ФРС готовится к циклу повышения ставок вместе с остальным миром

Федеральная резервная система готовится к новому раунду повышения процентных ставок, а центральные банки по всему миру движутся в том же направлении. Инфляция по-прежнему создает проблемы, стоимость заемных средств остается высокой, и все больше политиков убеждены, что сохранение дорогой денег может быть необходимым. Тем, кто надеялся на быстрое возвращение процентных ставок к допандемийным уровням, стоит пересмотреть свои ожидания.

Среди 33 крупнейших центральных банков 15 повысили процентные ставки за последние шесть месяцев. Это составляет 45%, что является крупнейшей долей с 2023 года и приближается к показателю в 55%, зафиксированному в 2011 и 2018 годах.

В 2022 году почти 95% стран ужесточали свою монетарную политику после использования стимулирующих мер в период пандемии, что привело к глобальному росту инфляции. К 2026 году 54 центральных банка уже повысили свои процентные ставки. За последние три месяца с сентября 2023 года было больше повышений ставок, чем снижений.

Чиновники Федерального резерва не закончили борьбу с инфляцией

Президент Кливлендского филиала Федерального резерва Бет Хаммак считает, что центральный банк должен действовать до того, как инфляция станет еще большей проблемой.

Бет, выступая в понедельник на ежегодной встрече Национальной ассоциации бизнес-экономистов, заявила, что политикам будет лучше принимать постепенные меры, а не ждать, пока придется прибегать к радикальным шагам. Она сказала:

«Когда это возможно, я обычно считаю предпочтительным делать более мелкие корректировки и делать их относительно быстро, вместо того чтобы ждать и рисковать необходимостью более крупного изменения курса».

Бет является голосующим членом Комитета по открытым рынкам Федерального резерва (FOMC), что делает ее позицию особенно важной, поскольку чиновники готовятся к оставшимся заседаниям в этом году.

«Учитывая все факторы, влияющие на мою функцию реакции, целесообразно придерживаться ограничительной денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить своевременное возвращение к целевому уровню инфляции в 2 процента».

Проблема заключается в том, что давление на цены распространяется не только на отдельные товары. Это давление охватывает всю экономику и затрудняет достижение Федеральной резервной системой целевого уровня инфляции в 2%.

Еще одна обеспокоенность Бет касается сценария, при котором американцы начинают воспринимать высокую инфляцию как постоянный элемент своей жизни. Это может привести к формированию ожиданий как среди бизнеса, так и среди физических лиц, что повлияет на заработную плату, расходы и цены.

«Долгосрочные ожидания по инфляции оставались удивительно стабильными, несмотря на то, что фактическая инфляция превышала целевой уровень более пяти лет. Но я не принимаю это как должное. С каждым прошедшим месяцем устойчиво высокая инфляция повышает риски закрепления инфляционного мышления в экономике».

Федеральная резервная система уже повысила процентные ставки в сентябре, это было первое повышение за три года. Председатель Кевин Уорш заявил, что решение будет «способствовать более быстрому возвращению» к цели центрального банка по инфляции.

«Простой факт заключается в том, что инфляция слишком высока и остается таковой слишком долго».

В протоколе сентябрьского заседания было отмечено, что большинство участников комитета ожидают еще одного повышения ставки до конца декабря. Однако точные сроки не были зафиксированы: будущие решения будут зависеть от экономической ситуации, а не от заранее установленного графика.

Экономика США усложняет работу Федеральной резервной системы

Недавние экономические показатели наглядно демонстрируют, почему ФРС предстоит принять непростое решение.

Индекс цен личных потребительских расходов (PCE) за август составил 3,4% в годовом исчислении, тогда как базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергии) остановилась на отметке 3%.

Согласно альтернативной интерпретации августовских данных, как общая ставка PCE, так и базовый показатель находились на уровне 3%, что совпало с данными июля и оказалось ниже прогнозов.

Однако рост ВВП США во втором квартале был пересмотрен вверх с 1,5% до 2,2%, что свидетельствует о более высокой эффективности экономики по сравнению с первоначальными оценками.

С другой стороны, рынок труда выглядит значительно слабее. Чистый прирост рабочих мест в сентябре составил всего 29 тысяч человек, что стало самым слабым показателем за 2026 год.

В результате перед участниками комитета встает дилемма: повышение ставок поможет сдержать инфляцию, однако дальнейшее ужесточение монетарной политики может негативно сказаться на рынке труда.

Рынки теперь не ожидают повышения ставки в октябре. Согласно оценкам CME FedWatch, вероятность отсутствия изменений составляет более 78%, тогда как по другим оценкам этот показатель достигает 81%, что значительно превышает примерно 54% месяц назад.

В декабре рынки видят вероятность повышения ставки более чем в 88%. Заемщики и бизнес теперь сталкиваются с перспективой сохранения высоких затрат на финансирование, поскольку ФРС рассматривает дальнейшее ужесточение политики, а другие центральные банки всё чаще отказываются от снижения ставок.