Die deutsche Finanzaufsichtsbehörde BaFin verbietet Ethena den Handel mit USDe in Deutschland

Die deutsche Finanzaufsichtsbehörde BaFin hat erhebliche Mängel bei der Ausgabe von Ethenas USDe festgestellt und den Vertrieb des Stablecoins in Deutschland eingeschränkt. USDe ist ein synthetischer Stablecoin, der ein erhebliches Stabilitätsrisiko bergen kann. 

Die deutsche Finanzaufsichtsbehörde BaFin hat schwerwiegende Mängel im Emissionsprozess des Stablecoins USDe von Ethena festgestellt. Infolgedessen hat die BaFin Maßnahmen ergriffen, um das Angebot von USDe auf deutsche Händler und Investoren zu beschränken. Ethena kündigte an, alternative Rahmenbedingungen zu prüfen, um eine behördliche Zulassung für USDe zu erhalten. 

Seit ihrer Gründung prüft Ethena weltweit verschiedene Optionen und Rechtsordnungen im Hinblick auf regulatorische Rahmenbedingungen, die unserem Geschäft förderlich wären. Daher verfügen wir über mehrere Einheiten innerhalb unserer Struktur, die die Prägung und Einlösung von Banknoten ermöglichen. Eine MiCAR…

— Ethena (@ethena) 21. März 2025

außerdem schlug , die Vermögenswerte in den Konten aller Verwahrstellen, die USDe anbieten, einzufrieren. Ethena wurde zuvor wegen der Stabilität seines synthetischen Stablecoins kritisiert, konnte aber aufgrund günstiger Marktbedingungen die Bindung an den US-Dollar-Kurs beibehalten. 

Die Beschränkung und das Einfrieren von USDe betreffen ausschließlich die Website der Ethena GmbH. Deutsche Händler, die USDe in selbstverwalteten Wallets halten, können den Token weiterhin am freien Markt oder über dezentrale Börsen tauschen. Die BaFin wird einen Beauftragten ernennen, der die Abwicklung der Aktivitäten von Ethena auf dem deutschen Markt überwachen wird. 

Die BaFin ist zudem der Ansicht, dass die Ethena GmbH über den renditebringenden Stablecoin sUSDe nicht registrierte Wertpapiere angeboten hat. Das Unternehmen hat den erforderlichen Prospekt, in dem die genauen Renditebedingungen für sUSDe dargelegt sind, nicht eingereicht. 

Ethena kann weiterhin USDe über andere Institutionen prägen, und es wurden keine Nutzer-Wallets oder -Vermögenswerte eingefroren oder auf eine schwarze Liste gesetzt. Die aktuellen Maßnahmen der BaFin sind noch nicht endgültig und könnten eine Übergangsfrist bis zur vollständigen Anwendung vorsehen.

Ethena wird weiterhin die behördliche Genehmigung für USDe anstreben.

Die in Frankfurt ansässige Ethena GmbH dient als Testfeld für regionale Gesetze. Vor dem Stichtag 30. Juni 2024, dem Inkrafttreten der MiCA-Regulierung, bot das deutsche Unternehmen USDe an. Dadurch konnte Ethena Möglichkeiten zur Distribution von USDe an deutsche Händler ausloten und gleichzeitig von monatelangen, laxen Regulierungen enj.

Ethena hat weltweit mehrere Geschäftseinheiten gegründet, um USDe zu prägen und einzulösen. Zu den Aufgaben der deutschen Organisation gehörte es, Zugang zu einem der größten Kryptowährungsmärkte zu erhalten und die Genehmigung für Operationen mit Sitz in der EU zu sichern. 

„Im Rahmen des laufenden Lizenzierungsverfahrens hat die BaFin unter anderem schwerwiegende defiin der Geschäftsorganisation der Bank sowie Verstöße gegen die MiCAR-Vorschriftendent, beispielsweise in Bezug auf Vermögensreserven und die Einhaltung der Kapitalanforderungen“, erklärte die Aufsichtsbehörde in ihrer Stellungnahme.

Ethena hat am 29. Juli 2024 fristgerecht einen Antrag auf MiCA-Zulassung gestellt. Der Token ist jedoch nicht auf der Liste der im Euroraum zugelassenen Stablecoins, da die deutsche Finanzaufsichtsbehörde den Antrag abgelehnt hat. 

Die Ethena GmbH begann am 28. Juni 2024, wenige Tage vor dem Stichtag des MiCA, mit der Ausgabe von USDe-Token in Deutschland. Stand 21. März befanden sich Token im Wert von über 5,4 Milliarden US-Dollar im Umlauf, die größtenteils außerhalb Deutschlands angeboten wurden. Ein Teil der Token wurde vor den MiCA-Fristen ausgegeben. 

Nicht alle USDe wurden von der deutschen Niederlassung des Unternehmens ausgegeben. Seit dem 1. Januar 2025 gibt Ethena ihren Stablecoin über Ethena BVI Limited mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln heraus. 

Nach den Nachrichten blieb USDe in seiner üblichen Spanne, mit einer leichten Abwertung auf 0,99 US-Dollar, was für synthetische Stablecoins nicht ungewöhnlich ist. ENA, der native Token des Protokolls, verlor 6,9 % seines Wertes und fiel auf 0,36 US-Dollar, nahe dem unteren Ende der letzten drei Monate.