إن تولي دونالد ترامب رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيكون أسوأ مما تتصور

إن سيطرة دونالد ترامب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تُطلق شرارة كابوس اقتصادي. تخيّل أسوأ السيناريوهات: ارتفاع حاد في الدين العام، وانهيار التجارة العالمية، وانهيار قواعد الديمقراطية. 

لكن تدخل ترامب في شؤون الاحتياطي الفيدرالي؟ هذا أسوأ. فوجود بنك مركزي مدفوع سياسيًا سيكون كارثة على الاستقرار الاقتصادي، وقد ركز ترامب بالفعل على ذلك.

سأل بلومبرغ ترامب مؤخرًا إن كان سيتدخل في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. فتجاهله ترامب بسخرية. ووصف منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأنه "أعظم وظيفة في الحكومة"، حيث "تأتي مرة شهريًا، وتجري قرعة لتحديد أسعار الفائدة، وتُعامل معاملة إلهية".

بحسب قوله، فهو يفهم الاحتياطي الفيدرالي أكثر من جيروم باول، الذي عيّنه بنفسه. ترامب واثقdent أنه سيكون له رأي في أسعار الفائدة حتى لو لم يكن يملك سلطة التحكم فيها قانونيًا.

تقويض سلطة بنك الاحتياطي الفيدرالي

في عام ٢٠١٩، غرّد ترامب قائلاً: "من عدونا الأكبر، جاي باول أم الرئيس شي؟". يقول ترامب نفسه الآن إنه سيحاول التأثير على الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مباشر إذا مُنح فترة ولاية أخرى. من الناحية القانونية، سيكون من الصعب إقالة باول أو تخفيض رتبته، لكن هذا لا يعني أنه لن يُقدم على ذلك.

عندما تنتهي ولاية باول في عام ٢٠٢٦، قد يختار ترامب شخصًا يُنفذ أوامره. حتى بدون سيطرة مباشرة، قد تُزعزع انتقاداته المُستمرة للاحتياطي الفيدرالي استقرار الأسواق.

لن يمانع ترامب فقدان الاحتياطي الفيدرالي لمصداقيته. فالثقة باستقلاله هي ما يُبقي التضخم والتوظيف تحت السيطرة. ولهذا السبب تمكّن الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق أهدافه بأقل قدر من المعاناة الاقتصادية.

عندما ارتفع التضخم بشدة خلال الجائحة، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ببطء، مما أبقى فقدان الوظائف منخفضًا وقصير الأجل. لكن تدخل ترامب في شؤون الاحتياطي الفيدرالي قد يُدمر هذا التوازن، مُجبرًا صانعي السياسات على رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع وأشد، مما يؤدي إلى القضاء على الوظائف وتراجع الإنتاج. إذا سمح الاحتياطي الفيدرالي للتضخم بالاستمرار، فسيعاني العمال والمستهلكون، وسيتبع ذلك ركود اقتصادي في نهاية المطاف.

هذا النهج القائم على عدم التدخل ليس حكرًا على أمريكا. فمعظم الاقتصادات الكبرى تحترم استقلال بنوكها المركزية. فالمشرعون يحددون الأهداف العامة، بينما تتصرف البنوك المركزية دون قيود سياسية.

لقد كان الوضع على هذا النحو منذ تسعينيات القرن الماضي، ونتيجةً لذلك، enjبمعدلات تضخم مستقرة. يظن ترامب، غافلاً أو غير مبالٍ بالمخاطر، أنه الأعلم. لكن هذه ليست لعبة، وعلى الناخبين توخي الحذر.

تأثير ترامب على الاقتصاد

في وقت سابق من هذا الشهر، خفض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ومجلس إدارته أسعار الفائدة بنسبة 0.5%، بهدف ما أسموه "هبوطًا هادئًا" للاقتصاد الأمريكي. إلا أن هذا الخفض أعقبه تقرير وظائف ضخم في سبتمبر، وهو أحد أكبر الزيادات في الرواتب بعد خفض أسعار الفائدة الفيدرالية منذ سنوات.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة، وتوقعات التضخم، وما يُطلق عليه الخبراء "علاوة الأجل". يقول المنتقدون إن هذا يُشير إلى خطأ ارتكبه الاحتياطي الفيدرالي، ولكن تاريخيًا، يُعد هذا حكمًا سابقًا لأوانه.

منذ 18 سبتمبر/أيلول، ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد، وقفزت توقعات التضخم. وارتفعت علاوة الأجل - وهي مدفوعات إضافية يطلبها المستثمرون مقابل الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل.

يربط بعض المحللين هذا بصعود ترامب في استطلاعات الرأي ووعده بخطط ميزانية ضخمة. بدأت كل هذه التحركات مع اقتراب موعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، مما أثار القلق.

تقول مجموعة بيسبوك للاستثمار إنه من بين 35 مرة خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منذ عام 1994، تُعدّ هذه ثالث أكبر زيادة في عائد السندات لأجل عشر سنوات. ولم تشهد قفزات أكبر سوى تخفيضات أسعار الفائدة في نوفمبر 2001 ويونيو 2008.

وارتفع معدل التضخم المتعادل على سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل عشر سنوات، والذي يقيس توقعات التضخم، بنحو 25 نقطة أساس إلى 2.35%، وهو ما يبتعد أكثر عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.