دونالد ترامب يتولى السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي سيكون أسوأ مما تتخيل

قد يؤدي سيطرة دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي إلى كابوس اقتصادي. تخيل أسوأ السيناريوهات – ارتفاع الدين العام بشكل جنوني، وتفكك التجارة العالمية، وتآكل القواعد الديمقراطية. 

لكن تدخّل ترامب في الاحتياطي الفيدرالي؟ هذا أسوأ. البنك المركزي الذي تدفعه السياسة سيكون كارثياً للاستقرار الاقتصادي، وقد وضع ترامب بالفعل عينيه عليه.

في الآونة الأخيرة، سأل بلومبرغ ترامب عما إذا كان سيتدخل في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تجاهل الأمر بالسخرية. وصف منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأنه "أفضل وظيفة في الحكومة" حيث "تظهر مرة واحدة في الشهر، وتقلب العملة لتحديد أسعار الفائدة، وتُعامل كإله."

ووفقاً له، فهو يفهم الاحتياطي الفيدرالي بشكل أفضل من جيروم باول – مرشحه الخاص. واثق ترامب من أنه سيكون له رأي في أسعار الفائدة حتى لو لم يكن قادراً على إصدار أوامر قانونية.

تقويض سلطة الاحتياطي الفيدرالي

في عام 2019، تغرد ترامب قائلاً: "من هو عدونا الأكبر، جاي باول أم الرئيس شي؟" نفس ترامب يقول الآن إنه سيحاول التأثير على الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مباشر إذا حصل على فترة ولاية أخرى. قانونياً، سيكون فصل أو تخفيض رتبة باول صعباً، لكن هذا لا يعني أنه لن يحاول ذلك.

عندما تنتهي فترة باول في عام 2026، يمكن لترامب اختيار شخص سيتبع أوامره. حتى بدون سيطرة مباشرة، يمكن لتدقيقاته المستمرة في الاحتياطي الفيدرالي أن تزعزع استقرار الأسواق.

لن يمانع ترامب إذا فقد الاحتياطي الفيدرالي مصداقيته. الثقة في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هي ما يبقي التضخم والتوظيف تحت السيطرة. وهذا هو السبب في أن الاحتياطي الفيدرالي تمكن من تحقيق أهدافه بأقل ألم اقتصادي.

عندما ارتفع التضخم خلال الجائحة، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ببطء، مما حافظ على فقدان الوظائف منخفضاً وقصير الأجل. لكن تدخّل ترامب في الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يدمر هذا التوازن، مما يجبر صانعي السياسات على رفع أسعار الفائدة بقوة وسرعة أكبر، مما يقضي على الوظائف ويدمر الإنتاج. إذا سمح الاحتياطي الفيدرالي باستمرار التضخم، سيعاني العمال والمستهلكون، وسيتبع ذلك ركود في النهاية.

هذا النهج "غير المتدخل" ليس أمريكياً فقط. تحترم معظم الاقتصادات الكبرى استقلالية بنوكها المركزية. يضع المشرعون الأهداف العامة، لكن البنوك المركزية تعمل دون قيود سياسية.

كان الأمر كذلك منذ التسعينيات، واستمتعنا بمعدلات تضخم مستقرة كنتيجة لذلك. ترامب، غير مدرك أو غير مبالٍ بالمخاطر، يعتقد أنه يعرف الأفضل. لكن هذا ليس لعبة، ويجب على الناخبين أن يكونوا حذرين.

تأثير ترامب على الاقتصاد

في وقت سابق من هذا الشهر، خفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول ومجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 0.5%، بهدف ما أسموه "الهبوط الناعم" للاقتصاد الأمريكي. لكن خفض أسعار الفائدة هذا تبعه تقرير وظائف كبير في سبتمبر، من بين أكبر الزيادات في الرواتب بعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سنوات.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوقعات التضخم، وما يسميه الخبراء "علاوة الأجل". يقول النقاد إن هذا يشير إلى خطأ من الاحتياطي الفيدرالي، لكن تاريخياً، هذا حكم سابق لأوانه.

منذ 18 سبتمبر، ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل، وقفزت توقعات التضخم. علاوة الأجل – الدفع الإضافي الذي يطالب به المستثمرون لحمل السندات طويلة الأجل – ارتفعت.

يربط بعض المحللين هذا بارتفاع ترامب في استطلاعات الرأي ووعدته بخطط ميزانية ضخمة. بدأت كل هذه التحركات حول تاريخ خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما أثار القلق.

تقول مجموعة Bespoke Investment Group إنه من بين 35 مرة خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منذ عام 1994، هذه هي ثالث أكبر زيادة في عائد السندات لمدة 10 سنوات. فقط خفض أسعار الفائدة في نوفمبر 2001 ويونيو 2008 شهدا قفزات أكبر.

ارتفعت أيضاً نسبة التضخم التعويضية على سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) لمدة 10 سنوات، والتي تقيس توقعات التضخم، بنسبة 25 نقطة أساس إلى 2.35%، مبتعدة أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.