트럼프 관세 불확실성 속 ECB, 금리를 2%로 동결

ECB는 목요일 주요 예금 금리를 2%로 동결하며 두 번째 연속 미팅에서도 움직이지 않기로 선택했습니다. 이 결정은 시장에서 99%의 변동 없음 확률이 반영되어 널리 예상되었습니다.

하지만 이것이 중요한 이유는 결정이 둘러싸고 있는 상황 때문이며, 그건 그리 좋지가 않습니다. 유로존은 저성장 사이클에 갇혀 있으며, 도널드 트럼프의 무역 전쟁 재연은 상황을 악화시킬 위협이 되고 있습니다.

ECB가 금리를 조정한 마지막 시기는 6월로, 작년 최고치인 4%에서 마침내 완화했습니다. 이제 인플레이션이 은행이 말한 대로 “중기 목표인 2% 전후”에 위치해 있으므로 당황할 즉각적인 이유는 없습니다.

하지만 다음 단계에 대한 명확함도 없습니다. “물가 전망에 대한 거버닝 이사회(Governing Council)의 평가는 전반적으로 변함이 없습니다.”라고 성명은 밝혔습니다. 전방 안내 없음. 방향성 없음. 데이터 관찰과 더 많은 기다림만 있을 뿐입니다.

트럼프의 위협이 경제 전망을 흔들다

더 큰 문제는 유럽 외부에서 오는 혼란입니다. ECB는 글로벌 불확실성이 계속 쌓이는 가운데 결정을 내렸습니다. 네, 인플레이션은 괜찮아 보입니다. 하지만 경제의 나머지 부분은? 그렇지 않습니다. 유로존은 2분기에 거의 성장하지 못해 0.1%에 그쳤으며, 이는 전분기 0.6%에서 하락한 것입니다.

그리고 ECB가 통제하고 있는 척하는 동안, 성장은 여전히 정책 도구로 훨씬 넘어선 힘들에 의해 끌어내리고 있습니다.

유럽과 미국은 7월 무역 합의를 체결했으며, 이는 미국으로 향하는 EU 수출품에 15%의 포괄적 관세를 부과했습니다. 이는 주로 제약 부문에 도움이 되었지만, 다른 부문(특히 와인 및 증류주)은 방치되었습니다.

그리고 트럼프가 등장했습니다.

그는 브뤼셀이 구글에 $34.5억의 벌금을 부과한 후 EU에 보복을 위협했습니다. 이제 시장은 또 다른 보복 관세의 라운드를 준비하고 있습니다. 그리고 새로운 헤드라인마다 ECB의 업무는 더 어려워지고 있습니다.

따라서 은행이 인플레이션이 안정적이라고 말하면서도, 그 아래에서는 더 많은 일이 일어나고 있습니다. 그들은 직접적으로 말하지 않지만, 분위기는 긴장되어 있습니다. 향후 인상이나 인하에 대한 약속은 없습니다.

이제 접근 방식은 공식적으로 “미팅별(Meeting-by-meeting)”이며, 이는 중앙은행 코드에서 우리는 다음에 대해 전혀 모릅니다를 의미합니다. 강력한 유로화와 상승하는 글로벌 경쟁을 더하면, 갑자기 이 금리 유예는 전략보다는 주저처럼 보입니다.

ECB 직원, 성장 전망 상향 조정 및 인플레이션 경로 수정

사람들이 목요일에 실제로 집중했던 것은 금리 결정이 아니라 전망과 라가르드의 기자회견이었습니다. 그리고 거기서 나온 것은 다음과 같습니다: 인플레이션은 2025년에 평균 2.1%로 예상되며, 2026년에는 1.7%로 하락하고 2027년에는 1.9%로 약간 상승할 것입니다.

이는 6월의 전망(2025년 2%, 2026년 1.6%, 2027년 2%)과 크게 다르지 않습니다. 정확히 말해 주요 변화는 아닙니다. 식품과 에너지를 제외한 코어 인플레이션은 올해 2.4%로 안정적으로 유지될 것으로 보이며, 이는 이전 전망과 동일합니다.

성장 측면에서는 업데이트가 약간 더 낙관적이었습니다. ECB는 이제 2025년 성장률을 1.2%로 보고 있으며, 이는 6월의 0.9% 전망에서 상향 조정된 것입니다. 2026년 전망은 1%로 하향 조정되었습니다. 그리고 올해에 대해 라가르드는 지금까지 가장 명확한 스냅샷을 제공했습니다.

“국내 수요의 회복력으로 인해 상반기 누적 경제 성장률은 0.7%였습니다.”라고 그녀는 말했습니다.

하지만 그녀는 다가올 달들에 대해 그렇게 낙관적이지 않았습니다. “더 높은 관세, 강력한 유로화 및 증가하는 글로벌 경쟁이 올해 나머지 기간 동안 성장을 저해할 것으로 예상된다”고 크리스틴은 경고했습니다. 그럼에도 그녀는 “이러한 역풍의 성장에 대한 영향은 내년에는 사라질 것”이라고 덧붙였습니다.

그것이 그들이 고수하는 선입니다. 그것이 유지될지 여부는 아무도 예측할 수 없습니다.