La Reserva Federal está lanzando suavemente la idea de no recortar las tasas en diciembre: ¿Qué pasará entonces con los mercados?

La Reserva Federal podría estar diciendo, sin decirlo realmente, que no habrá un recorte de tasas en diciembre. Los operadores se dieron cuenta rápidamente, reduciendo sus apuestas a un recorte de un cuarto de punto porcentual del 80% a menos del 60% en tan solo un día.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calificó el desempeño de la economía estadounidense de "extraordinariamente bueno", lo cual suena bien, pero en realidad significa que el banco central no se siente presionado a bajar las tasas de interés en el futuro cercano. Aunque evitó cuidadosamente dar pistas sobre el futuro de la Reserva Federal.

Wall Street sufrió un duro golpe. El S&P 500 cayó un 0,6%, el Dow Jones un 0,47% y el Nasdaq un 0,64%. Los tres índices principales se traca cerrar la semana en números rojos. Bitcoin se desplomó de 92.000 a 88.000 dólares en cuestión de minutos.

Las llamadas "operaciones Trump" que cobraron tractras las elecciones están perdiendo fuerza, y el entusiasmo alcista entre los operadores se está apagando. En Asia-Pacífico, el panorama fue dispar. El Nikkei 225 de Japón subió un 0,28 % tras conocerse el crecimiento económico del país en el tercer trimestre, pero el CSI 300 de China cayó casi un 1 % mientras su mercado inmobiliario sigue desmoronándose.

Jerome Powell no tiene “prisa”

El mensaje de Powell fue claro: sin prisas. "La economía no está enviando ninguna señal de que debamos apresurarnos a bajar las tasas", afirmó. Si bien el informe de empleo de octubre fue decepcionante, Powell lo atribuyó a los huracanes y las huelgas, no a la falta de fortaleza económica. La cautela de la Fed busca evitar errores, especialmente con una inflación aún por encima del objetivo del 2%. 

Para los operadores que contaban con una bajada de tipos el próximo mes, las declaraciones de Powell fueron un baño de realidad. Tras su discurso, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años subió ocho puntos básicos, hasta el 4,36%, y la probabilidad de una bajada en diciembre se sitúa ahora en menos del 60%. La economista Lindsey Piegza predice que la Reserva Federal suspenderá las bajadas en enero, con no más de tres reducciones de tipos en 2024.

No todos están de acuerdo. Rick Rieder, de BlackRock, aún espera un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, pero afirma que el ritmo de los futuros recortes es incierto. "El ritmo al que esto ocurra y si realmente lo necesitan es un tema muy cuestionable", declaró a la CNBC.

Los mercados globales están sintiendo la presión

Mientras Wall Street se tambaleaba, las cifras de China fueron dispares. Las ventas minoristas de octubre aumentaron un 4,8 % interanual, superando el 3,8 % previsto en una encuesta de Reuters. Sin embargo, la inversión inmobiliaria entre enero y octubre cayó un 10,3 % con respecto al año pasado. Esta es la caída más pronunciada en casi dos años.

Incluso Nvidia está causando sensación en los mercados globales. La transición de la compañía a su chip de IA de última generación ha impulsado a una firma surcoreana poco conocida que ahora es una parte crucial de la cadena de suministro de Nvidia. Los analistas de Citi prevén un crecimiento del 40 % para la compañía el próximo año, lo que demuestra que, incluso en tiempos de incertidumbre, existen oportunidades para quienes están en el lugar adecuado en el momento oportuno.

La inflación sigue siendo un problema complejo. El índice de precios al consumidor subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3% por tercer mes consecutivo. Powell afirmó que la inflación avanza, aunque con altibajos, hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal, pero aún no lo ha alcanzado.

"Estamos comprometidos a terminar el trabajo", dijo, enfatizando la necesidad de cautela a medida que el banco central se acerca a una tasa neutral, donde la política no estimula ni restringe el crecimiento. 

El enfoque gradual de la Fed refleja su esfuerzo por evitar la sobrecorrección. Powell explicó que la incertidumbre sobre la tasa neutral obliga a actuar con cautela.

Muchos de la Reserva Federal coinciden en que las tasas de interés se mantienen en niveles restrictivos y abogan por un ajuste gradual hacia la neutralidad. ¿Las palabras exactas de Powell? «En esta situación, lo que se requiere es cautela».

Mientras tanto, el aumento de la productividad está desempeñando un papel fundamental en la configuración del panorama económico. La productividad en Estados Unidos ha crecido más rápido en los últimos cinco años que en las dos décadas anteriores a la pandemia. Esto ha permitido que la economía se expanda rápidamente sin sobrecalentarse. Powell reconoció que una mayor productividad ayuda a controlar la inflación, pero también reduce la necesidad de recortes drásticos de tasas. 

El mercado laboral también influye. Powell afirmó que la fuerza laboral se encuentra en una "sólida situación" y ha vuelto a niveles más normales, en consonancia con el mandato de máximo empleo de la Reserva Federal.

Las políticas de Trump hacen las cosas más complejas

De cara al futuro, la Reserva Federal podría enfrentar desafíos adicionales si eldentelecto Donald Trump cumple con sus promesas de campaña. Recortes de impuestos, controles migratorios más estrictos y nuevos aranceles podrían generar dificultades económicas que compliquen la política monetaria.

Las medidas comerciales de represalia por parte de los socios comerciales de Estados Unidos podrían contrarrestar los efectos positivos del estímulo fiscal, creando una situación económica complicada para todos nosotros.

Powell mencionó que los aranceles podrían perjudicar el crecimiento mientras que la política fiscal lo impulsa, lo que deja a la Reserva Federal en una situación difícil. "¿Cuál es realmente el efecto neto?", preguntó durante una sesión de preguntas y respuestas.

Las críticas de Trump a la Reserva Federal y a Powell personalmente no han pasado desapercibidas. En una reciente rueda de prensa, Powell afirmó que no dimitiría si se le pidiera que renunciara, añadiendo que cualquier intento de degradarlo sería ilegal. Un intento por el que, sin duda,dent al demandaría .