الاحتياطي الفيدرالي يطرح فكرة عدم خفض الفائدة في ديسمبر – ماذا سيحدث للأسواق بعد ذلك؟

قد يكون الاحتياطي الفيدرالي يقول، دون أن يقول ذلك فعليًا، إنه لا يوجد خفض للفائدة قادم هذا ديسمبر. أدرك المتداولون ذلك بسرعة، وقصروا رهاناتهم على خفض ربع نقطة من 80% إلى أقل من 60% في يوم واحد فقط.

وصف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أداء الاقتصاد الأمريكي بأنه "جيد بشكل ملحوظ"، وهو ما يبدو لطيفًا لكنه في الواقع يعني أن البنك المركزي لا يشعر بالضغط لتخفيف أسعار الفائدة قريبًا. على الرغم من أنه تجنب بعناية إعطاء أي إشارات حول ما هو قادم للاحتياطي الفيدرالي.

تلقت وول ستريت ضربة. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6%، وخسر مؤشر Dow 0.47%، وانخفض Nasdaq بنسبة 0.64%. جميع المؤشرات الرئيسية الثلاثة الآن في مسار لإنهاء الأسبوع باللون الأحمر. انهار Bitcoin من 92,000 دولار إلى 88,000 دولار في دقائق.

تسمى "صفقات ترامب" التي اكتسبت زخمًا بعد الانتخابات تفقد قوتها، وحمى الصعود بين المتداولين تتلاشى. في آسيا والمحيط الهادئ، كانت النتائج مختلطة. ارتفع مؤشر Nikkei 225 في اليابان بنسبة 0.28% بعد أخبار نمو الاقتصاد الياباني للربع الثالث، لكن مؤشر CSI 300 في الصين انخفض بنسبة 1% تقريبًا بينما يستمر سوق العقارات في الانهيار.

جيروم باول ليس "في عجلة من أمره"

كان رسالة باول واضحة: لا عجلة. "الاقتصاد لا يرسل أي إشارات تشير إلى أننا بحاجة إلى العجلة لخفض أسعار الفائدة،" قال. بالتأكيد كان تقرير وظائف أكتوبر مخيبًا للآمال، لكن باول نسب ذلك إلى الأعاصير وإضرابات العمال، وليس نقص القوة الاقتصادية. يهدف النهج الحذر للاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب الأخطاء، خاصة مع استمرار التضخم فوق هدف 2%. 

بالنسبة للمتداولين الذين كانوا يعتمدون على خفض الفائدة الشهر المقبل، كانت تصريحات باول بمثابة تصحيح للواقع. قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بمقدار ثماني نقاط أساس إلى 4.36% بعد خطابه، وفرصة خفض ديسمبر الآن أقل من 60%. ليندسي بيغزا، اقتصادية، تتوقع تتوقع أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بحلول يناير، مع عدم وجود أكثر من ثلاثة خفضات في أسعار الفائدة في عام 2024.

ليس الجميع متفقين. لا يزال ريك ريدر من BlackRock يتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر لكنه يقول إن وتيرة الخفضات المستقبلية في الهواء. "الوتيرة التي يحدث بها ذلك وما إذا كانوا بحاجة إليها حقًا توضع موضع شك حقيقي،" قال reportedly لـ CNBC.

تشعر الأسواق العالمية بالضغط

بينما تعثرت وول ستريت، كانت أرقام الصين مختلطة. قفزت مبيعات التجزئة في أكتوبر بنسبة 4.8% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات البالغة 3.8% في استطلاع رويترز. ومع ذلك، انخفض الاستثمار العقاري بين يناير وأكتوبر بنسبة 10.3% مقارنة بالعام الماضي. هذا هو أعمق انخفاض في ما يقرب من عامين.

حتى Nvidia تثير موجات في الأسواق العالمية. أدى انتقال الشركة إلى شريحة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي إلى تعزيز شركة كورية جنوبية صغيرة غير معروفة أصبحت الآن جزءًا حاسمًا من سلسلة توريد Nvidia. يرى محللو Citi ارتفاعًا بنسبة 40% للشركة في العام المقبل، مما يثبت أنه حتى في الأوقات غير المؤكدة، هناك فرص لأولئك في المكان الصحيح في الوقت المناسب.

يبقى مصدر قلق للاقتصاد الأمريكي، على الرغم من انخفاض المعدل بشكل كبير من ذروته في عام 2022 البالغة 9%. في يوليو 2025، كانت أسعار المستهلكين ترتفع بمعدل سنوي قدره 2.7%، لكنها تسارعت إلى 2.9% في أغسطس. يظل مشكلة صعبة. زاد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% للشهر الثالث على التوالي. قال باول إن التضخم يسير على طريق "غير مستقر أحيانًا" نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكنه لم يصل إليه بعد.

"نحن ملتزمون بإنهاء المهمة،" قال، مؤكدًا على الحاجة إلى الحذر بينما يقترب البنك المركزي من معدل محايد، حيث لا تحفز السياسة ولا تقيد النمو. 

يعكس النهج التدريجي للاحتياطي الفيدرالي جهوده لتجنب المبالغة في التصحيح. أوضح باول أن عدم اليقين بشأن المعدل المحايد يجعل من الضروري التحرك بحذر.

العديد الاحتياطي الفيدرالي يتفق المسؤولون على أن الأسعار لا تزال في منطقة تقييدية ويفضلون تعديلًا بطيئًا نحو الحياد. كلمات باول الدقيقة؟ "في هذا الموقف، ما يتطلبه الأمر هو أن نكون حذرين."

في الوقت نفسه، تلعب مكاسب الإنتاجية دورًا كبيرًا في تشكيل المشهد الاقتصادي. نمت الإنتاجية الأمريكية بشكل أسرع في السنوات الخمس الماضية مما كانت عليه في العقدين قبل الجائحة. سمح ذلك للاقتصاد بالتوسع بسرعة دون ارتفاع الحرارة. أقر باول بأن الإنتاجية الأعلى تساعد في كبح التضخم، لكنها تقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل عدواني. 

سوق العمل، أيضًا، هو عامل. قال باول إن قوة العمل في "حالة صلبة" وقد عادت إلى مستويات أكثر طبيعية تتوافق مع ولاية التوظيف القصوى للاحتياطي الفيدرالي.

تجعل سياسات ترامب الأمور أكثر تعقيدًا

في الأفق، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات إضافية إذا نفذ الرئيس المنتخب دونالد ترامب وعود حملته. فقد تؤدي خفض الضرائب، وتشديد ضوابط الهجرة، والرسوم الجمركية الجديدة إلى خلق رياح اقتصادية معاكسة تعقد السياسة النقدية.

قد تعوض الإجراءات التجارية الانتقامية من شركاء التجارة الأمريكيون الآثار الإيجابية للحفز المالي، مما يخلق وضعاً اقتصادياً فوضوياً لنا جميعاً.

أشار باول إلى أن الرسوم الجمركية قد تضر بالنمو بينما يعززه السياسة المالية، مما يترك الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. وقال: "ما هو التأثير الصافي حقاً؟" هو سأل أثناء جلسة الأسئلة والأجوبة.

لم يمر انتقاد ترامب للاحتياطي الفيدرالي وباول شخصياً دون أن يلاحظه أحد. في مؤتمر صحفي حديث، قال باول إنه لن يستقيل إذا طُلب منه ذلك، مضيفاً أن أي محاولة لإقالته ستكون غير قانونية. وهي خطوة سيستمتع بسحب الرئيس إليها محكمة لذلك.