A BaFin, reguladora financeira da Alemanha, proibiu a Ethena de oferecer USDe no país

A BaFin, reguladora financeira da Alemanha, identificou falhas significativas na emissão do USDe da Ethena e restringiu a distribuição da stablecoin no país. O USDe é uma stablecoin sintética, o que pode representar um risco considerável de instabilidade. 

A autoridade reguladora financeira alemã, BaFin, apontou falhas graves no processo de emissão da stablecoin USDe da Ethena. Como resultado, a BaFin restringiu a oferta de USDe a investidores e traders alemães. A Ethena anunciou que pesquisará outras estruturas regulatórias para buscar a aprovação regulatória para o USDe. 

Desde a sua criação, a Ethena tem explorado diversas opções e jurisdições em termos de estruturas regulatórias globais que sejam favoráveis ​​ao nosso negócio e, como resultado, temos múltiplas entidades dentro da nossa estrutura que facilitam a emissão e o resgate de tokens. Um MiCAR…

— Ethena (@ethena) 21 de março de 2025

A BaFin também propôs o congelamento do ativo nas contas de todos os custodiantes que oferecem USDe. A Ethena já foi criticada anteriormente pela estabilidade de sua stablecoin sintética, mas conseguiu manter a paridade com o dólar americano devido a condições de mercado favoráveis. 

A limitação e o congelamento do USDe afetam apenas o site da Ethena GmbH. Traders alemães que possuem USDe em carteiras de custódia própria ainda podem negociar o token no mercado aberto ou por meio de exchanges descentralizadas. A BaFin nomeará um representante para supervisionar a reativação das atividades da Ethena no mercado alemão. 

A BaFin também acredita que a Ethena GmbH tem oferecido títulos não registrados por meio da stablecoin sUSDe, que gera rendimentos. A empresa não apresentou o prospecto exigido, no qual as condições exatas dos retornos da sUSDe são detalhadas. 

A Ethena ainda poderá emitir USDe por meio de outras entidades, e nenhuma carteira ou ativo de usuário foi congelado ou incluído em listas negras. As medidas atuais da BaFin ainda não são definitivas e podem ter um período de transição até sua aplicação completa.

A Ethena ainda buscará aprovação regulatória para o USDe

Sediada em Frankfurt, a Ethena GmbH serve como campo de testes para leis regionais. Antes do prazo de 30 de junho de 2024, quando as regulamentações do MiCA entraram em vigor, a empresa alemã ofereceu USDe. Como resultado, a Ethena pôde explorar maneiras de distribuir USDe para traders alemães, enjtambém meses de regulamentações mais flexíveis.

A Ethena estabeleceu diversas entidades comerciais em todo o mundo para emitir e resgatar USDe. As atribuições da organização alemã incluíam obter acesso a um dos maiores mercados de criptomoedas e garantir autorização para operações sediadas na UE. 

"Durante o processo de licenciamento em curso, a BaFindent, entre outras coisas, sérias defina organização empresarial do banco e violações dos requisitos do MiCAR, como as relativas às reservas de ativos e ao cumprimento dos requisitos de capital", explicou o regulador em comunicado.

Em 29 de julho de 2024, a Ethena submeteu um pedido de autorização MiCA dentro do prazo estipulado. No entanto, o token não consta da lista de stablecoins permitidas na Zona Euro, uma vez que a autoridade financeira alemã simplesmente rejeitou o seu pedido. 

A Ethena GmbH começou a emitir tokens USDe na Alemanha em 28 de junho de 2024, poucos dias antes do prazo final do MiCA. Em 21 de março, a Ethena tinha mais de US$ 5,4 bilhões em tokens em circulação, a maioria oferecida fora da Alemanha. Alguns desses tokens foram emitidos antes dos prazos do MiCA. 

Nem todos os USDe foram emitidos pela filial alemã da empresa. Desde 1º de janeiro de 2025, a Ethena emite sua stablecoin por meio da Ethena BVI Limited, sediada nas Ilhas Virgens Britânicas. 

Após a notícia, o USDe manteve-se dentro de sua faixa usual, com uma pequena desvinculação para US$ 0,99, o que não é incomum para stablecoins sintéticas. O ENA, token nativo do protocolo, perdeu 6,9% de seu valor, caindo para US$ 0,36, próximo à mínima dos últimos três meses.