La Reserva Federal está lista para recortar las tasas, ignorando las incertidumbres electorales

La Reserva Federal planea un recorte de tipos de interés de un cuarto de punto la próxima semana, continuando con un cambio de política a pesar de los débiles números de empleo de octubre y la incertidumbre de la elección presidencial del martes.

El banco central tiene como objetivo facilitar la tasa de fondos federales al 4,5-4,75%, un nivel que los funcionarios de la Fed creen que podría equilibrar las preocupaciones sobre la inflación sin arrastrar el crecimiento. Este recorte de un cuarto de punto marca un cambio de vuelta a ajustes moderados de tipos después del recorte de medio punto de septiembre.

La próxima decisión sobre los tipos, fijada para dos días después de las elecciones, podría complicarse por los resultados desconocidos de la carrera presidencial, que podrían no tener resultados claros para entonces.

Sin embargo, los funcionarios de la Fed han enfatizado que la reciente fortaleza económica y una tasa de inflación controlada justifican un alivio gradual, independientemente de los factores políticos.

Estrategia de la Fed para evitar una desaceleración económica

El crecimiento económico sigue siendo sólido, gracias al robusto gasto de los consumidores y un mercado laboral resiliente, a pesar del decepcionante informe de empleo de octubre. PIB subió un 2,8% en el tercer trimestre en base anual, una ligera disminución de las tasas de crecimiento anteriores pero que aún refleja una expansión estable.

El informe de empleo del viernes añadió solo 12.000 puestos, la ganancia más baja durante la presidencia de Joe Biden. Según la Oficina de Estadísticas Laborales, los huracanes recientes en el sureste y las huelgas en Boeing y otras empresas sesgaron estas cifras, con las huelgas solas eliminando 44.000 empleos de las nóminas de octubre.

La mayoría de los analistas ven los datos de empleo de octubre como un contratiempo temporal, sin signos de debilidad sostenida. Los funcionarios de la Fed están empujando hacia una tasa de interés neutral que no estimule ni estanque el crecimiento económico. Se centran en alcanzar un objetivo de inflación del 2% sin pérdidas graves de empleo.

El índice de gastos de consumo personal (PCE), una medida clave de la inflación, bajó al 2,1% en septiembre. Sin embargo, el PCEnúcleo, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía y es estrechamente monitoreado por la Fed, permanece más alto en el 2,7%.

En las últimas semanas, los insiders de la Fed han favorecido los recortes graduales, señalando que no hay necesidad de movimientos drásticos como el recorte de medio punto de septiembre. Esther George, que se retiró como presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, explicó que:

“La gente ha estado tratando de definir la palabra ‘gradual’. ¿Es cada otra reunión? ¿Es cada reunión? Creo que ahora es código para no 50 [puntos básicos].”

George también señaló que, aunque la inflación se ha enfriado, aún se mantiene alrededor del 2,5-3%, y los posibles riesgos al alza podrían aumentar.

Según Seth Carpenter, economista global jefe de Morgan Stanley y veterano de la Fed, la inflación podría “estancarse” por encima del 2%, lo que podría empujar a la Fed hacia más recortes, incluido un recorte de un cuarto de punto en diciembre, hasta alcanzar alrededor del 3,25%. “La inflación realmente es lo primero aquí”, dijo Carpenter. “Si las cosas no están bien con la inflación, entonces los datos de empleo realmente importan mucho en términos de saltarse un recorte.”

La incertidumbre electoral planea sobre la decisión de la Reserva Federal

La próxima Fed reunión se celebra justo después de las elecciones presidenciales de EE. UU., con los funcionarios actuando con cautela en medio de posible agitación relacionada con las elecciones. Donald Trump y Kamala Harris tienen plataformas económicas marcadamente contrastantes, lo que podría remodelar las perspectivas de inflación y crecimiento.

Trump se ha comprometido a restablecer políticas comerciales proteccionistas, reducir los impuestos corporativos y endurecer las normas de inmigración, todo ello mientras presiona para obtener más influencia sobre la Reserva Federal, un movimiento que podría sacudir la independencia de la Fed. Harris, por el contrario, ha abogado por la expansión de programas sociales, financiados mediante la tributación de los más ricos, asegurando al mismo tiempo que la Reserva Federal permanezca independiente.

Los economistas creen que el programa de Trump probablemente alimentaría la inflación, mientras que el enfoque de Harris tendría un impacto económico más moderado. Sin embargo, cómo se materializarán estas políticas depende del equilibrio de poder en el Congreso.

Eric Rosengren, ex presidente de la Reserva Federal de Boston, dijo que no espera que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, establezca una dirección de política a largo plazo en la reunión de la próxima semana. «No quieres dar orientaciones si estás bastante seguro de cuál será el resultado», dijo.

La campaña electoral de Trump de 2024 sigue centrada en su narrativa de «elección robada» de 2020, lo que sugiere que podría impugnar los resultados si Harris gana. En 2020, Trump declaró la victoria temprano en la noche electoral, aprovechando una ventaja de «miraje rojo» de los votos presenciales antes de que se contaran los votos por correo, que favorecían principalmente a Biden.

El desafío de Trump continuó durante dos meses y más de 60 demandas fallidas antes de culminar en el motín del Capitolio del 6 de enero. Su estrategia de 2024 se basa en esta misma narrativa.

Dos posibles escenarios en la noche electoral tienen a los expertos legales en vilo. Una victoria de Harris podría provocar una guerra de información destinada a detener su certificación. Trump, si resulta victorioso, probablemente estrecharía su control del poder sin mucha oposición.

«Si Harris gana incluso por un margen pequeño, es muy poco probable que se repita el 6 de enero» dice Rosa Brooks, profesora del Centro de Derecho de Georgetown. «Esta vez Trump no será presidente, el proceso de certificación es mucho más sólido y Biden no tolerará la violencia».

Incluso una victoria estrecha de Harris podría traer problemas, dado los márgenes extremadamente reducidos en estados clave. En 2020, Biden lideró por 6 millones de votos pero necesitó nueve días para el resultado final de Arizona y 16 días en Georgia. Los márgenes reducidos este año podrían provocar recuentos prolongados y desencadenar recuentos en varios estados indecisos si la diferencia es inferior al 0,5 %. 

Los grupos conservadores alineados con Trump, incluido True the Vote, ya están presentando demandas demandas que cuestionan los procedimientos electorales y la elegibilidad de los votantes, superando el ritmo de la litigación de 2020. Ian Bassin, director de Protect Democracy, señaló que «La mayoría de estas demandas son frívolas y no llegarán a ninguna parte, pero muestran que el juego legal de Trump está mucho mejor organizado esta vez».

Los sistemas electorales de EE. UU. han visto refuerzos. El Congreso aprobó una legislación hace dos años que dificulta que los estados presenten electores alternativos, una laguna legal temida en 2020. Bassin señaló: «Es realmente difícil ver cómo las legislaturas republicanas podrían lograrlo».

Sin embargo, existe una creciente preocupación por el posible desorden público alimentado por la desinformación, como videos deepfake que muestran un fraude electoral falso, lo que podría movilizar milicias o provocar amenazas de bomba que cierren las mesas electorales.

El enfoque cauteloso de la Reserva Federal se trata de salvaguardar la estabilidad. Rosengren destacó que los funcionarios quieren evitar dar orientaciones firmes durante un momento en que la incertidumbre está en su punto máximo. Elecciones las tensiones nocturnas y las secuelas de un resultado disputado podrían repercutir en la toma de decisiones de la Reserva Federal, especialmente si los resultados permanecen claros durante días o semanas.

Con recortes de tipos en un camino «gradual», el objetivo de la Reserva Federal es evitar movimientos agresivos a menos que la inflación vuelva a dispararse. Esta estrategia deja abierta la posibilidad de más recortes si la inflación se alivia aún más, pero asegura que haya margen de maniobra si aumenta.