欧洲央行将利率维持在 2%，特朗普关税使前景蒙上阴影

周四，欧洲央行将其关键存款利率维持在 2% 不变，选择连续第二次会议按兵不动。这一决定在预期之中，市场定价显示无变动的可能性为 99%。

但之所以重要，是因为围绕这一决定的背景并不美妙。欧元区陷入低速增长周期，而唐纳德·特朗普的贸易战重演正威胁着使情况恶化。

欧洲央行上次调整利率是在六月，当时终于从去年创纪录的 4% 高位放松。现在，通胀大致处于目标水平，“在 2% 的中期目标附近”，正如该行所说，没有立即恐慌的理由。

但对于接下来会发生什么，也没有明确的答案。声明称：“理事会对通胀前景的评估基本保持不变。” 没有前瞻性指引。没有方向。只是观察数据，继续等待。

特朗普的威胁动摇经济前景

更大的问题来自欧洲以外的混乱。欧洲央行做出决定时，全球不确定性仍在加剧。是的，通胀似乎没问题。但经济的其余部分呢？情况并非如此。欧元区在第二季度仅增长 0.1%，低于前一季度的 0.6%。

虽然欧洲央行假装掌控局面，但增长仍被其政策工具远无法控制的力量所拖累。

欧洲和美国在七月签署了一项贸易协议，对运往美国的欧盟出口商品征收了 15% 的普遍关税。这主要有利于制药等行业，但其他行业（尤其是葡萄酒和烈酒）则被搁置一旁。

然后是特朗普登场。

在布鲁塞尔 对谷歌处以 34.5 亿美元罚款后，他威胁要对欧盟进行报复。现在市场正在为另一轮针锋相对的关税做准备。每一条新头条新闻都让欧洲央行的工作更加艰难。

因此，虽然该行谈论通胀稳定，但底下还有更多事情发生。他们没有直说，但气氛紧张。没有承诺未来加息或降息。

现在的方法正式变为“逐次会议”，这是央行的行话，意思是 我们完全不知道接下来会发生什么。加上强势欧元和日益激烈的全球竞争，突然之间，这次暂停加息看起来更像是犹豫而非策略。

欧洲央行员工上调增长预测，调整通胀路径

人们周四真正关注的不是利率决定，而是预测和拉加德的新闻发布会。以下是得出的结论：预计 2025 年通胀平均为 2.1%，随后在 2026 年降至 1.7%，并在 2027 年小幅回升至 1.9%。

这与六月的预测相差不远，六月的预测为 2025 年 2%，2026 年 1.6%，2027 年 2%。算不上重大变化。剔除食品和能源的核心通胀预计今年将稳定在 2.4%，与之前的预测相同。

在增长方面，更新后的数据略微乐观。欧洲央行现在预计 2025 年增长 1.2%，高于六月预期的 0.9%。2026 年的前景被下调至 1%。而对于今年，拉加德给出了迄今为止最清晰的快照。

“由于国内需求的韧性，上半年经济累计增长了 0.7%”，她 表示。

但她对未来的几个月并不感到高兴。克里斯汀警告称：“预计更高的关税、更强的欧元和日益激烈的全球竞争将在今年剩余时间拖累增长。”尽管如此，她补充道，“这些逆风对增长的影响明年应该会消退。”

这是他们坚持的立场。它是否能保持，谁也说不准。