연방준비제도(연준, Fed)가 12월 금리 인하 없음을 암시하는 아이디어를 소프트 런칭했다 – 그렇다면 시장은 어떻게 될까?

연방준비제도(연준, Fed)는 실제로 말하지는 않지만, 12월 금리 인하가 없을 것이라고 말하고 있을지도 모른다. 트레이더들은 빠르게 이를 간파했고, 하루 만에 1/4%p 인하에 대한 베팅을 80%에서 60% 미만으로 대폭 줄였다.

제롬 파월 연준 의장은 미국 경제의 성과를 “놀라울 정도로 좋다”고 불렀다. 이는 좋게 들리지만, 실제로는 중앙은행이 당분간 금리를 완화할 필요가 없다고 느끼고 있다는 의미다. 그는 연준의 향후 방향에 대한 어떠한 단서도 주지 않기 위해 신중하게 피했다.

월스트리트는 타격을 입었다. S&P 500은 0.6% 하락했고, 다우존스는 0.47% 손실을 보았으며, 나스닥은 0.64% 하락했다. 세 주요 지수 모두 이번 주를 적자로 마감할 전망이다. 비트코인은 몇 분 만에 $92,000에서 $88,000까지 폭락했다.

선거 이후 인기를 끌었던 이른바 “트럼프 트레이드”는 힘을 잃고 있으며, 트레이더들의 강세 열기는 사그라지고 있다. 아시아태평양 지역에서는 엇갈린 결과가 나왔다. 일본의 닛케이 225는 3분기 경제 성장률 소식에 0.28% 상승했지만, 중국의 CSI 300은 부동산 시장이 계속 무너지면서 거의 1% 하락했다.

제롬 파월은 “서두르지 않는다”

파월의 메시지는 명확했다. 서두를 필요가 없다는 것이다. “경제는 금리를 서둘러 낮춰야 한다는 신호를 보내지 않고 있다,”라고 그는 말했다. 10월 고용 보고서가 실망스러웠지만, 파월은 이를 허리케인과 노동 쟁의 때문으로 지적하며 경제력 부족 때문이 아니라고 밝혔다. 연준의 신중한 접근은 인플레이션이 여전히 2% 목표치를 상회하고 있는 가운데, 특히 실수를 피하기 위한 것이다. 

다음 달 금리 인하를 기대했던 트레이더들에게 파월의 발언은 현실 확인이었다. 그의 연설 후 2년물 국채 수익률은 8bp 상승하여 4.36%가 되었고, 12월 인하 가능성은 이제 60% 미만으로 떨어졌다. 경제학자 린지 피그자는 는 연준이 1월까지 금리 인하를 중단하고 2024년에 금리 인하가 최대 3회에 그칠 것이라고 전망했다.

모두가 동의하는 것은 아니다. 블랙록의 릭 리더는 여전히 12월에 25bp 인하를 예상하지만, 향후 인하 속도는 불투명하다고 말했다. “그것이 이루어지는 속도와 실제로 그것이 필요한지에 대해 정말로 의문이 제기된다,”라고 그는 CNBC에 reportedly 말했다.

글로벌 시장이 압력을 느끼고 있다

월스트리트가 주저앉는 동안, 중국의 수치는 엇갈렸다. 10월 소매 판매는 전년 동기 대비 4.8% 증가하여 로이터 조사에서 예측된 3.8%를 상회했다. 그러나 1월부터 10월까지 부동산 투자는 전년 대비 10.3% 감소했다. 이는 거의 2년 만에 가장 가파른 하락세다.

심지어 엔비디아도 글로벌 시장에서 파장을 일으키고 있다. 회사의 차세대 AI 칩으로의 전환은 엔비디아 공급망의 중요한 부분이 된 잘 알려지지 않은 한국 기업을 부각시켰다. 시티 분석가는 해당 기업의 향후 1년 내 40% 상승 가능성을 보고 있으며, 이는 불확실한 시기에도 올바른 장소에 올바른 사람이 있다면 기회가 있음을 증명한다.

인플레이션 인플레이션은 여전히 까다로운 문제다. 식품 및 에너지를 제외한 핵심 소비자물가지수(CPI)는 세 달 연속 0.3% 증가했다. 파월은 인플레이션이 연준의 2% 목표에 도달하는 경로가 “때때로 요동친다”고 말했지만, 아직 도달하지는 않았다고 밝혔다.

“우리는 작업을 완수할 의지가 있다,”라고 그는 강조하며, 중앙은행이 중립 금리에 접근함에 따라 신중함이 필요하다고 말했다. 중립 금리는 정책이 성장을 자극하거나 제한하지 않는 수준이다. 

연준의 점진적인 접근은 과잉 수정을 피하려는 노력의 반영이다. 파월은 중립 금선에 대한 불확실성이 신중한 이동을 필수적으로 만든다고 설명했다.

많은 Fed 공직자들은 금리가 여전히 제한적 영역에 있으며 중립성을 향해 느린 조정을 선호한다고 동의한다. 파월의 정확한 발언은 무엇인가? “이 상황에서 요구되는 것은 우리가 신중해야 한다는 것이다.”

한편, 생산성 향상은 경제 지형을 형성하는 데 큰 역할을 하고 있다. 미국의 생산성은 팬데믹 이전 20년 동안보다 지난 5년 동안 더 빠르게 성장했다. 이는 경제가 과열되지 않고 빠르게 확장할 수 있게 했다. 파월은 높은 생산성이 인플레이션을 통제하는 데 도움이 되지만, 공격적인 금리 인하의 필요성도 줄인다고 인정했다. 

노동 시장 또한 요인이다. 파월은 노동력이 “튼튼한 상태”에 있으며 연준의 최대 고용 의무와 일치하는 더 정상적인 수준으로 돌아왔다고 말했다.

트럼프의 정책은 상황을 더 복잡하게 만든다

앞으로 연준은 도널드 트럼프 대통령 당선자가 공약 이행을 통해 추가적인 도전에 직면할 수 있다. 세제 감면, 더 엄격한 이민 통제 및 새로운 관세는 통화 정책을 복잡하게 만드는 경제적 교란 풍조를 만들 수 있다.

미국 무역 파트너들의 보복적 무역 조치는 재정 부양의 긍정적 효과를 상쇄하여 모두에게 혼란스러운 경제 상황을 초래할 수 있다.

파월은 관세가 성장을 해칠 수 있는 반면 재정 정책은 이를 부양하여 연준을 어려운 입장에 놓을 수 있다고 언급했다. “실제 순 효과는 무엇인가?”라고 그는 샤오로부터 범죄 수익금을 회수할 것을 Q&A 세션에서 말했다.

트럼프의 연준과 파월 개인에 대한 비판은 간과되지 않았다. 최근 기자회견에서 파월은 사임을 요청받더라도 사임하지 않겠다고 말하며, 그를 해임하려는 시도는 불법이며 그가 기꺼이 대통령을 법원 법정으로 끌고 갈 것이라고 덧붙였다.