يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بطرح فكرة عدم خفض سعر الفائدة في ديسمبر بشكل غير رسمي - فماذا سيحدث للأسواق حينها؟

ربما يُلمّح مجلس الاحتياطي الفيدرالي، دون أن يُصرّح بذلك صراحةً، إلى عدم وجود خفض لسعر الفائدة في ديسمبر المقبل. وقد تنبّه المتداولون سريعاً إلى ذلك، فخفضوا رهاناتهم على خفض ربع نقطة مئوية من 80% إلى أقل من 60% في يوم واحد فقط.

وصف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أداء الاقتصاد الأمريكي بأنه "جيد بشكل ملحوظ"، وهو ما يبدو إيجابياً، ولكنه في الواقع يعني أن البنك المركزي لا يشعر بضغط لتخفيف أسعار الفائدة في أي وقت قريب. مع ذلك، فقد تجنب بعناية إعطاء أي تلميحات حول الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

تراجعت أسعار الأسهم في وول ستريت. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.6%، وخسر مؤشر داو جونز 0.47%، وهبط مؤشر ناسداك بنسبة 0.64%. وتتجه المؤشرات الرئيسية الثلاثة الآن نحو tracالأسبوع على انخفاض. وهبط Bitcoin من 92 ألف دولار إلى 88 ألف دولار في غضون دقائق.

بدأت ما يُسمى بـ"صفقات ترامب" التي لاقت tracبعد الانتخابات تفقد زخمها، وتلاشى التفاؤل المفرط بين المتداولين. أما في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، فقد كان الوضع متبايناً. ارتفع مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 0.28% بعد أنباء النمو الاقتصادي للبلاد في الربع الثالث، بينما انخفض مؤشر سي إس آي 300 الصيني بنسبة تقارب 1% مع استمرار انهيار سوق العقارات.

جيروم باول ليس "في عجلة من أمره"

كانت رسالة باول واضحة: لا داعي للعجلة. قال: "لا يُشير الوضع الاقتصادي إلى ضرورة خفض أسعار الفائدة على عجل". صحيح أن تقرير الوظائف لشهر أكتوبر كان مخيبًا للآمال، لكن باول عزا ذلك إلى الأعاصير والإضرابات العمالية، وليس إلى ضعف الاقتصاد. يهدف نهج الاحتياطي الفيدرالي الحذر إلى تجنب الأخطاء، لا سيما مع استمرار التضخم فوق النسبة المستهدفة البالغة 2%. 

بالنسبة للمتداولين الذين كانوا يعوّلون على خفض سعر الفائدة الشهر المقبل، مثّلت تصريحات باول صدمةً واقعية. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بمقدار ثماني نقاط أساسية لتصل إلى 4.36% بعد خطابه، وأصبحت احتمالية خفض سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول أقل من 60%. ويتوقع أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي عمليات خفض أسعار الفائدة بحلول يناير/كانون الثاني، على ألا يتجاوز عدد التخفيضات ثلاث مرات في عام 2024.

لا يتفق الجميع مع هذا الرأي. لا يزال ريك ريدر من شركة بلاك روك يتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكنه يقول إن وتيرة التخفيضات المستقبلية غير واضحة. ونقلت عنه شبكة سي إن بي سي قوله: "إن وتيرة حدوث ذلك، وما إذا كانوا بحاجة إليه فعلاً، أمرٌ محل تساؤل كبير".

الأسواق العالمية تشعر بالضغط

في حين شهدت وول ستريت تراجعاً، جاءت أرقام الصين متباينة. فقد قفزت مبيعات التجزئة في أكتوبر بنسبة 4.8% على أساس سنوي، متجاوزةً التوقعات التي بلغت 3.8% في استطلاع أجرته رويترز. مع ذلك، انخفض الاستثمار العقاري بين يناير وأكتوبر بنسبة 10.3% مقارنةً بالعام الماضي، وهو أكبر انخفاض منذ عامين تقريباً.

حتى شركة إنفيديا تُحدث ضجة في الأسواق العالمية. فقد ساهم انتقالها إلى الجيل التالي من رقائق الذكاء الاصطناعي في تعزيز مكانة شركة كورية جنوبية مغمورة، أصبحت الآن جزءًا أساسيًا من سلسلة توريد إنفيديا. ويتوقع محللو سيتي ارتفاعًا بنسبة 40% في أسهم الشركة خلال العام المقبل، ما يُثبت أنه حتى في ظل الظروف غير المستقرة، تتوفر فرص لمن يتواجدون في المكان المناسب في الوقت المناسب.

التضخم يمثل مشكلة معقدة. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% للشهر الثالث على التوالي. وقال باول إن التضخم يسير على مسار "متقلب أحيانًا" نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولكنه لم يصل إليه بعد.

وقال: "نحن ملتزمون بإنجاز المهمة"، مؤكداً على ضرورة توخي الحذر مع اقتراب البنك المركزي من سعر فائدة محايد، حيث لا تحفز السياسة النمو ولا تقيده. 

يعكس النهج التدريجي الذي يتبعه الاحتياطي الفيدرالي جهوده لتجنب التصحيح المفرط. وأوضح باول أن حالة عدم اليقين بشأن سعر الفائدة المحايد تجعل التحرك بحذر أمراً ضرورياً.

العديد من الاحتياطي الفيدرالي على أن أسعار الفائدة لا تزال ضمن النطاق التقييدي، ويؤيدون تعديلاً تدريجياً نحو الحياد. ما هي كلمات باول تحديداً؟ "في هذا الوضع، ما يتطلبه الأمر هو توخي الحذر".

في غضون ذلك، تلعب مكاسب الإنتاجية دورًا كبيرًا في تشكيل المشهد الاقتصادي. فقد نما معدل الإنتاجية في الولايات المتحدة خلال السنوات الخمس الماضية بوتيرة أسرع مما كان عليه في العقدين السابقين للجائحة. وقد سمح هذا للاقتصاد بالتوسع السريع دون تضخم مفرط. وأقر باول بأن ارتفاع الإنتاجية يساعد في كبح جماح التضخم، ولكنه يقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل حاد. 

يُعد سوق العمل أيضاً عاملاً مهماً. فقد صرّح باول بأن القوى العاملة في "وضع جيد" وقد عادت إلى مستويات أكثر طبيعية بما يتوافق مع تفويض الاحتياطي الفيدرالي بشأن الحد الأقصى للتوظيف.

سياسات ترامب تزيد الأمور تعقيداً

بالنظر إلى المستقبل، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات إضافية إذا نفّذ الرئيسdentدونالد ترامب وعوده الانتخابية. فالتخفيضات الضريبية، وتشديد ضوابط الهجرة، وفرض تعريفات جمركية جديدة، قد تخلق رياحاً اقتصادية معاكسة تُعقّد السياسة النقدية.

قد تؤدي الإجراءات التجارية الانتقامية من الشركاء التجاريين للولايات المتحدة إلى تقويض الآثار الإيجابية للتحفيز المالي، مما يخلق وضعاً اقتصادياً فوضوياً لنا جميعاً.

أشار باول إلى أن الرسوم الجمركية قد تضر بالنمو بينما تعززه السياسة المالية، مما يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. وتساءل خلال جلسة أسئلة وأجوبة: "ما هو الأثر الصافي الحقيقي؟ " .

لم يمر انتقاد ترامب للاحتياطي الفيدرالي وباول شخصيًا مرور الكرام. ففي مؤتمر صحفي عُقد مؤخرًا، صرّح باول بأنه لن يستقيل إذا طُلب منه ذلك، مضيفًا أن أي محاولة لتخفيض رتبته ستكون غير قانونية، وهو أمر سيلجأ إليه بكلdent لمقاضاة الرئيس .