البنك المركزي الأمريكي مستعد لخفض الفائدة، متجاهلاً عدم اليقين بشأن الانتخابات

يخطط البنك المركزي لخفض ربع نقطة في الفائدة الأسبوع المقبل، متابعاً تحولاً في السياسة رغم ضعف أرقام التوظيف في أكتوبر وعدم اليقين من انتخابات الرئاسة يوم الثلاثاء.

يهدف البنك المركزي إلى تخفيض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.5-4.75%، وهو مستوى يعتقد مسؤولو البنك المركزي أنه يمكن أن يوازن بين مخاوف التضخم دون إعاقة النمو. يحدد هذا الخفض لربع نقطة تحولاً عائداً إلى تعديلات معتدلة في الفائدة بعد القفزة النصفية في سبتمبر.

قرار الفائدة القادم، المقرر بعد يومين من الانتخابات، قد يكون معقداً بسبب النتائج المجهولة من سباق الرئاسة، والتي قد لا تكون واضحة بحلول ذلك الوقت.

ومع ذلك، شدد مسؤولو البنك المركزي على أن القوة الاقتصادية الأخيرة ومعدل التضخم المتحكم فيه يبرران التخفيف التدريجي، بغض النظر عن العوامل السياسية.

استراتيجية البنك المركزي لتجنب تباطؤ الاقتصاد

لا يزال النمو الاقتصادي قوياً، بفضل الإنفاق الاستهلاكي القوي وسوق العمل المرن، رغم تقرير التوظيف المخيب للآمال في أكتوبر. الناتج المحلي الإجمالي ارتفع بنسبة 2.8% في الربع الثالث على أساس سنوي، وهو انخفاض طفيف عن معدلات النمو السابقة لكنه لا يزال يعكس توسعاً مستقراً.

أضاف تقرير التوظيف يوم الجمعة 12000 وظيفة فقط، وهو أقل مكسب خلال رئاسة جو بايدن. وفقاً لمكتب إحصاءات العمل، حركت الأعاصير الأخيرة في الجنوب الشرقي والإضرابات في بوينغ وشركات أخرى هذه الأرقام، حيث خفضت الإضرابات وحدها 44000 وظيفة من أرقام الرواتب في أكتوبر.

يرى معظم المحللين أن بيانات التوظيف في أكتوبر كانت انتكاسة مؤقتة، دون علامات على ضعف مستمر. يدفع مسؤولو البنك المركزي نحو سعر فائدة محايد لن يشعل أو يوقف النمو الاقتصادي. يركزون على تحقيق هدف تضخم بنسبة 2% دون خسائر وظيفية شديدة.

انخفض مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس رئيسي للتضخم، إلى 2.1% في سبتمبر. ومع ذلك، فإن النفقات الاستهلاكية الشخصية الأساسيةالتضخم الأساسي

، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة ويتم مراقبته عن كثب من قبل البنك المركزي، لا يزال أعلى عند 2.7%.

في الأسابيع الأخيرة، فضل insiders البنك المركزي التخفيضات التدريجية، مشيرين إلى عدم الحاجة إلى تحركات جذرية مثل خفض نصف نقطة في سبتمبر. أوضح إيستر جورج، التي تقاعدت كرئيسة للبنك المركزي في كانساس سيتي، أن:

"كان الناس يحاولون تعريف كلمة 'تدريجي'. هل هو كل اجتماع آخر؟ هل هو كل اجتماع؟ أعتقد أن الكلمة تعني الآن عدم وجود 50 [نقطة أساسية]."

لاحظ جورج أيضاً أن التضخم قد برد، لكنه لا يزال يتراوح حول 2.5-3%، وقد تزيد مخاطر الارتفاع المحتملة. وفقاً لسيث كاربنتر، كبير الاقتصاديين العالميين في مورغان ستانلي وخبير في البنك المركزي، قد "يتوقف" التضخم فوق 2%، مما قد يدفع البنك المركزي نحو المزيد من التخفيضات، بما في ذلك خفض لربع نقطة في ديسمبر، حتى يصل إلى حوالي 3.25%. قال كاربنتر: "التضخم هو الأولوية هنا. إذا لم يكن التضخم على ما يرام، فإن بيانات التوظيف تصبح مهمة جداً فيما يتعلق بتخطي خفض الفائدة."

عدم اليقين بشأن الانتخابات يظل فوق قرار البنك المركزي

الاجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم يقع مباشرة بعد انتخابات الرئاسة الأمريكية، حيث يتحاشى المسؤولون الحذر وسط الفوضى المحتملة المتعلقة بالانتخابات. لديونالد ترامب وهيلاري كلينتون منصات اقتصادية متباينة بشكل حاد، والتي يمكن أن تعيد تشكيل آفاق التضخم والنمو.

تعهد ترامب بإعادة سياسات التجارة الحمائية، وخفض ضرائب الشركات، وتشديد قواعد الهجرة، كل ذلك بينما يدفع نحو مزيد من التأثير على البنك المركزي - وهو حركة يمكن أن تهز استقلالية البنك المركزي. على النقيض من ذلك، دافعت هاريس عن توسيع البرامج الاجتماعية، الممولة من خلال فرض ضرائب على الأثرياء، مع ضمان بقاء البنك المركزي مستقلاً.

يعتقد الاقتصاديون أن جدول أعمال ترامب من المرجح أن يغذي التضخم، بينما سيكون لنهج هاريس تأثير اقتصادي أكثر اعتدالاً. ومع ذلك، يعتمد كيفية تجسيد هذه السياسات على توازن القوى في الكونغرس.

قال إريك روزينغرين، الرئيس السابق للبنك المركزي في بوسطن، إنه لا يتوقع أن يحدد رئيس البنك المركزي جاي باول اتجاه سياسة طويلة المدى في الاجتماع القادم. "لا تريد إعطاء توجيهات إذا كنت غير متأكد من النتيجة التي ستكون عليها،" قال.

يظل حملة ترامب الانتخابية لعام 2024 ثابتة على سرديته لعام 2020 حول "الانتخابات المسروقة"، مما يشير إلى أنه قد يتحدى النتائج إذا فازت هاريس. مرة أخرى في عام 2020، ترامب أعلن النصر في وقت مبكر من ليلة الانتخابات، مستغلاً قيادة "الوهم الأحمر" من الأصوات الشخصية قبل فرز الأصوات بالبريد، التي كانت تفضل بايدن في الغالب.

استمرت تحدي ترامب لمدة شهرين وأكثر من 60 دعوى قضائية فاشلة قبل أن تتوج في اقتحام الكابيتول في 6 يناير. تبني استراتيجيته لعام 2024 على نفس السرد.

سيناريوان محتملان ليل الانتخابات يجعلان خبراء القانون في حالة تأهب. فوز هاريس قد يشعل حرب معلومات تهدف إلى منع تصديقها. إذا فاز ترامب، فمن المرجح أن يشدد قبضته على السلطة دون الكثير من التحديات.

"إذا فازت هاريس حتى بهامش صغير، فمن غير المرجح جداً أن يتكرر 6 يناير،" يقول روزا بروكس، أستاذة في مركز جورج تاون للقانون. "هذه المرة لن يكون ترامب رئيساً، وعملية التصديق أقوى بكثير، ولن يتسامح بايدن مع العنف."

حتى فوز هاريس الضئيل قد يشكل مشكلة، نظراً للهوامش الضيقة جداً في الولايات الرئيسية. في عام 2020، قاد بايدن بفارق 6 ملايين صوت لكنه احتاج تسعة أيام لنتيجة أريزونا النهائية و16 يوماً في جورجيا. الهوامش الضيقة هذا العام قد تدفع إلى عمليات عد طويلة وت-trigger إعادة عد في عدة ولايات متأرجحة إذا كان الفارق أقل من 0.5%. 

مجموعات محافظة متوافقة مع ترامب، بما في ذلك True the Vote، تقدم بالفعل دعاوى قضائية دعاوى قضائية تتحدى إجراءات التصويت وأهلية الناخبين، متجاوزة وتيرة التقاضي في عام 2020. أشار إيان باسين، رئيس Protect Democracy، إلى أن "معظم هذه الدعاوى تافهة ولن تذهب إلى أي مكان، لكنها تظهر أن اللعبة القانونية لترامب منظمة بشكل أفضل هذه المرة."

شهدت أنظمة الانتخابات الأمريكية تعزيزات. مرر الكونغرس تشريعات قبل عامين جعلت من الصعب على الولايات تقديم ناخبين بديلين، وهو ثغرة خُيف منها في عام 2020. أشار باسين إلى أن "من الصعب حقاً رؤية كيف يمكن للهيئات التشريعية الجمهورية تحقيق ذلك."

ومع ذلك، هناك قلق متزايد بشأن الاضطرابات العامة المحتملة التي تغذيها المعلومات المضللة، مثل مقاطع الفيديو المزيفة التي تظهر تزوير الأصوات، والتي يمكن أن تحشد الميليشيات أو تؤدي إلى تهديدات بالقنابل تغلق مراكز الاقتراع.

النهج الحذر للبنك المركزي يتعلق بحماية الاستقرار. سلط روزينغرين الضوء على أن المسؤولين يريدون تجنب إعطاء توجيهات قوية في وقت يكون فيه عدم اليقين في ذروته. الانتخابات توترات ليلة الانتخابات وعواقب نتيجة متنازع عليها يمكن أن تمتد عبر قرارات البنك المركزي، خاصة إذا ظلت النتائج غير واضحة لأيام أو أسابيع.

مع تخفيضات الفائدة على مسار "تدريجي"، يهدف البنك المركزي إلى تجنب التحركات العدوانية ما لم يرتفع التضخم مرة أخرى. تترك هذه الاستراتيجية احتمال المزيد من التخفيضات إذا خف التضخم أكثر، لكنها تضمن وجود مجال للمناورة إذا ارتفع.