что как минимум удвоит объем обратных выкупов долгосрочных ценных бумаг для поддержки ликвидности. Первоначально доходности снизились, но затем восстановились. 10 сентября было куплено долгосрочных долговых обязательств на сумму 5,2 млрд долларов, профинансированных за счет краткосрочных займов, что составляет едва 0,016% от объема рынка. Ставки оставались высокими.

Тем временем технологические акции помогли Уолл-стрит игнорировать рост цен на нефть и доходностей. Индекс Dow Jones и S&P 500 показали свою вторую выигрышную неделю подряд за три недели, а Nasdaq зафиксировал четвертую недельную прибыль подряд.

«Прогнозы рынка указывают на то, что цена золота продолжит расти», — сказала Алия. «Поэтому мы предпочли бы не строить слишком далеко идущие планы; скорее, мы достигнем уровня в 75%, а затем будем продолжать следить за ситуацией с этого момента».