L'autorité de régulation allemande BaFin interdit à Ethena de proposer des USDe en Allemagne

L'autorité allemande de régulation financière, la BaFin, a constaté d'importantes irrégularités dans l'émission de l'USDe d'Ethena et a restreint sa distribution en Allemagne. L'USDe est un stablecoin synthétique, ce qui peut engendrer un risque d'instabilité significatif. 

L'autorité de régulation financière allemande, la BaFin, a relevé de graves irrégularités dans le processus d'émission du stablecoin USDe d'Ethena. En conséquence, la BaFin a restreint l'offre d'USDe aux traders et investisseurs allemands. Ethena a annoncé qu'elle étudierait d'autres cadres réglementaires afin d'obtenir l'approbation nécessaire pour l'USDe. 

Depuis sa création, Ethena a exploré diverses options et juridictions en matière de cadres réglementaires internationaux susceptibles de favoriser son activité. De ce fait, sa structure comprend plusieurs entités facilitant l'émission et le rachat de titres. Une MiCAR…

— Ethena (@ethena) 21 mars 2025

La BaFin a également proposé de geler l'actif sur les comptes de tous les dépositaires proposant l'USDe. Ethena a déjà été critiquée pour la stabilité de son stablecoin synthétique, mais a réussi à maintenir son ancrage à 1 $ grâce à des conditions de marché favorables. 

La limitation et le gel de l'USDe concernent uniquement le site d'Ethena GmbH. Les traders allemands détenant des USDe dans des portefeuilles autogérés peuvent toujours échanger ce jeton sur le marché libre ou via des plateformes d'échange décentralisées. La BaFin désignera un représentant chargé de superviser le retrait progressif d'Ethena du marché allemand. 

La BaFin estime également qu'Ethena GmbH propose des titres non enregistrés via le stablecoin sUSDe, qui génère des rendements. La société n'a pas déposé le prospectus requis, qui détaille les conditions exactes des rendements du sUSDe. 

Ethena pourra toujours émettre des USDe par l'intermédiaire d'autres entités, et aucun portefeuille ni actif utilisateur n'a été gelé ou mis sur liste noire. Les mesures actuelles de la BaFin ne sont pas encore définitives et pourraient faire l'objet d'une période transitoire avant leur application complète.

Ethena cherchera toujours à obtenir l'approbation réglementaire pour USDe

Basée à Francfort, Ethena GmbH sert de laboratoire pour les législations régionales. Avant l'entrée en vigueur de la réglementation MiCA, fixée au 30 juin 2024, l'entreprise allemande proposait l'USDe. Ethena a ainsi pu explorer différentes manières de distribuer l'USDe aux traders allemands tout enjd'une réglementation souple pendant plusieurs mois.

Ethena a créé plusieurs entités commerciales à travers le monde pour émettre et échanger des USDe. L'organisation allemande avait notamment pour mission d'accéder à l'un des plus grands marchés de cryptomonnaies et d'obtenir l'autorisation d'opérer au sein de l'Union européenne. 

« Au cours du processus d'agrément en cours, la BaFin adent, entre autres, de graves defidans l'organisation commerciale de la banque et des violations des exigences de MiCAR, telles que celles concernant les réserves d'actifs et le respect des exigences de fonds propres », a expliqué l'autorité de régulation dans son communiqué.

Le 29 juillet 2024, Ethena a déposé une demande d'autorisation MiCA dans les délais impartis. Cependant, le jeton ne figure pas sur la liste des stablecoins autorisés dans la zone euro, l'autorité financière allemande ayant rejeté sa demande. 

Ethena GmbH a commencé à émettre des tokens USDe en Allemagne le 28 juin 2024, quelques jours seulement avant la date limite fixée par MiCA. Au 21 mars, Ethena détenait plus de 5,4 milliards de dollars de tokens en circulation, la plupart étant proposés hors d'Allemagne. Certains tokens ont été émis avant toute échéance MiCA. 

Tous les USDe n'ont pas été émis par la filiale allemande de la société. Depuis le 1er janvier 2025, Ethena émet son stablecoin par l'intermédiaire d'Ethena BVI Limited, basée aux Îles Vierges britanniques. 

Après cette annonce, l'USDe est resté dans sa fourchette habituelle, avec un léger décrochage à 0,99 $, ce qui est courant pour les stablecoins synthétiques. L'ENA, le jeton natif du protocole, a perdu 6,9 % de sa valeur, chutant à 0,36 $, proche de son niveau le plus bas des trois derniers mois.