La Federal Reserve sta lanciando in sordina l'idea di non tagliare i tassi a dicembre. Cosa succederà allora ai mercati?

La Federal Reserve potrebbe affermare, senza dirlo apertamente, che non ci sarà alcun taglio dei tassi a dicembre. Gli operatori hanno colto la situazione in fretta, riducendo le loro scommesse su un taglio di un quarto di punto percentuale dall'80% a meno del 60% in un solo giorno.

Il presidente della Fed, Jerome Powell, ha definito la performance dell'economia statunitense "straordinariamente buona", il che suona bene, ma in realtà significa che la banca centrale non si sente in dovere di allentare i tassi a breve. Ha però evitato accuratamente di dare indizi su cosa riserva il futuro alla Fed.

Wall Street ha subito un duro colpo. L'S&P 500 ha perso lo 0,6%, il Dow Jones lo 0,47% e il Nasdaq lo 0,64%. Tutti e tre i principali indici sono ora sulla tracstrada per chiudere la settimana in rosso. Bitcoin è crollato da 92.000 a 88.000 dollari in pochi minuti.

Le cosiddette "operazioni Trump", che hanno guadagnato tracdopo le elezioni, stanno perdendo slancio e la febbre rialzista tra i trader si sta esaurendo. Nell'area Asia-Pacifico, la situazione è stata altalenante. Il Nikkei 225 giapponese ha guadagnato lo 0,28% dopo la notizia della crescita economica del paese nel terzo trimestre, ma il CSI 300 cinese è scivolato di quasi l'1%, mentre il mercato immobiliare continua a crollare.

Jerome Powell non ha "fretta"

Il messaggio di Powell era chiaro: niente fretta. "L'economia non sta inviando alcun segnale che ci faccia capire che dobbiamo affrettarci ad abbassare i tassi", ha affermato. Certo, il rapporto sull'occupazione di ottobre è stato deludente, ma Powell ha attribuito la colpa agli uragani e agli scioperi, non alla mancanza di solidità economica. L'approccio cauto della Fed mira a evitare errori, soprattutto con un'inflazione ancora al di sopra dell'obiettivo del 2%. 

Per gli operatori di mercato che contavano su un taglio dei tassi il mese prossimo, le dichiarazioni di Powell sono state un brusco risveglio alla realtà. I ​​rendimenti dei titoli del Tesoro a due anni sono balzati di otto punti base al 4,36% dopo il suo discorso, e la probabilità di un taglio a dicembre è ora inferiore al 60%. Lindsey Piegza, un economista, prevede che la Fed sospenderà i tagli entro gennaio, con non più di tre riduzioni dei tassi nel 2024.

Non tutti sono d'accordo. Rick Rieder di BlackRock prevede ancora un taglio di 25 punti base a dicembre, ma afferma che il ritmo dei tagli futuri è ancora incerto. "Il ritmo con cui ciò avverrà e se ne avranno effettivamente bisogno saranno seriamente messi in discussione", avrebbe dichiarato alla CNBC.

I mercati globali sentono la pressione

Mentre Wall Street inciampava, i dati cinesi erano contrastanti. Le vendite al dettaglio di ottobre sono aumentate del 4,8% su base annua, superando le previsioni del 3,8% di un sondaggio Reuters. Tuttavia, gli investimenti immobiliari tra gennaio e ottobre sono diminuiti del 10,3% rispetto all'anno scorso. Si tratta del calo più marcato in quasi due anni.

Anche Nvidia sta facendo scalpore sui mercati globali. La transizione dell'azienda al suo chip di intelligenza artificiale di nuova generazione ha dato impulso a un'azienda sudcoreana poco conosciuta, che ora è una parte cruciale della supply chain di Nvidia. Gli analisti di Citi prevedono un rialzo del 40% per l'azienda nel prossimo anno, a dimostrazione del fatto che anche in tempi incerti, ci sono opportunità per chi si trova nel posto giusto al momento giusto.

L'inflazione rimane un problema complesso. L'indice dei prezzi al consumo di base, che esclude alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% per il terzo mese consecutivo. Powell ha affermato che l'inflazione sta seguendo un percorso "a tratti accidentato" verso l'obiettivo del 2% fissato dalla Fed, ma non l'ha ancora raggiunto.

"Siamo impegnati a portare a termine il lavoro", ha affermato, sottolineando la necessità di cautela mentre la banca centrale si avvicina a un tasso neutrale, in cui la politica non stimola né limita la crescita. 

L'approccio graduale della Fed riflette il suo sforzo di evitare una correzione eccessiva. Powell ha spiegato che l'incertezza sul tasso neutrale rende essenziale agire con cautela.

Molti della Fed concordano sul fatto che i tassi d'interesse rimangano in territorio restrittivo e sono favorevoli a un lento aggiustamento verso la neutralità. Le parole esatte di Powell? "In questa situazione, ciò che ci impone è di essere prudenti".

Nel frattempo, l'aumento della produttività sta giocando un ruolo importante nel plasmare il panorama economico. La produttività statunitense è cresciuta più rapidamente negli ultimi cinque anni rispetto ai due decenni precedenti la pandemia. Ciò ha permesso all'economia di espandersi rapidamente senza surriscaldarsi. Powell ha riconosciuto che una maggiore produttività contribuisce a tenere sotto controllo l'inflazione, ma riduce anche la necessità di tagli aggressivi dei tassi. 

Anche il mercato del lavoro è un fattore determinante. Powell ha affermato che la forza lavoro è in "condizioni solide" ed è tornata a livelli più normali, in linea con l'obiettivo massimo di occupazione imposto dalla Fed.

Le politiche di Trump rendono le cose più complesse

Guardando al futuro, la Fed potrebbe dover affrontare ulteriori sfide se ildenteletto Donald Trump manterrà le promesse della sua campagna elettorale. Tagli fiscali, controlli più severi sull'immigrazione e nuove tariffe potrebbero creare ostacoli economici che complicherebbero la politica monetaria.

Le azioni commerciali di ritorsione da parte dei partner commerciali degli Stati Uniti potrebbero annullare gli effetti positivi degli stimoli fiscali, creando una situazione economica complicata per tutti noi.

Powell ha osservato che i dazi potrebbero danneggiare la crescita, mentre la politica fiscale la stimola, mettendo la Fed in una posizione difficile. "Qual è l'effetto netto reale?", ha chiesto durante una sessione di domande e risposte.

Le critiche di Trump alla Fed e a Powell in persona non sono passate inosservate. In una recente conferenza stampa, Powell ha dichiarato che non si dimetterà se gli verrà chiesto di farlo, aggiungendo che qualsiasi tentativo di retrocederlo sarebbe illegale. Un'azione per la quale non esiterebbe a citaredent in giudizio .