В четверг ЕЦБ сохранил ключевую депозитную ставку без изменений на уровне 2%, проведя второе заседание подряд без изменений. Это решение было широко ожидаемым, поскольку рынки оценивали вероятность отсутствия изменений в 99%.
Но дело в том, что сейчас происходит вокруг этого решения, и это не очень приятно. Еврозона застряла в цикле замедленного роста, и повторение торговой войны Дональда Трампа грозит еще больше усугубить ситуацию.
В последний раз ЕЦБ корректировал процентные ставки в июне, когда наконец снизил их с прошлогоднего исторического максимума в 4%. Сейчас, когда инфляция примерно соответствует целевому показателю, «около среднесрочного целевого уровня в 2%», как заявили в банке, нет никаких непосредственных причин для паники.
Но ясности относительно дальнейших действий также нет. «Оценка Совета управляющих относительно перспектив инфляции в целом остается неизменной», — говорится в заявлении. Никаких дальнейших указаний . Никакого направления. Только наблюдение за данными и ожидание.
Угрозы Трампа подрывают экономические перспективы
Бо́льшая проблема — хаос, идущий из-за пределов Европы. ЕЦБ принял свое решение в то время, когда глобальная неопределенность продолжает нарастать. Да, инфляция, кажется, в норме. Но что насчет остальной экономики? Не совсем. Во втором квартале еврозона практически не выросла, всего на 0,1%, по сравнению с 0,6% в предыдущем квартале.
И хотя ЕЦБ делает вид, что контролирует ситуацию, рост по-прежнему сдерживают факторы, выходящие далеко за рамки его инструментов денежно-кредитной политики.
В июле Европа и США подписали торговое соглашение, которое ввело 15-процентную общую пошлину на экспорт товаров из ЕС в США. Это в основном помогло таким секторам, как фармацевтика, но другие (особенно вино и крепкие спиртные напитки) остались без поддержки.
Затем появился Трамп.
Он пригрозил ответными мерами ЕС после того, как Брюссель оштрафовал Google на 3,45 миллиарда долларов. Теперь рынки готовятся к очередному раунду взаимных пошлин. И каждый новый заголовок усложняет работу ЕЦБ.
Таким образом, хотя банк и говорит о стабильной инфляции, на самом деле происходит нечто большее. Они не говорят об этом прямо, но атмосфера напряженная. Нет никаких обещаний относительно будущих повышений или снижений.
Теперь официально применяется подход «от заседания к заседанию», что на языке центральных банков означает « мы понятия не имеем, что будет дальше» . Добавьте к этому tron евро и растущую глобальную конкуренцию, и внезапно эта пауза в изменении процентных ставок начинает больше походить на нерешительность, чем на стратегию.
Сотрудники ЕЦБ повысили прогноз роста и скорректировали траекторию инфляции
В четверг все внимание было сосредоточено не на решении по процентной ставке, а на прогнозах и пресс-конференции Лагард. И вот что из этого вышло: ожидается, что инфляция в среднем составит 2,1% в 2025 году, затем снизится до 1,7% в 2026 году и немного вырастет до 1,9% в 2027 году.
Это не сильно отличается от июньского прогноза, который предусматривал 2% на 2025 год, 1,6% на 2026 год и 2% на 2027 год. Не сказать, что это существенное изменение. Базовая инфляция, которая не включает продукты питания и энергоносители, по прогнозам, останется на уровне 2,4% в этом году, как и в предыдущем прогнозе.
Что касается роста, то прогноз оказался несколько более оптимистичным. ЕЦБ теперь ожидает роста на 1,2% в 2025 году, по сравнению с 0,9%, которые ожидались в июне. Прогноз на 2026 год был снижен до 1%. А что касается этого года, Лагард представила наиболее четкую картину на данный момент.
«В совокупности за первое полугодие экономика выросла на 0,7% благодаря устойчивости внутреннего спроса», — сказала .
Но она не была особенно оптимистична в отношении предстоящих месяцев. «Ожидается, что повышение тарифов в связи сtronевро и усиление глобальной конкуренции будут сдерживать рост до конца года», — предупредила Кристин. Тем не менее, добавила она, «влияние этих факторов на рост должно ослабнуть в следующем году»
Они придерживаются именно этой позиции. Выдержит ли она проверку временем или нет — остаётся только гадать.
